中国旅游行业信用观察（2026）

1/ 15 请务必阅读正文后的免责声明 2026 年 3 月 5 日 远东研究·行业研究 摘 要 中国旅游行业信用观察（2026） 作者：简尚波 邮箱：research@fecr.com.cn 受惠于扩大消费的政策刺激、居民旅游消费需求潜力释放、旅游供给端推陈出新等诸因素，我国旅游业自 2023 年以来恢复新冠疫情前的快速增长态势。国内旅游、出入境旅游市场均快速反弹，尤其入境旅游市场增长显著。 从行业政策来看，中央持续出台旅游业相关制度，对于促进旅游业发展发挥重要作用。从近期来看，国务院及其部门出台的旅游业支持政策重点包括促进旅游市场消费、推动旅游业数字化和高质量发展等方面。近年来，我国旅游交通基础设施日臻完善、文旅 IP 流量带动区域旅游发展成为旅游行业变化的重要关注点。 债券市场是旅游企业融资重要渠道，截至 2025 年底，Wind酒店、餐馆与休闲行业存量债券 280 只，余额 1891.24 亿元，涉及主体 59 家。本文选取其中 24 家旅游业样本企业进行信用分析。 从存量债券到期情况看，2026 年和 2027 年系样本企业现有存量债券偿债高峰年。从主体评级来看，以 AA+为级别中枢，AA（含）以上企业占 95.83%。从 2023 年底至 2025 年底的主体评级迁移来看，等级稳定率为 83.33%、上调率为 16.67%。 从业务状况看：样本企业品牌实力与所属区域资源禀赋整体强劲。多数企业位居旅游资源发达城市乃至著名旅游城市，区域文旅资源相对丰富密集。同时，样本企业所属区域交通基础设施总体上高度便利。此外，样本企业均系国企，普遍由当地国资委或重要国企控股，能获政府或股东的资源支持。 从财务状况看：经营规模方面，受惠于 2023 年以来全国旅游市场快速复苏的环境，2023 年样本企业营收整体快增，2024 年则基本保持平稳。盈利能力方面，2023 年以来样本企业 EBITDA 利润率平均水平趋于增长。财务杠杆方面，样本企业债务杠杆总体适中稳健。偿债能力方面，2023 年 18 家企业 EBITDA 利息保障倍数平均水平较上年显著改善，2024 年维持增长态势。 相关研究报告： 1.《推动文化和旅游市场信用经济深入发展的思考和建议》，2025.12.12 2.《中国旅游业发展新趋势分析与建议》，2024.7.29 3.《疫情影响减弱叠加出游限制“松绑”，旅游市场显著升温——中国旅游业运行现状与发展分析》，2023.9.22 4.《旅游类地方政府专项债券业务发展分析》，2023.4.19 2/ 15 请务必阅读正文后的免责声明 2026 年 3 月 5 日 远东研究·行业研究 旅游行业是直接为游客提供出行、住宿、餐饮、游览、购物、娱乐等服务活动的集合，旅游景区、酒店、旅行社、旅游交通构成现代旅游业发展的重要支柱，从细分领域来看，旅游业包括旅游出行、旅游住宿、旅游餐饮、旅游游览、旅游购物、旅游娱乐、旅游综合服务等要素和业态。我国旅游业被定位为国民经济的战略性支柱产业，早在 2009 年 12 月，国务院出台《关于加快发展旅游业的意见》，我国旅游业的产业定位由国民经济增长点、国民经济重要行业升级为国民经济战略性支柱产业。近年以来，旅游业与其他产业跨界融合、协同发展，产业规模持续扩大，新业态不断涌现，旅游业对经济平稳健康发展的综合带动作用更加凸显，旅游业的战略地位日趋巩固。 债券市场是旅游企业融资的重要渠道之一，截至 2025 年底，Wind 酒店、餐馆与休闲行业存量债券合计 280 只，债券余额 1891.24 亿元，涉及发行主体 59 家。本文在分析我国旅游业行业基本概况及其政策环境和近期变化方面的重要关注点等基础上，选取 24 家主营业务符合旅游行业属性和财务数据可获性相对较好的旅游业发债样本企业进行信用分析如下。 一、行业概况 （一）经营规模——剔除疫情因素长期呈现稳步快速增长态势，2023 年以来恢复快速增长 2009年全球金融危机复苏以来截至2019年，中国国内旅游收入随同国民经济增长、居民收入增长和消费结构升级以及旅游业政策支持、基础设施状况改善而呈现持续较快增长态势，从2009年的1.29万亿元增至2019年的6.63万亿元，年均复合增长约18%。2020年至2022年受到疫情因素影响，国内旅游业收入显著下滑。2023年以来，受惠于扩大消费政策刺激、居民旅游消费需求潜力释放、旅游供给端推陈出新等诸方面因素，我国旅游业恢复疫情之前的快速增长态势。其中，2024年国内旅游收入达到5.8万亿元，同比增长17%。2025年上半年，国内居民出游花费达到3.15万亿元，同比增长15.2%。 图1：历年国内旅游收入变化情况 资料来源：文化和旅游部，远东资信整理 -100%-50%0%50%100%150%0100002000030000400005000060000700002012201320142015201620172018201920202021202220232024亿元国内旅游收入（左轴）国内旅游收入同比 3/ 15 请务必阅读正文后的免责声明 2026 年 3 月 5 日 远东研究·行业研究 （二）市场结构——稳定呈现以国内旅游为主、出入境旅游为辅的市场格局 国内旅游长期成为我国旅游业的核心组成部分。图 2 显示，2011 年以来，国内旅游收入占旅游业总收入比重一直处于 80%以上水平，其收入增速快于旅游业整体收入增速，国内旅游板块是引领中国旅游业增长的核心动力。 图2：国内旅游市场稳居中国旅游业市场重要地位 注：2020至2022年疫情期间缺乏旅游业总收入统计。2023年、2024年文化和旅游部的文化和旅游发展统计公报没有旅游业总收入统计。 资料来源：历年中国旅游业统计公报，远东资信整理 国际旅游方面，2020 至 2022 年受疫情因素影响，国际旅游市场运行近乎停滞。2023 年国际旅游市场恢复开放以来，我国出入境旅游市场快速反弹。据文化和旅游部统计，2024 年我国入境游客达到 13190.2 万人次，同比增长60.8%；内地居民出境旅游达到 12279.2 万人次，同比增长 41%。据国家移民管理局统计，2025 年全国移民管理机构共查验出入境人员 6.97 亿人次，同比增长 14.2%，创历史新高；其中，2025 年入境外国人达 8203.5 万人次、同比增长 26.4%，其中免签入境外国人达 3008 万人次，市场加速开放与丰富文旅资源推动我国成为越来越多海外游客青睐的旅游目的地。 0510152025657075808590200820092010201120122013201420152016201720182019%%国内旅游收入占旅游业总收入比重国内旅游收入同比旅游业总收入同比