通信行业：远程办公需求提升，视频会议行业迎来发展机遇

民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2020年2月15日风险提示：疫情持续蔓延风险，5G建设不及预期，云视频产业发展不及预期风险；产业政策风险；竞争加剧风险等通信行业/动态报告推荐评级远程办公需求提升，视频会议行业迎来发展机遇分 析 师： 刘欣执业证号：S0100519030001研究助理： 包江麟执业证号：S0100119080002民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告21.5G技术升级奠定发展基石，疫情加速培育用户习惯2.市场渗透率仍处低位，未来增长值得期待3.建议关注标的：目 录⚫亿联网络：VCS持续高增长，云视讯业务加速推广，国内营销体系建立完毕，音视频核心技术领先⚫会畅通讯：头部效应凸显，云视频业务高速增长，云、端、产业全面布局，具备核心技术优势。⚫苏州科达：主要应用于公检法司，客户壁垒牢固，大力拓展教育、医疗等新领域。⚫二六三：围绕“视频+”战略实现资源整合，满足远程办公需求，视频业务赋能垂直领域，硬件发力扩充“端”能力。民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3核心观点➢新型冠状病毒疫情牵动人心，全国企业复工推迟，远程办公在一定程度上可以缓解企业停运问题；另一方面，学校全面推迟开学时间，在此背景下企业远程办公及远程课堂等成为刚需，疫情事件有望推动用户远程办公习惯的养成，以及更多云视频办公场景的实现。从百度指数搜索结果来看，“远程办公”及“视频会议”搜索指数在2020年春节后迅速攀升，搜索指数攀升约4-5倍。➢统一通信作为远程办公的基础从IP通信技术诞生起经历了快速发展，受益于中国国内经济发展，用于商业通信的消费迅速增长，其中以银行及金融服务机构以及电信业用于UC 服务的消费最高。2017年中国统一通信市场规模约达到19亿美元，2012-2017五年CAGR为21.4%，预计将于2019年达到28亿美元，2016-2018三年CAGR为23.1%。➢我国远程办公渗透率依然处于低位，未来发展空间较为广阔，市场规模增长值得期待。此次疫情的影响在于全国各地的延迟复工，企业对于远程办公的需求加大，我国云视频行业正处于行业发展初期阶段，未来随着云视频在各细分行业的渗透，将推动远程办公视频会议市场在医疗、教育、金融领域的进一步开拓。➢我们认为此次的疫情事件将使得统一通信行业的关注度提升，将推动企业对远程办公、云桌面、云视频等行业的发展，且这些领域也是5G应用的主要场景之一。随着电话会议系统、视频会议系统和信息系统等各方面的企业办公需求提升，以及5G的发展，统一通信系统发展逐渐迎来机遇。➢投资建议：疫情促使远程办公视频会议的终端需求提升，及5G的发展有望为远程办公、视频会议等云化产业带来新的发展机遇。建议关注：亿联网络、会畅通讯、视源股份、苏州科达、二六三等远程通信产业链核心标的。➢风险提示：疫情持续蔓延风险，5G建设不及预期，云视频产业发展不及预期风险；产业政策风险；竞争加剧风险等。民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4现价每股收益市盈率PE2月13日18A 19E 20E 18A 19E 20E 投资评级300628.SZ亿联网络92.012.842.032.6027.3245.3235.42未评级300578.SZ会畅通讯45.020.120.741.07139.9660.7942.00未评级002841.SZ视源股份89.371.532.483.1137.1434.5928.75未评级002467.SZ二六三7.880.110.120.1646.7563.6249.77未评级603660.SH 苏州科达13.380.890.480.7218.6427.7218.46未评级资料来源：wind，民生证券研究院（未评级公司盈利预测数据来自wind一致预期）表：统一通信行业盈利预测（时间：2020年2月13日）民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5远程办公：疫情背景下，远程办公、视频会议等成为刚需➢新型冠状病毒疫情牵动人心，全国企业复工推迟，远程办公在一定程度上可以缓解企业停运问题；另一方面，学校全面推迟开学时间，在此背景下企业远程办公及远程课堂等成为刚需。从百度指数搜索结果来看，“远程办公”及“视频会议”搜索指数在2020年春节后迅速攀升，搜索指数攀升约4-5倍。➢疫情事件有望推动用户远程办公习惯的养成，以及更多云视频办公场景的实现。各家主要云视频公司均采取相应措施促进远程办公的推动，从行业角度来看，春节后统计的“远程办公”客户使用量与过去同期相比普遍实现几倍以上的增长，移动化视频通讯比例也翻倍增长，未来有望将此次增长的免费用户转为长期用户和付费用户。资料来源：百度指数，民生证券研究院2019-12-172019-12-252020-01-022020-01-102020-01-162020-01-262020-02-03图：“远程办公”及“视频会议”百度指数趋势图0%10%20%30%40%50%60%70%80%春节前春节后移动化视频通讯比例图：云视频公司好视通移动化视频通讯比例变化资料来源：好视通公司官网，民生证券研究院1民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告6➢本次疫情大幅推动远程办公行业进展，各大企业加速推出免费服务，帮助企业解决延迟复工问题，同时培养用户远程办公的习惯，为未来相关业务发展打下基础。资料来源：各公司官网，互联网资料整理，民生证券研究院开通时间截止时间企业简称免费开放产品重点开放功能用户群体1月24日疫情结束腾讯腾讯会议开放300人会议协同能力中国用户1月25日6月1日华为WeLink支持100方实时在线会议个人<1000用户单位1月25日疫情结束中国电信天翼云会议随时随地组织远程会议、工作调度全社会用户1月26日疫情结束腾讯企业微信支持上限300人随时随地发起音视频会议中国用户，尤其支持医疗/教育行业人员1月26日疫情结束小鱼易连云视频会议免费提供100方云视频会议全国政府机关、医疗机构、教育机构、企业单位1月26日疫情结束全时云全时云会议不限次、不限时、100方入会的免费会议服务中国用户1月27日疫情结束ZoomZoom不限时长、免费在线视频会议服务中国用户1月27日疫情结束齐心集团好视通500方云视频会议全社会用户1月27日疫情结束苏州科达摩云视讯提供不限时、不限方数的免费视频通讯服务中国用户1月28日5月1日字节跳动飞书开放远程办公及视频会议等服务中国用户1月28日12月31日苏宁科技苏宁豆芽开放远程协程办公服务计划全社会企业及相关社会组织1月29日疫情结束阿里巴巴钉钉支持在家办公的全套免费解决方案1000万家企业单位/教育机构/医疗机构/政府机构等1月30日疫情结束浪潮集团浪潮云视频会议/浪潮HCMCloud/浪潮云+支持远程办公、在线会议、疫情上报、社交协同等中国用户1月31日疫情结束二六三263云通信支持视频会议、电话会议、邮件沟通、文档协同等中国用户2月1日疫情结束亿联网络亿联云视讯