通信行业周跟踪：英伟达业绩超预期，3月催化剂密集关注市场波动下的布局良机

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1通信周跟踪（20260223-20260301）领先大市-A(维持)——英伟达业绩超预期，3 月催化剂密集关注市场波动下的布局良机2026 年 3 月 5 日行业研究/行业周报通信行业近一年市场表现资料来源：常闻相关报告：【山证通信】国产大模型春节档密集推新，NPO 和柜内光 3 月重点关注-周跟踪（20260209-20260215） 2026.2.26【山证通信】北美资本开支增长并未见顶，Scaleup 是光通信重要增量-周跟踪（20260202-20260208） 2026.2.13分析师：张天执业登记编码：S0760523120001邮箱：zhangtian@sxzq.com赵天宇执业登记编码：S0760524060001邮箱：zhaotianyu@sxzq.com投资要点行业动向：1）英伟达公布 FY2026Q4 业绩，数据中心业绩超出市场预期，网络业务同环比大幅增长。英伟达 2026 财年第四财季实现营收 681 亿美元，同比增长 73%，环比增长 20%，高于分析师普遍预期，净利润达 430 亿美元，同比增长 94%，环比增长 35%。其中，数据中心营收在第四财季收入 623 亿美元，同环比分别增长75%、22%，Hyperscale CSP 仍然是最大客户类别。在数据中心营收中，第四财季计算、网络分别实现营收 513 亿、110 亿美金，网络产品同环比分别增长 263%、34%，表现亮眼。公司认为，增长动力主要来自面向 GB200、GB300 的的 NVLink计算架构出货以及以太网和 InfiniBand 平台发展，我们认为铜连接、1.6T 光模块相关产业链公司 25Q4、26Q1 有望实现显著环比增长。英伟达表示，过去四个季度已累计出货 600 万颗 Blackwell GPU，Blackwell+Rubin 预计销售额将超过 5000亿美元。英伟达对 2027 财年第一财季给出的指引为营收 780 亿美元左右，高出市场此前预期。我们认为，AI 编程智能体工作流的 token 增长具有超线性、多线程、不可预测特性，将是中短期 token 增长的主要驱动，相关公司如 Anthropic近期推出的产品定价也表明客户愿意为 AI 助理交付按结果付费，B 端、G 端市场空间爆发在即。2）英伟达或于 3 月中旬 GTC2026 上揭晓 CPO、LPU、Feynman 最新Roadmap，海外算力板块催化在即。根据 Semianalysis 近期报告，Rubin 平台或包括 NVL8、VR NVL72、VR CPX 等多种 SKU 产品，通过 Vera CPU、Rubin GPU、NVLINK6 Switch、ConnectX9、Bluefield4、Spectrum6 六大核心芯片在算力、HBM、NVLINK SERDES、光连接、散热、供电方面实现了全面升级。Scaleout 方面，Rubin 平台或有多款 CPO 交换机可供选择，我们认为市场目前对于 CPO 板块的主要分歧在于渗透率快慢、光模块厂商参与度的问题，这些在 GTC2026 上有望得到更加明确的展示。而在 Scaleup 层面，将于 2027 年推出的 Rubin Ultra 或有正交背板和 CPO/NPO 两种互联方式，而两种技术是用于不同 SKU 还是同时使用市场认为在 GTC2026 上会看到答案。由于 Rubin Ultra 将首次尝试 Kyber 机柜架构，而这是下一代 Feynman GPU 的主要机柜形态，因此对于 CPO/NPO 在柜内光的预期行情或于 2026 年就开始显著体现。此外，对于 Feynman 架构，我们认为可重点关注对于 A16 制程的应用、3D 堆叠 SRAM 架构、内存池架构以及光 IO 技术的全面渗透进化。3）DeepSeek 新品发布和 MWC2026 或于下周开启，关注国产算力和卫星互联网。根据新智元引述《金融时报》报道，DeepSeekv4 或于近期登场，或是一款行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2支持图片、视频、文本生成的原生多模态大模型。DeepSeek v4 的多模态和 coding性能或较上代大幅提升，同时基于此前发布的稀疏注意力机制、上下文长度扩展、Engram 条件记忆技术等，可以预见 DeepSeek v4 将会是一流的智能体底座大模型。算力方面，DeepSeek V4 可能原生实现与国产芯片厂商比如昇腾的优化适配，这意味着在推理市场国产芯片已经具备独当一面的生产级能力。此外，2026 年 3 月2 日至 5 日，世界移动通信大会 MWC 将在西班牙巴塞罗那拉开帷幕，展会围绕智能基础设施、互联智能、AI 赋能企业、AI 中枢、科技普惠、游戏规则变革者 6大核心主题展开，或是历届 MWC AI 含量最高者。根据鲜枣课堂报道，MWC2026的主要看点将包括 AI 终端（如 AI 手机创新、车联网、人形机器人）、6G、光通信、卫星通信。我们认为近期美伊以军事冲突凸显了高精度卫星遥感、广覆盖卫星通信在现代战争的作用，卫星板块经历了一段时间调整具备再启动可能，看好通信载荷、星间激光、星载算力服务器、手机直连卫星芯片等赛道。建议关注：1）CPO/NPO 光引擎：中际旭创、新易盛、天孚通信、环旭电子、源杰科技；2）柜内光无源器件：太辰光、天孚通信、致尚科技、唯科科技、长芯博创、仕佳光子、蘅东光；3）国产算力：华丰科技、华工科技、寒武纪、摩尔线程、沐曦股份、天数智芯、盛科通信；4）卫星互联网：航天电子、信科移动、烽火通信、上海瀚讯、长江通信、智明达、电科蓝天、电科芯片。市场整体：本周（2026.02.23-2026.02.27）市场整体上涨，申万通信指数涨 4.76%，深圳成指涨 2.80%，上证综指涨 1.98%，科创 50 指数涨 1.20%，沪深 300 涨 1.08%，创业板指数涨 1.05%。细分板块中，周涨幅最高的前三板块为 IDC（+36.44%）、连接器（+11.39%）、光缆海缆（+9.11%）。从个股情况看，润泽科技、瑞可达、高澜股份、烽火通信、亨通光电涨幅领先，涨幅分别为+35.15%、+30.71%、+24.31%、+23.80%、+23.38%。网宿科技、长芯博创、太辰光、英维克、数据港跌幅居前，跌幅分别为-10.30%、-5.33%、-5.15%、-4.10%、-3.29%。。风险提示：海外算力需求不及预期，国内运营商和互联网投资不及预期，市场竞争激烈导致价格下降超出预期，外部制裁升级。行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3目录1. 周观点和投资建议........................................................................................................................................................... 41.1 周观点..............................................