2025年业绩快报点评：国产替代与全球化布局双驱，2025全年归母净利润同比增长74%

证券研究报告·北交所公司点评报告·汽车零部件 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 林泰新材（920106） 2025 年业绩快报点评：国产替代与全球化布局双驱，2025 全年归母净利润同比增长 74% 2026 年 03 月 03 日 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师 易申申 执业证书：S0600522100003 yishsh@dwzq.com.cn 证券分析师 余慧勇 执业证书：S0600524080003 yuhy@dwzq.com.cn 研究助理 武阿兰 执业证书：S0600124070018 wual@dwzq.com.cn 研究助理 陈哲晓 执业证书：S0600124080015 sh_chenzhx@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 75.28 一年最低/最高价 70.00/153.30 市净率(倍) 7.79 流通A股市值(百万元) 3,291.29 总市值(百万元) 4,260.36 基础数据 每股净资产(元,LF) 9.66 资产负债率(%,LF) 16.75 总股本(百万股) 56.59 流通 A 股(百万股) 43.72 相关研究 《林泰新材(920106)：2026 年定增草案点评：拟定增不超过 3.8 亿元，加码摩擦材料新品与新场景布局》 2026-02-12 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元） 206.56 312.58 420.22 564.50 760.40 同比 17.33 51.33 34.44 34.33 34.70 归母净利润（百万元） 49.18 81.04 141.32 174.71 241.87 同比 98.44 64.78 74.38 23.62 38.44 EPS-最新摊薄（元/股） 0.87 1.43 2.50 3.09 4.27 P/E（现价&最新摊薄） 86.62 52.57 30.15 24.39 17.61 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 全年营收与利润同比双高增，盈利能力稳步提升。公司发布 2025 年度业绩快报，全年实现营业收入 4.20 亿元，同比增长 34.44%；利润总额1.65 亿元，同比增长 76.01%；归属于上市公司股东的净利润 1.41 亿元，同比增长 74.38%；扣非后归母净利润 1.34 亿元，同比增长 69.63%。单季度来看，2025Q4 公司实现归属于上市公司股东的净利润 0.35 亿元，环比增长 10%。 ◼ 业绩增长动因：混动放量与海外市场双驱，售后市场布局持续深化。1）传统燃油车领域在自主可控下稳健增长。在汽车核心零部件自主可控的行业大趋势下，公司凭借湿式摩擦片产品的优秀性能、良好的市场口碑及优质的客户服务，在传统能源汽车领域的销售收入实现稳定增长。2）混动 DHT 渗透率快速提升，成为业绩主要增长点。公司作为国内唯一量产乘用车湿式纸基摩擦片的企业，把握混合动力专用变速器发展机遇，实现收入快速增长。3）海外市场布局持续深化，外销打开增长空间。公司紧抓行业出海机遇，加大海外市场开拓力度，深化中东、东欧、南美、北美等地区售后业务拓展，原有境外老客户销售额实现增长的同时新增部分外销客户。 ◼ 定增加码多产品多领域拓展布局， 看好 ELSD 打开电车空间。1）新品电子控制防滑差速器（ELSD）有望打开电车增长曲线：ELSD 可显著提升车辆行驶稳定性与安全性，尤其针对新能源车辆加速快、瞬时控制能力相对不足的特性提供了有效解决方案。根据 DATABRIDGE 数据，全球电子差速器市场规模将由 2024年的 42.2 亿美元增长至 2032 年的111.4 亿美元。公司湿式纸基摩擦片为 ELSD 中多片离合器组的关键组成部分，已获国内头部新能源车企、国外汽车零部件巨头等多家企业定点，未来有望有效打开公司成长空间。2）定增加码摩擦材料新品与新场景布局： 2026 年 2 月 11 日，公司发布 2026 年度向特定对象发行股票募集说明书（草案），拟募集资金 1.21 亿元投向乘用车 ELSD、TVD、分动箱用湿式摩擦片、对偶片及总成项目；2.09 亿元投向商用车、工程机械、高端农机、飞行汽车及其他机械用湿式摩擦片及对偶片项目。本次定增项目预计建设周期 3 年，将有效优化公司产品结构并释放规模效应，显著增强公司中长期盈利能力与抗风险能力。 ◼ 盈利预测与投资评级：公司为乘用车湿式纸基摩擦片国产唯一供应商，新能源混动车系放量与产能释放并驱成长，多领域拓展渗透打开成长空间，预计公司 2025~2027 年实现归母净利润为 1.41/1.75/2.42 亿元（根据业绩快报上调 2025 年预测值，2025 年预测前值为 1.37 亿元，2026 与2027 年预测值基本维持不变），对应最新 PE 为 30/24/18 倍，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：技术迭代不及预期；市场拓展不及预期；原材料价格波动。 -30%-22%-14%-6%2%10%18%26%34%42%50%2025/3/32025/7/22025/10/312026/3/1林泰新材北证50 请务必阅读正文之后的免责声明部分 北交所公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 林泰新材三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2024A 2025E 2026E 2027E 利润表（百万元） 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产 373 484 634 854 营业总收入 313 420 565 760 货币资金及交易性金融资产 133 190 249 358 营业成本(含金融类) 176 227 313 413 经营性应收款项 168 204 272 354 税金及附加 3 3 4 5 存货 66 82 105 133 销售费用 5 4 5 6 合同资产 0 0 0 0 管理费用 22 17 28 38 其他流动资产 7 8 8 9 研发费用 12 12 20 26 非流动资产 188 229 250 243 财务费用 0 (1) (1) (2) 长期股权投资 0 0 0 0 加:其他收益 3 4 3 2 固定资产及使用权资产 130 131 128 120 投资净收益 0 0 0 0 在建工程 24 67 90 92 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 19 19 19 19 减值损失 (6) (3) (3) (3) 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 (2) 0 0 0 长期待摊费用 8 8 9 9 营业利润 90 160 197 274 其他非流动资产 7 4 4 4 营业外净收支 3 3 4 5 资产总计 562 713 884 1,097 利润总额 94 163 201