深耕精密零部件，液冷打开新增长曲线

证券研究报告·公司深度研究·通用设备 东吴证券研究所 1 / 21 请务必阅读正文之后的免责声明部分 荣亿精密（920223） 深耕精密零部件，液冷打开新增长曲线 2026 年 03 月 04 日 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师 易申申 执业证书：S0600522100003 yishsh@dwzq.com.cn 证券分析师 余慧勇 执业证书：S0600524080003 yuhy@dwzq.com.cn 研究助理 武阿兰 执业证书：S0600124070018 wual@dwzq.com.cn 研究助理 陈哲晓 执业证书：S0600124080015 sh_chenzhx@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 18.08 一年最低/最高价 7.89/36.36 市净率(倍) 11.33 流通A股市值(百万元) 1,475.03 总市值(百万元) 2,843.71 基础数据 每股净资产(元,LF) 1.60 资产负债率(%,LF) 56.92 总股本(百万股) 157.28 流通 A 股(百万股) 81.58 相关研究 增持（首次） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元） 248.08 288.21 442.47 608.42 862.43 同比（%） 1.02 16.18 53.52 37.51 41.75 归母净利润（百万元） (31.18) (30.72) (18.92) 38.74 87.98 同比（%） (480.55) 1.47 38.43 304.78 127.10 EPS-最新摊薄（元/股） (0.20) (0.20) (0.12) 0.25 0.56 P/E（现价&最新摊薄） (91.19) (92.56) (150.32) 73.41 32.32 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 深耕精密零部件领域，产品布局多元化。公司主营业务为精密紧固件、连接件、结构件等精密零部件，下游应用领域为 3C、汽车、通讯及电力设备、液冷等，产品布局多元化。根据公司业绩快报，公司 2025 年实现归母净利润-0.19 亿元，主要系液冷等业务前期投入拉低盈利，2026年有望转正。 ◼ 产品应用领域广泛，下游产业需求持续增长。1）全球 PC 出货量回升，AI PC 将成为新增长引擎。根据 IDC 预测，2025 年全球 PC 出货量将达到 2.74 亿台，同增 4.3%。随着 AI 技术发展和应用场景拓展，具备运行 AI 功能的个人电脑（AI PC）将迎来爆发式增长，驱动行业结构性调整，公司 3C 类业务预计稳健增长。2）汽车市场需求稳健增长，“新能源”化趋势明显。全球汽车销量保持稳健增长，我们预计公司 2025 年全球新能源车市场销量预计为 2142 万辆，同增 25%， 2026- 2030 年销量增速预计维持在 10%以上，2030 年可达 4125 万辆。3）AI 推动全球算力规模持续高增，液冷发展前景广阔。随着 AI、大数据等新型技术不断发展，算力需求和算力能耗增长，液冷从可选变为必选，液冷市场有望快速发展。据中商产业研究院预测，2026-2030 年全球液冷机柜出货量保持高速增长，将充分带动液冷需求提升。 ◼ 持续开拓新赛道，产能扩张助力高速发展。1）业务多元化布局，积极拓展液冷等新型需求。公司不断开拓产品应用新领域，业务布局从 3C向汽车延伸，并进一步切入液冷。3C 领域公司业务稳健增长，核心产品笔记本螺母在市场中占据主导地位，随 PC 需求复苏，3C 类业务稳健增长；汽车类业务逐步起量，2026 年有望扭亏为盈；公司切入液冷新赛道，金属零部件已进入量产阶段，同时液冷快接头规格多样，后续公司可制作产品的价值量有望提升推动公司业绩成长。2）产能稼动率不断提升，产能扩张助力业绩增长。随着液冷需求不断提升，公司产能稼动率逐步提升，为满足高增需求，公司拟以一亿元自有资金进行“服务器液冷快速接头精密零部件”扩产，扩产后公司液冷的有效机加工产能预计可达 130- 140 台，未来公司或将继续扩大液冷产能，助力业绩高增。 ◼ 盈利预测与投资评级：我们预计公司 2025/2026/2027 年归母净利润分别为-0.19/0.39/0.88 亿元，同比 38.43%/304.78%/127.10%。公司 3C 业务增长稳健，正在向汽车和液冷这些高增长领域拓展。同时，在全球算力规模高速增长，液冷发展前景广阔的背景下，公司正积极扩充液冷产能满足高增需求，未来成长空间可观，首次覆盖，给予“增持”评级。 ◼ 风险提示：行业竞争加剧、新业务拓展不及预期、原材料价格剧烈波动、产能扩张风险 -38%-23%-8%7%22%37%52%67%82%97%112%2025/3/42025/7/32025/11/12026/3/2荣亿精密北证50 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司深度研究 东吴证券研究所 2 / 21 内容目录 1. 深耕精密零部件领域，产品布局多元化 .......................................................................................... 4 1.1. 长期深耕精密制造领域............................................................................................................. 4 1.2. 公司股权集中，结构清晰稳定................................................................................................. 4 1.3. 管理层深耕行业多年，管理经验丰富..................................................................................... 5 1.4. 专注精密零部件，积极开拓应用新领域................................................................................. 5 1.5. 公司业务转型及下游市场波动致盈利承压，未来有望逐步改善......................................... 7 2. 产品应用领域广泛，下游产业需求持续增长 .................................................................................. 9 2.1. 全球 PC 出货量回升，AI PC 将成新增长引擎..........