电力设备行业周报：Token出海调用量爆发拉动国产算力需求，涨价推动IDC与电力设备景气上行

2026 年 03 月 01 日 Token 出海调用量爆发拉动国产算力需求，涨价推动 IDC 与电力设备景气上行 —电力设备行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：傅鸿浩 S1050521120004 fuhh@cfsc.com.cn 分析师：臧天律 S1050522120001 zangtl@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 电力设备(申万) 5.3 10.3 51.6 沪深 300 0.1 2.9 21.1 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《电力设备行业周报：北美 CSP大厂资本开支再加速，国内 AI 应用裂变进入“商业化拐点期”》2026-02-10 2、《电力设备行业周报：太空光伏打开新空间，设备环节率先受益》2026-01-27 3、《电力设备行业周报：国内数据中心迎扩容与升级新周期，直流供 电设备有望率先受益》2026-01-12 ▌Token 出海调用量爆发拉动国产算力需求，涨价推动 IDC 与电力设备景气上行 需求端，中国模型周调用量在 2 月 16~22 日冲高至 5.16 万亿Token，三周增长 127%，超过同期美国 2.7 万亿 Token。全球调用量 Top5 模型中，中国占四席：MiniMax M2.5、Kimi K2.5、GLM-5、DeepSeek V3.2，总贡献 85.7%。Kimi 20天收入已超 2025 全年水平；Seedance2.0 生成排队用户超1000 人，视频生成等待达 8 小时，凸显算力供给紧张。智谱通过阶段性涨价及算力合伙人招募缓解瓶颈。成本端，MiniMax M2.5 和 GLM-5 输入成本仅 0.3 美元/百万 Token，输出端分别为 1.1 和 2.55 美元/百万 Token，远低于 Claude Opus4.6 的 5 美元和 25 美元/百万 Token。国产算力规模化导入降低单位成本、提升推理效率，形成“高性价比+规模化应用”模式，推动 Token 调用指数级增长。产业链层面，高功率密度服务器加速落地，液冷由选配转标配，2026 年新建大型/超大型数据中心 PUE 将≤1.15，液冷渗透率有望从2024 年的 8%升至 35%，带动电源、散热、PCB、光模块及服务器整机价值提升。算力紧张推动部分厂商涨价，改善产业链盈利能力。国产算力缺口短期难以弥补，价格与利用率提升将支撑产业链利润。 综合来看，本轮国产算力行情由“外部替代”转向“需求驱动主动选择”。国产大模型全球领先，调用量爆发直接拉动GPU 服务器、IDC 机柜及高功率密度数据中心建设需求，同时提升园区用电强度，带动变压器、开关柜、HVDC、储能及配电自动化等电力设备需求扩张。国产算力由“补位”变“主平台”，基础设施及相关电力设备成为 AI 商业化浪潮中最确定的投资方向。 ▌投资观点 从板块来看，我们看好 AI 基础设施建设方向，近期国内AIDC 招标逐步起步，我们建议关注 IDC 板块：大位科技，润泽科技，科华数据；HVDC/SST 产业趋势发展潜力明显，市场空间较高，且后续仍然有进一步价值量提升空间，建议关注金盘科技，四方股份；其中高压断路器是配电变换的核心环节，建议关注良信股份。 -40-200204060(%)电力设备沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 对电力设备板块维持“推荐”评级。 ▌风险提示 行业技术发展进度不及预期、行业竞争加剧、大盘系统性风险、推荐公司业绩不达预期等。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2026-03-01 股价 EPS PE 投资评级 2024 2025E 2026E 2024 2025E 2026E 002706.SZ 良信股份 11.54 0.28 0.36 0.44 41.21 32.06 26.23 买入 300442.SZ 润泽科技 103.39 1.04 2.77 1.94 49.96 37.27 53.23 未评级 600589.SH 大位科技 13.04 -0.01 0.04 0.07 -305.98 300.16 185.26 未评级 601126.SH 四方股份 44.79 0.86 1.01 1.19 52.08 44.35 37.64 买入 688676.SH 金盘科技 100.65 1.26 1.71 2.20 79.88 58.86 45.75 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级盈利预测取自万得一致预期） 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 投资观点：TOKEN 出海调用量爆发拉动国产算力需求，涨价推动 IDC 与电力设备景气上行 .......... 4 2、 行业动态 .............................................................................. 6 3、 光伏产业链跟踪：硅片电池价格下滑，需观望年后需求回升情况 ............................... 8 4、 上周市场表现：电力设备板块涨幅 1.89%，排名第 13 名 ...................................... 12 5、 储能市场数据跟踪 ....................................................................... 14 6、 风险提示 .............................................................................. 16 图表目录 图表 1：重点关注公司及盈利预测 ......................................................... 5 图表 2：光伏产业链价格情况 ............................................................. 10 图表 3：光伏辅材价格情况 ............................................................... 11 图表 4：上周（02.23-02.27）申万行业表现 ................................................ 12 图表 5：申万电力设备子板块中涨幅前五（单位%） .......................................... 12 图表 6：申万电力设备子板块中跌幅前五（单位%） .......................................... 12 图表 7：行业平均估值 ..................................................................