公司事件点评报告：投资央山医疗，加速产业协同

2026 年 02 月 28 日 投资央山医疗，加速产业协同 —爱迪特（301580.SZ）公司事件点评报告 买入(首次) 事件 分析师：胡博新 S1050522120002 hubx@cfsc.com.cn 基本数据 2026-02-27 当前股价（元） 87 总市值（亿元） 93 总股本（百万股） 107 流通股本（百万股） 72 52 周价格范围（元） 36.96-87 日均成交额（百万元） 98.48 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 爱迪特于 2026 年 2 月 27 日官宣以产业战略投资人身份完成对上海央山医疗科技有限公司（以下简称“央山医疗”）Pre-A+轮战略投资。 爱迪特于 2026 年 1 月 30 日发布新品 3DPro zir Ultra。 投资要点 ▌战略投资央山医疗，完善数字化齿科生态布局 公司战略投资央山医疗，有助于在口腔种植领域构建"材料+设备+服务"一体化的数字化诊疗生态。公司主营业务为氧化锆瓷块等口腔修复材料，并于 2024 年完成对韩国沃兰公司控股收购，正式进入种植体领域。此次投资的央山医疗已于2026 年 2 月 12 日获得口腔种植手术机器人的三级医疗器械注册证，其采用无遮挡接触式导航技术，可解决传统种植手术精度不足、效率不均等临床痛点。战略投资央山医疗后，将与爱迪特现有种植牙业务形成协同，实现术前数字化规划、术中机器人精准操作、术后数字化修复的全流程闭环，进一步完善数字化齿科服务链条。 ▌持续推出重磅新品，持续迭代保持毛利率稳定 2026 年 1 月 30 日，公司发布重磅新品 3DPro zir Ultra，对比传统材料，3DPro zir Ultra 实现超快烧结，将交付周期从3 天压缩到 24 小时，并且实现遮色与美学完美兼容。2025 年从 Q1~Q3 单季度，公司的毛利率分别为 51%、52.64%、52.48%。通过持续的产品迭代，在目前口腔耗材集采的背景下，公司毛利率依然保持稳定。 ▌稀土管制增强海外竞争优势 氧化钇是生产氧化锆瓷块所必须的稳定剂，而钇金属为中重稀土，金属钇和氧化钇出口均需要获得强制许可。随着国内稀土管制持续加强，国际氧化钇价格出现大幅上涨，导致国外同行的生产成本明显上升。而公司的氧化钇主要来源于国内供应体系，受价格波动影响相对较小，相较于国际同行形-40-20020406080100120(%)爱迪特沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 成显著的成本优势，有利于公司扩大在国际市场的份额。 ▌ 盈利预测 预测公司 2025-2027 年收入分别为 10.16、11.81、13.71 亿元，EPS 分别为 1.77、2.30、2.87 元，当前股价对应 PE 分别为 49.2、37.8、30.3 倍，考虑公司合作构建"材料+设备+服务"的一体化优势，同时具备氧化钇国产供应链的成本优势，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 ▌ 风险提示 与央山医疗业务协同进展低于预期风险；氧化钇国内外价格波动风险；海外瓷块价格变化低于预期；国内种植牙集采对上游瓷块的降价传导。 预测指标 2024A 2025E 2026E 2027E 主营收入（百万元） 888 1,016 1,181 1,371 增长率（%） 13.8% 14.4% 16.3% 16.0% 归母净利润（百万元） 150 189 245 306 增长率（%） 2.4% 25.3% 29.9% 24.9% 摊薄每股收益（元） 1.98 1.77 2.30 2.87 ROE（%） 7.4% 8.5% 9.9% 11.0% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产: 现金及现金等价物 694 820 1,022 1,275 应收款 186 213 247 287 存货 163 189 215 246 其他流动资产 866 875 887 901 流动资产合计 1,909 2,097 2,371 2,708 非流动资产: 金融类资产 801 801 801 801 固定资产 153 143 133 124 在建工程 0 0 0 0 无形资产 95 90 86 81 长期股权投资 54 54 54 54 其他非流动资产 77 77 77 77 非流动资产合计 379 364 349 336 资产总计 2,288 2,460 2,720 3,044 流动负债: 短期借款 0 0 0 0 应付账款、票据 94 109 124 142 其他流动负债 64 64 64 64 流动负债合计 190 174 189 207 非流动负债: 长期借款 0 0 0 0 其他非流动负债 56 56 56 56 非流动负债合计 56 56 56 56 负债合计 245 229 244 262 所有者权益 股本 76 107 107 107 股东权益 2,043 2,231 2,476 2,782 负债和所有者权益 2,288 2,460 2,720 3,044 现金流量表 2024A 2025E 2026E 2027E 净利润 149 188 244 305 少数股东权益 -1 -1 -1 -2 折旧摊销 25 15 14 13 公允价值变动 2 5 5 5 营运资金变动 -26 -78 -58 -66 经营活动现金净流量 150 129 204 255 投资活动现金净流量 -784 10 10 9 筹资活动现金净流量 760 0 0 0 现金流量净额 126 139 214 264 利润表 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 888 1,016 1,181 1,371 营业成本 418 475 540 617 营业税金及附加 6 9 11 12 销售费用 181 203 234 267 管理费用 70 72 74 80 财务费用 -4 -5 -7 -8 研发费用 47 49 53 58 费用合计 295 319 355 396 资产减值损失 -5 0 0 0 公允价值变动 2 5 5 5 投资收益 5 1 2 2 营业利润 174 217 281 350 加:营业外收入 1 1 1 2 减:营业外支出 3 2 2 2 利润总额 171 216 280 350 所得税费用 22 28 36 46 净利润 149 188 244 305 少数股东损益 -1 -1 -1 -2 归母净利润 150 189 245 306 主要财务指标 2024A 2025E 2026E 2027E 成长性 营业收入增长率 13.8% 14.4% 16.3% 16.0% 归母净利润增长率 2.4% 25.3% 29.9% 24.9% 盈利能力 毛利率 52.9% 53.2% 54.3% 55.0% 四项费用/营收 33.2% 31.4% 30.0% 28.9% 净利率 16