交运行业航空强国月报(第1期)：运输端春运启示，高客座率下高价格弹性初现；制造端继续看好国产大飞机产业链

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 交通运输 2026 年 03 月 01 日 华创交运|航空强国月报（第 1 期） 推荐 （维持） 运输端春运启示：高客座率下高价格弹性初现；制造端继续看好国产大飞机产业链  一、航空运输：1、春运启示：跨区人员流动量创历史新高，民航节中量价亮眼。据交通运输部数据，春运前 26 天全社会跨区域人员流动量累计达 67.2 亿人次，日均 2.58 亿人次，比 2025 年同期增长 5.9%。此前据央视网报道，春运前半段跨区人数创历史同期新高。1）民航量、价表现亮眼：前 26 日民航旅客量同比+6.3%，国内含油票价同比+4.3%。2）2026 马年春运两大特征：二次出行+返程集中。假期节中的量价表现验证行业供给逻辑：客座率维持高位，价格弹性展现。初六-初八单日国内客座率达到 93%及以上，票价同样表现亮眼，初六-初八国内含油票价同比分别为+6.8%、+5.0%、+6.2%。投资建议：供给约束不断强化，客座率升至历史高位，“高”弹性或一触即发。1）供给“硬核”约束：预计我国飞机引进或呈现中期低增速。2）需求：航空或为内需方向优选领域+出入境继续复苏。3）高客座率下的高价格弹性或一触即发。重点推荐：看好中国国航、南方航空、中国东航三大航弹性释放；继续看好国内支线市场龙头华夏航空，迎来可持续经营拐点；看好低成本航空龙头春秋航空，看好宽体机高效运营有望助力吉祥航空弹性释放。  二、航空制造：1、国产民机动态：1）中国商飞多款机型亮相 2026 年新加坡航展，山西成功通航与中国商飞公司签署 6 架 C909 灭火机订单。2）中国民航局就 C919 窄跑道运行专用条件公开征求意见，将进一步优化机型运行适应性与场景覆盖能力。2、国内产业链标的动态：航亚科技、航宇科技发布业绩快报。1）航亚科技：2025 年公司营业收入 6.99 亿元，同比下降 0.65%；归母净利润 1.02 亿元，同比下降 19.28%；扣非后归母净利润 0.76 亿元，同比下降26.18%。2）航宇科技：2025 年公司营业收入 20.33 亿元，同比增长 12.64%；实现归母净利润 1.86 亿元，同比下降 1.44%；实现扣非后归母净利润 1.72 亿元，同比下降 0.27%，若剔除部分子公司和商誉减值准备因素影响，2025 年归母净利润 2.11 亿元，同比增长 11.48%。3、投资建议：国产大飞机、大国重器；商用发动机、皇冠明珠。我们继续看好国产大飞机产业链投资机会。1）商发产业链：继续看好三条线索。其一、核心配套商，关注航发动力、航发科技、推荐航发控制。其二、合金基础件核心供应商，关注万泽股份、航亚科技、航宇科技、推荐应流股份。其三原材料供应商：关注中航高科等。2）机体结构：推荐中航西飞。  三、海外视角之航空运输：受政府停摆影响商旅出行及成本影响，美国四航司Q4 业绩录得负增。  四、海外视角之航空制造：主机厂继续爬坡，核心供应链业绩快速增长。 1、主机厂：波音公司（BA.N）与空客集团（AIR.PA）：产能继续爬坡，在手订单超 1.5 万架。1）交付，2025 年空客交付 793 架，恢复至 19 年的 92%，波音交付 600 架，为此前高峰 2018 年的 74%。2）订单，空客与波音在手订单合计超过 1.5 万架，其中空客截至 26 年 1 月 8783 架，波音截至 25 年末6777 架。3）产能提升计划：波音公司 737 月产量稳定在 42 架/月计划提升至47 架/月，之后进一步提升至 52 架/月，787 周产量稳定在 8 架/周，计划 2026年提升至 10 架/周；空客 A320 系列预计到 2027 年底达到每月 70-75 架飞机的生产速度。4）交付指引：空客指引 2026 年约 870 架商用飞机交付。 2、供应链： GE 航空航天全年交付商用发动机 2386 台，其中 LEAP 系列 1802台，营收、利润同比分别增长 18%、31%；赛峰 LEAP 发动机交付 1802 台，同比增长 28%，推进部门营业利润增长 27.7%；豪梅特商业航空收入增长 12%，发动机备件业务大增 44%，盈利与现金流同步大幅改善。全行业呈现主机厂交付提速、发动机量利齐升、零部件与售后业务高增的强势格局。  风险提示：油价大幅提升、经济增速不及预期、研发进度不达预期、适航取证时点不确定。 证券分析师：吴一凡 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：吴晨玥 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 执业编号：S0360523070001 证券分析师：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080001 证券分析师：霍鹏浩 邮箱：huopenghao@hcyjs.com 执业编号：S0360524030001 证券分析师：卢浩敏 邮箱：luhaomin@hcyjs.com 执业编号：S0360524090001 证券分析师：李清影 邮箱：liqingying@hcyjs.com 执业编号：S0360525080004 联系人：刘邢雨 邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 122 0.02 总市值(亿元) 35,334.42 2.72 流通市值(亿元) 30,649.65 2.92 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 3.4% 4.3% 11.4% 相对表现 3.3% -3.1% -7.3% 相关研究报告 《航空行业春运报告：春运跨区人员流动量创历史新高，二次出行+返程集中驱动民航量价表现》 2026-02-23 -10%1%11%21%25/0225/0525/0725/1025/1226/022025-02-27~2026-02-27交通运输沪深300华创证券研究所 华创交运|航空强国月报（第 1 期） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、航空运输：春运启示，高客座率下高价格弹性初现 ............................................. 5 （一）春运启示：跨区人员流动量创历史新高，民航节中量价亮眼 ......................... 5 1、民航量、价表现亮眼：前 26 日民航旅客量同比+6.3%，国内含油票价同比+4.3% ................................................................................................................................. 5 2、2026 马年春运两大特征：二次出行+返程集中 .................................................