建筑装饰行业投资策略周报：复工积极性显著好转，3月固投有望改善

请阅读最后一页的重要声明！ 复工积极性显著好转，3 月固投有望改善 建筑装饰 证券研究报告 行业投资策略周报 / 2026.03.01 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 王涛 SAC 证书编号：S0160526020003 wangtao01@ctsec.com 相关报告 1. 《厚积固根本，乘新拓远疆》 2025-11-28 2. 《“十五五”规划出台，建筑板块哪些方向值得关注》 2025-11-03 3. 《“高切低”风格转换下建筑板块如何布局》 2025-10-20 ❖ 建筑板块大幅跑赢大盘，专业工程及园林工程领涨。本周建筑指数上涨6.08%，沪深 300 板块上涨 2.67%，建筑板块跑赢大盘 3.41pct。专业工程、园林工程板块涨幅靠前。我们认为，部分区域基建存在回暖预期，结合股息率，推荐高分红地方国企品种，同时重点挖掘高景气赛道的建筑相关品种，如洁净室、化工工程、矿产等方向。重点关注中小建企转型及重组预期。此外，国际地缘冲突下能源安全战略诉求强化，重点关注煤化工板块。 ❖ 复工数据同比好转，资金到位改善或显拐点。据百年建筑调研，截至 2 月25 日(农历正月初九)，全国 10692 个工地开复工率为 8.9%，农历同增1.5pct；劳务上工率 15.5%，农历同增 3.7pct；资金到位率 29%，农历同增9.4pct。专项债发行节奏来看，2026M1-2 我国新增专项债 8242 亿元同增38%。据企业预警通数据，2026M1-2 中，投向广义基建类项目的比例达78.35%，较 2025 年 54.43%的比例有明显增长。开年以来专项债“量增+前置+基建占比提升”的组合，进一步强化了传统基建项目的资金保障。从2026 开年以来地方政府表述来看，部分省份发改委将开工率和时间进度纳入硬指标，地方发改委表述趋向乐观，叠加开年以来复工数据及资金到位情况显著改善，我们预计 3 月固投增速有望改善。 ❖ 地缘冲突下能源安全战略诉求强化，煤化工板块有望受益。2 月 28 日美国对伊朗发动打击，地缘政治波动进一步升级。一方面，油气风险溢价与霍尔木兹通航不确定抬升。我们认为后续若地缘冲突持续，建筑+化工板块有望受益：1）若伊朗对外的油气和基础石化产品（如甲醇、乙二醇等）运输受限，可能导致国内化工产品上游供给受限，推动产业链价格上升，拥有化工产品的建筑公司有望受益产品价格上行；2）在不确定性上升的情况下，能源安全的重要性进一步凸显，煤化工的重要性有望进一步提升，同时，若油价重新上升，本身煤化工的经济性也会得到加强。 ❖ 行情回顾：根据总市值加权平均统计，本周建筑指数上涨 6.08%，沪深 300 板块上涨 2.67%，建筑板块跑赢大盘 3.41pct。专业工程、园林工程板块涨幅靠前，个股中涨幅较为靠前的有罗曼股份(+38%)、华蓝集团(+17%)、华电科工(+17%)、中铝国际(+16%)、郑中设计(+15%)。 ❖ 推荐组合：中国化学，三维化学，鸿路钢构 ❖ 风险提示：基建&地产投资超预期下行；价格上涨及订单落地不及预期；下游制造业资本开支不及预期。 -10%-3%4%11%18%26%建筑装饰沪深300上证指数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 1 地方政府复工表态积极，伊朗事件催化建筑+化工 复工数据同比好转，资金到位改善或显拐点。据百年建筑调研，截至 2 月 25 日(农历正月初九)，全国 10692 个工地开复工率为 8.9%，农历同增 1.5pct；劳务上工率 15.5%，农历同增 3.7pct；资金到位率 29%，农历同增 9.4pct。其中，房地产项目开复工率为 8.2%，农历同增 0.6pct；非房地产项目开复工率为 9.2%，农历同增 1.8pct。专项债发行节奏来看，2026M1-2 我国新增专项债 8242 亿元同增 38%。据企业预警通数据，2026M1-2 中，投向广义基建类项目的比例达78.35%，较 2025 年 54.43%的比例有明显增长。开年以来专项债“量增+前置+基建占比提升”的组合，强化了传统基建项目的资金保障。 地方政府表态积极，一季度基建“开门红”可期。我们对部分经济大省新春第一会的通稿梳理发现，作为“十五五”开局年，经济大省对今年春季的项目开工表态更加积极，如山东明确表示确保开门红，四川要求抢抓施工黄金期，加大重大项目建设等。部分省发改委将开工率和时间进度纳入硬指标，如江苏省发改委重大项目办相关负责人表示，力争一季度新开工项目开工率超过 50%、三季度全部开工。从各省重大项目投资角度，广东、江苏、山东、上海等地 2026 年重大项目数量及全年规划投资额均有所增加。在总量约束、地方化债压力的现实前提下，传统基建继续托底，地方稳投资力度不减。综合来看，我们预计 3 月基建及固投的提速力度或超市场预期。 表1： 部分重点省份提出一季度“开门红”目标 省份 开年后对重大项目表述 山东省 按照省委要求，全力稳增长、提质效，做好经济运行、复工复产、农业生产、安全生产等各项工作，确保实现一季度“开门红”，为“十五五”开好局打下坚实基础。 贵州省 贵州省发展改革委提前谋划、靠前服务、精准发力，全力推动重大工程项目复工开工，为全年投资稳定增长奠定坚实基础。 江苏省 今年将围绕重大项目“全生命周期”管理推进，做好服务保障，力争一季度新开工项目开工率超过 50%、三季度全部开工，以重大项目实效为“十五五”开局注入强劲推力。 四川省 一是要强化政策导向，要围绕生产力布局、经济增长引擎、牵引性基础设施，加强项目策划，争取更多项目纳入国家规划纲要和各专项规划，尤其要抢抓当前施工黄金期，加快推进重大项目建设，努力形成更多实物工作量 浙江省 深入实施扩大有效投资“千项万亿”工程，确保项目投资增速快于 GDP 增速、制造业投资增速快于面上投资增速、民间投资占比稳定上升。全力推进重大项目开工建设；全力做好重大项目的要素支撑和服务保障，推动温福高铁等 331 个项目开工建设。 湖南省 全力扩大有效投资。抢抓机遇稳投资，持续开展“项目大谋划、谋划大项目”，抓好总投资 2 万亿元的 389 个省重点项目，推进能源“源网荷储”一体工程、算力“四网融合”工程、城市基础设施更新改造工程等“十大基础设施项目”建设。 数据来源：发改委网站，中国政府网，财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业投资策略周报/证券研究报告 表2： 2026 年部分省份重大基建项目投资额有所增加 省份 2025 年重大项目表述 2026 年重大项目表述 广东 明确“狠抓重大项目建设”，安排省重点建设项目 1500个、年度计划投资 1 万亿元. 安排省重点项目 1850 个、预备项目 980 个，重点项目总投资约 8.6 万亿元，年度计划投资 1.05 万亿元，基础设施、产业升级、民生保障三大领域投资占比超九成。 浙江 加快推进“千项万亿”重大项目建设，1299 个重大项目完成投资 1.4 万亿元、投资完成率 129.6%