家用电器行业周报：格力电器大股东减持，多家公司发布业绩快报

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 家用电器 2026 年 02 月 28 日 格力电器大股东减持，多家公司发布业绩快报 看好 ——《2026/02/24-2026/02/27》家电周报 相关研究 - 证券分析师 刘正 A0230518100001 liuzheng@swsresearch.com 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 联系人 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周家电板块表现跑输沪深 300。本周申万家用电器板块指数下跌 0.4%，同期沪深 300指数上涨 1.1%，家电板块指数跑输沪深 300。重点公司方面，华之杰（21.4%）、民爆光电（20.0%）、亿田智能（13.9%）领涨；极米科技（-4.7%）、三花智控（-4.2%）、石头科技（-3.4%）领跌。 ⚫ 行业动态：1）石头科技发布 2025 年业绩预告。石头科技 2025 年预计实现营业收入186.16 亿元，同比增长 55.85%；实现归母净利润 13.60 亿元，同比下降 31.19%；实现扣非归母净利润 10.87 亿元，同比下降 32.90%。2）格力电器大股东减持。格力电器第一大股东珠海明骏（占总股本 16.11%）预计以大宗交易方式减持不超过 1.12 亿股，占比不超过公司剔除回购专户股份后总股本 2%。减持规模相对可控，且减持期间为 15个交易日后的 3 个月内，有助于市场消化。此外，减持资金用途明确（偿还银行贷款），减持计划严格遵守了其在 2020 年 1 月 21 日作出的承诺。目前承诺期已届满，未违反股份锁定承诺。 ⚫ 数据观察：1 月空调销售回暖，厨电量价齐跌 ⚫ A、 白电数据：空冰洗线下表现分化，空调行业 CR3 同比微增。空调：根据中怡康线下月度数据，1 月空调零售量上升 30.0%，零售额上升 17.7%；价格方面，整体线下零售市场均价为 4060 元，同比下降 10.24%。冰箱：根据中怡康线下月度数据，1 月冰箱零售量同比下降 3.3%，零售额同比下降 2.0%；均价方面，市场均价同比下降 0.5%，达到 6306 元。洗衣机：根据中怡康线下月度数据，1 月洗衣机零售量同比上升 0.1%，零售额同比下降 1.3%；均价方面，市场均价 3918 元，同比下降 4.1%。 ⚫ B、厨电数据：油烟机燃气灶线下量价齐跌。油烟机：根据中怡康线下月度数据，1 月油烟机零售量同比下降 0.7%，销售额同比下降 2.1%；均价方面，市场均价同比下降1.8%至 3872 元。燃气灶：根据中怡康线下月度数据，1 月燃气灶零售量同比下降12.3%，销售额同比下降 12.7%；均价方面，市场均价同比下降 1.8%至 1993 元。 ⚫ 投资要点：三大投资主线：【红利】白黑电头部企业兼具“低估值、高分红、稳增长”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。内销方面，25 年以旧换新政策落地效果持续超预期，26 年仍有望保持稳定。出口方面，头部大家电企业均在全球多地布局生产基地，良好应对关税变化等国际贸易波动，同时，东南亚、南美、中东非等多个新兴市场长期需求向好，有望拉动家电长期增量空间。我们认为白黑电头部企业当前处于价值底，持续推荐三大白“海尔、美的、格力”+两海信“视像、家电”的组合。【科技】上游核心零部件企业在深耕家电行业的同时，积极向机器人、数据中心温控、半导体等新兴科技领域迁移，寻求跨行业转型发展。推荐：华翔股份：低电价成就黑金铸造业务稳定增长，积极布局机器人等新兴产业；三花智控：传统制冷及新能车热管理业务坚实，储能温控和人形机器人业务打开新成长赛道；安孚科技：电池主业现金流稳健，外延并购及投资开拓第二主业。海外需求回暖，内销新品持续高景气的扫地机双子星“科沃斯、石头科技”。推荐小家电出口大客户开拓顺利，EPS 电机量产贡献成长的德昌股份；推荐大客户订单突破带动收入放量，盈利能力打开修复空间的欧圣电气；推荐布局 NAS 产品打造第二增长曲线的绿联科技。 ⚫ 风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共21页 简单金融 成就梦想 1．上市公司动态 1.1 本周板块涨跌幅情况 本周家电板块表现跑输沪深 300。本周申万家用电器板块指数下跌 0.4%，同期沪深300 指数上涨 1.1%，家电板块指数跑输沪深 300。 图 1：本周申万板块涨跌幅（%） 资料来源：iFinD，申万宏源研究 重点公司方面，华之杰（21.4%）、民爆光电（20.0%）、亿田智能（13.9%）领涨；极米科技（-4.7%）、三花智控（-4.2%）、石头科技（-3.4%）领跌。 图 2：申万家电板块公司涨跌幅情况（%） 资料来源：iFinD，申万宏源研究 -0.4%1.1%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%传媒食品饮料非银金融银行家用电器采掘医药生物房地产计算机综合汽车沪深300轻工制造纺织服装休闲服务电气设备交通运输农林牧渔电子机械设备建筑材料通信国防军工建筑装饰公用事业商业贸易化工有色金属钢铁-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%极米科技三花智控石头科技格力电器科沃斯欧普照明海信视像华翔股份飞科电器小熊电器老板电器苏泊尔九阳股份美的集团海信家电火星人奥普科技荣泰健康海尔智家倍轻松莱克电气光峰科技万和电气公牛集团奥佳华比依股份新宝股份华帝股份绿联科技浙江美大亿田智能民爆光电华之杰 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共21页 简单金融 成就梦想 1.2 行业动态 1）石头科技发布 2025 年业绩预告 石头科技 2025 年预计实现营业收入 186.16 亿元，同比增长 55.85%；实现归母净利润 13.60 亿元，同比下降 31.19%；实现扣非归母净利润 10.87 亿元，同比下降 32.90%。 2）格力电器大股东减持 格力电器第一大股东珠海明骏（占总股本 16.11%）预计以大宗交易方式减持不超过1.12 亿股，占比不超过公司剔除回购专户股份后总股本 2%。减持规模相对可控，且减持期间为 15 个交易日后的 3 个月内，有助于市场消化。此外，减持资金用途明确（