煤炭开采行业研究简报：美伊持续升级，重视全球能源价格超预期机会

证券研究报告 | 行业研究简报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 煤炭开采 美伊持续升级，重视全球能源价格超预期机会 本周全球能源价格回顾。截至 2026 年 2 月 20 日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为 71.76 美元/桶，较上周上涨 4.01 美元/桶（+5.92%）；WTI 原油期货结算价为 66.48 美元/桶，较上周上涨 3.59 美元/桶（+5.71%）。天然气价格方面，东北亚 LNG 现货到岸价为 10.47 美元/百万英热，较上周下降 0.1 美元/百万英热（-0.9%）；荷兰 TTF 天然气期货结算价 31.58 欧元/兆瓦时，较上周下降 0.8 欧元/兆瓦时（-2.47%）；美国 HH 天然气期货结算价为 3.05 美元/百万英热，较上周下降 0.2 美元/百万英热（-6.04%）。煤炭价格方面，欧洲 ARA 港口煤炭（6000K）到岸价113 美元/吨，较上周上涨 5.6 美元/吨（+5.21%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB 价 116.2 美元/吨，较上周下降 0.5 美元/吨（-0.43%）；IPE 南非理查兹湾煤炭期货结算价 99.5 美元/吨，较上周上涨 1.25 美元/吨（+1.27%）。 特朗普警告伊朗谈判仅剩数日，油价触及六个月高位。美国总统特朗普设定伊朗核谈判最后期限，要求 10-15 天内达成协议，同期美军在中东完成2003 年以来最大规模军事集结。地缘冲突担忧升温推动国际油价显著上行，布伦特原油价格逼近每桶 72 美元，本周累计上涨约 6%；美国西德克萨斯中质原油（WTI）交易价格接近每桶 67 美元。 ➢ 伊朗为 OPEC 成员国，日均原油产量超 300 万桶，约占全球总产量3%，霍尔木兹海峡作为全球关键石油海运通道，其航运安全风险直接影响市场供需预期。今年以来油价已上涨约六分之一，供应中断担忧盖过此前供应过剩预期；叠加美国EIA 原油库存减少 900 万桶（9月以来最大降幅），成品油库存全线下降，供需紧平衡格局进一步助推油价上涨。 ➢ 期限价差正对风险加剧做出反应。布伦特原油一年期价差已扩大至去年 6 月以来最严重的现货溢价（backwardation）状态，这种市场结构预示着近期供应趋紧。六个月期价差也进一步呈现现货溢价态势。布伦特原油与西德克萨斯中质原油的期权偏度均更倾向于看涨期权（bullish calls），表明市场对油价上涨的预期不断升温。 投资建议：年报业绩披露在即，遵循“绩优则股优”，重点推荐中煤能源（H+A）、兖矿能源（H+A）、中国神华（H+A）、陕西煤业。重点推荐深耕智慧矿山领域的科达自控；困境反转的中国秦发。此外，重点关注力量发展、Peabody（（BTU）、晋控煤业、潞安环能，新集能源、山煤国际、电投能源、淮北矿业、昊华能源、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化。此外，前期完成控股变更、资产置换的江钨装备亦值得重点关注。 风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 分析师 刘力钰 执业证书编号：S0680524070012 邮箱：liuliyu@gszq.com 分析师 高紫明 执业证书编号：S0680524100001 邮箱：gaoziming@gszq.com 分析师 鲁昊 执业证书编号：S0680525080006 邮箱：luhao@gszq.com 分析师 张卓然 执业证书编号：S0680525080005 邮箱：zhangzhuoran@gszq.com 相关研究 1、《煤炭开采：蒙古：跨越戈壁的煤炭动脉供需梳理》 2026-02-13 2、《煤炭开采：印度扩产炼钢提振焦煤需求，拟加码美国进口优化供应格局》 2026-02-08 3、《煤炭开采：印尼减产"黑天鹅"来袭——"机"至》 2026-02-08 -10%-2%6%14%22%30%2025-022025-062025-102026-02煤炭开采沪深3002026 02 22年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 重点标的 股票 股票 投资 EPS（元） PE 代码 名称 评级 2024A 2025E 2026E 2027E 2024A 2025E 2026E 2027E 601898.SH 中煤能源 买入 1.46 1.21 1.29 1.39 9.40 11.93 11.18 10.34 601088.SH 中国神华 买入 2.95 2.56 2.71 2.86 13.70 16.20 15.28 14.52 601001.SH 晋控煤业 买入 1.68 1.23 1.47 1.62 9.00 13.20 11.05 10.03 002128.SZ 电投能源 买入 2.38 2.61 2.70 2.86 12.00 10.76 10.43 9.84 600188.SH 兖矿能源 买入 1.44 0.99 1.18 1.37 10.20 17.61 14.69 12.70 00866.HK 中国秦发 买入 0.20 0.06 0.27 0.47 14.60 55.42 13.17 7.61 601225.SH 陕西煤业 买入 2.31 1.65 1.86 1.99 9.80 13.78 12.25 11.45 601699.SH 潞安环能 买入 0.82 0.72 1.14 1.36 18.60 19.15 12.15 10.22 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2026 02 22年 月 日 gszqdatemark P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.原油：油价上涨 .............................................................................................................................................. 4 2.天然气：天然气价格下降 ................................................................................................................................ 5 3.煤炭：海运煤炭价格上涨 ................................................................................................................................ 7 4.电力：煤电需求边际启动 .....