建筑材料行业点评报告：供给紧俏推升价格，电子布行业迎上行周期

行业点评报告 · 建筑材料行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 供给紧俏推升价格，电子布行业迎上行周期 2026 年 2 月 11 日 ⚫ 事件：2026 年 2 月 11 日，玻纤制造行业涨幅达 10.45%，国际复材、中材科技、宏和科技、再升科技、中国巨石、山东玻纤等多家玻纤企业涨停。 ⚫ AI 算力驱动特种玻纤布需求高增，高景气有望延续。电子信息技术正朝着高频高速、高集成化方向突破，AI 服务器、5G 基站、数据中心交换机等终端产品技术迭代迅速，对信号传输速度与稳定性要求持续提升，直接驱动覆铜板性能迭代升级。电子布作为增强材料应用在覆铜板中，在 AI 算力需求爆发式增长背景下，具备低介电常数（Low-dk）、低介电损耗（Low-df）、低热膨胀系数（Low-CTE）的特种玻纤布市场需求快速攀升。受限于较高的生产技术壁垒，目前全球特种玻纤布供应商数量稀缺，特种玻纤布处于供不应求状态，价格持续走高。2025 年玻纤厂家虽加速产能布局，但产能释放存在滞后周期，叠加 AI 算力需求高景气持续，预计特种玻纤布供应紧缺态势仍将延续。 ⚫ 转产致传统电子布供给紧俏，驱动价格上调，电子布进入景气上行周期。因特种玻纤布紧缺，玻纤厂家为寻求更高利润主动调整产品结构，将传统电子布产能转向生产特种玻纤布，进而导致传统电子布整体供应也出现缺口。2026年 2 月 4 日，光远新材、国际复材上调电子纱及电子布报价，其中 7628 传统电子布市场报价上调 0.5-0.6 元/米，此次上调幅度较之前显著扩大。我们认为本次传统电子布价格上调主要受两大因素影响，一方面系转产导致的传统电子布供给紧缺；另一方面，铜箔涨价带动 PCB 原材料端整体跟涨所致。后续来看，AI 算力需求高景气下，将继续支撑高端特种玻纤布货源紧俏，进而挤占传统电子布产能供给，在供应紧俏背景下，传统布进去涨价周期，电子玻纤全产业链景气上行。 ⚫ 玻纤企业 25 年业绩亮眼，行业盈利有望继续修复。近日，中材科技、宏和科技、国际复材、山东玻纤等多家玻纤企业发布 2025 年业绩预告。其中，中材科技 2025 年预计实现归母净利润同比增长 173.76%-251.97%，宏和科技2025 年预计实现归母净利润同比增长 745%-889%，两家公司业绩大幅增长，核心受益于 AI 需求驱动下电子布量价齐升；此外，2025 年国际复材预计实现归母净利润扭亏为盈，山东玻纤预计实现减亏，玻纤行业整体呈利润修复态势。后续来看，在 AI 算力需求高景气持续背景下，电子布价格仍有上涨预期，行业盈利有望进一步修复，具备产能布局优势及成本优势的玻纤企业有望充分受益。 ⚫ 投资建议：建议关注两个投资方向：1）AI 需求爆发及国产替代加速，特种玻纤布高景气持续，价格有望继续增长，具备特种玻纤产品生产技术的企业业绩弹性较大，建议关注中材科技、宏和科技；2）产能转产带动传统电子布供应紧缺，价格持续上涨，企业盈利有望修复，建议关注具备传统电子布产能规模优势及成本优势的中国巨石。 ⚫ 风险提示：原材料价格波动超预期的风险；下游需求不及预期的风险；产能释放超预期的风险。 建筑材料 推荐 维持评级 分析师 贾亚萌 ：010-80927680 ：jiayameng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130523060001 相对沪深 300 表现图 2026-02-11 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究【银河建材】行业月报_建材 1 月月报：传统品类走弱，涨价主线引领修复 -15%-5%5%15%25%35%45%25-0225-0325-0425-0525-0625-0725-0825-0925-1025-1125-1226-01建筑材料(SW)沪深300 行业点评报告 · 建筑材料行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 分析师承诺及简介 本人承诺以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 贾亚萌，建材行业分析师。澳大利亚悉尼大学商科硕士、学士，2021 年加入中国银河证券研究院，从事建材行业研究工作。 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。 本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权。 评级标准 评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的 6 到 12 个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A 股市场以沪深 300 指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证 50 指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。 行业评级 推荐： 相对基准指数涨幅 10%以上 中性： 相对基准指数涨幅在-5%～10%之间 回避： 相对基准指数跌幅 5%以上 公司评级 推荐： 相对基准指数涨幅 20%以上 谨慎推荐： 相对基准指数涨幅在 5%～20%之间 中性： 相对基准指数涨幅在-5%～5%之间 回避： 相对基准指数跌幅 5%以上 联系 中国银河证券股份有限公司 研究院 机构请致电： 深圳市福田区金田路