传媒行业跟踪点评：大厂抢占流量入口，C端路径验证开启

行业点评报告 · 传媒行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 大厂抢占流量入口，C 端路径验证开启 —— 行业跟踪点评 2026 年 02 月 11 日 核心观点 ⚫ 事件 2026 年 2 月 10 日，豆包宣布将在 2 月 16 日除夕当晚，通过央视春晚为全国观众送出超过 10 万份接入豆包大模型的科技礼品，以及最高 8888元新春现金红包。 ⚫ 春节红包活动开启，四大厂商下场 除豆包外，前期多家大厂亦已开启红包活动抢占 C 端用户：元宝 App 分 10 亿现金红包活动已于 2 月 1 日开启，单个红包金额最高 1 万元；千问 App“春节 30 亿大免单”活动于 2 月 6 日开启，用户可无门槛领取 25 元免单卡，千问 App 已宣布独家冠名东方卫视、浙江卫视、江苏卫视、河南卫视四大马年春节晚会，以 AI 形式深度参演春晚节目；百度文心助手马年春节红包活动将送出 5 亿元现金红包，单个红包最高 1 万元。 ⚫ 大厂抢占流量入口，培育用户习惯 我们认为，本次“AI 红包大战”的本质是各大厂商对 C 端流量入口的抢占，同时也是对用户习惯的一次规模化的培养：一方面，现金红包有效提高了各个 AI 助手 App 的用户数据，在短期内获得了大量的新用户，如元宝 App2 月 1 日活动开启后连续 5 天排名 AppStore免费榜榜首，2 月 6 日千问 App 免单卡活动开启后亦连续登顶免费榜；另一方面，通过红包的物质形式、以央视和各大卫视的春晚为载体，推动 AI 助手成为用户潜意识中高频触达的默认入口，培育了用户习惯。 ⚫ 产业生态集成化，开启 C 端路径验证 在本次“AI 红包大战”中，各大厂商均将旗下的 AI 助手/Chatbot 作为核心载体。AI 助手的发展呈现了功能集成化的特征，不再仅仅作为查询信息和生成内容的工具，而是逐渐与各厂商的原有平台联通，构筑起新的融合生态。以千问 App 为例，用户通过千问 App 领取红包后，调用闪购等阿里旗下的平台进行消费，实现了 AI 生态与大厂原有的互联网生态的初步融合。我们认为，后续若大模型与原有的电商、支付、本地生活等业态进一步联通，实现 AI+全场景的产业生态后，大模型应用在 C端的商业路径有望得到进一步验证。 ⚫ 投资建议 当前 AI 产业催化不断，AI 应用商业化具备广阔发展空间，本次AI 红包大战或将成为大模型和 AI 助手从技术端研发走向 C 端应用的里程碑式事件。建议关注：大模型厂商腾讯控股、阿里巴巴-W。 此外，用户习惯的培育亦有利于 AI 垂类应用的发展，建议关注 AI 赋能不断深化的 AI 应用及产业链相关相关子板块：1）国内 AI 视频工具产品力领先的快手-W；2）AI 应用及产业链相关：值得买（AI+电商）、蓝色光标（AI+营销）、昆仑万维（AI 应用）、恺英网络（AI+游戏）等。 ⚫ 风险提示：AI 技术发展进度不及预期风险、内容监管的风险、行业竞争的风险、新用户留存率低于预期的风险。 传媒行业 推荐 维持评级 分析师 岳铮 ：010-8092-7630 ：yuezheng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030006 祁天睿 ：010-8092-7603 ：qitianrui_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130525080003 相对沪深 300 表现图 2026 年 02 月 10 日 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究1.【银河传媒互联网】行业跟踪点评_生成式搜索兴起，AI 应用催化密集 -40%-20%0%20%40%60%2025/2/112025/3/112025/4/112025/5/112025/6/112025/7/112025/8/112025/9/112025/10/112025/11/112025/12/112026/1/11SW传媒Ⅰ沪深300 行业点评报告 · 传媒行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 分析师承诺及简介 本人承诺以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 岳铮，传媒互联网行业分析师，约翰霍普金斯大学硕士，2020 年加入银河证券研究院，从事传媒互联网行业研究工作。 祁天睿，传媒互联网行业分析师，毕业于清华大学（本科）、复旦大学（硕士），2023 年加入银河证券研究院。 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券 认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。 本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权。 评级标准 评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的 6 到 12 个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A 股市场以沪深 300 指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证 50 指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。 行业评级 推荐： 相对基准指数涨幅 10%以上 中性： 相对基准指数涨幅在-5%～10%之间 回避： 相对基准指数跌幅 5%以上 公司评级 推荐： 相对基准指数涨幅 20%以上 谨慎推荐：