新股覆盖研究：通领科技

http://www.huajinsc.cn/1/10请务必阅读正文之后的免责条款部分2026 年 02 月 11 日公司研究●证券研究报告通领科技（920187.BJ）新股覆盖研究投资要点 2 月 11 日有一只北交所新股“通领科技”申购，发行价格为 29.62 元/股、发行市盈率为 14.47 倍（每股收益按照 2024 年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）。 通领科技（920187.BJ）：公司主要从事各种汽车用塑料零部件及相关模具的研发、制造和销售。公司 2023-2025 年分别实现营业收入 10.13 亿元/10.66 亿元/9.71 亿元，YOY 依次为 13.48%/5.26%/-8.87%；实现归母净利润 1.12 亿元/1.31 亿元/1.47亿元，YOY 依次为 72.95%/17.19%/12.69%。投资亮点：1、公司紧跟汽车智能化、个性化、轻量化发展趋势，现已成为国内汽车内饰件的核心供应商，拥有优质且丰富的客户资源。公司自 2007年成立以来，深耕中高档乘用车内饰件近 20 载；发展期间，为匹配汽车“新四化”的发展趋势及消费者对驾乘体验的升级要求，公司持续优化产品的制造工艺水平。具体来看：（1）为应对汽车内饰件智能化及个性化发展趋势，公司实现了大批量产品生产的双色 INS、双色 IMD 注塑工艺，2019 年开始研发各种透光内饰相关技术以满足新能源汽车兴起对氛围灯饰件的需求，2023 年又将电控、图案及发光等功能集成在单个内饰件上，意图提升内饰件的功能性；（2）为应对轻量化发展趋势，公司自 2021 年开始探索集节能、减重与美观为一体的微发泡 IMD 新型工艺。得益于较为前瞻的工艺技术及稳定产品质量，公司已成为我国汽车内饰件的代表性供应商，进入了诸如一汽大众、北美大众、北美通用、上汽大众等 30 余家国内外主机厂的供应链体系，与下游客户保持长期稳定的业务关系。据公司招股书及问询函回复披露，2025H1 公司内饰件产品在中国市场的占有率约 9.40%；且截至 2025 年 6月末、公司已取得 35 项未量产项目定点，预期竞争优势有望保持。2、公司持续深化海外市场布局，近年来海外市场已成为业绩增长的贡献主力。公司在稳定现有客户合作关系的基础上，不断深耕海外客户资源，陆续与北美大众、北美通用、德国大众、墨西哥大众等国外知名车企建立了业务合作，产品远销美国、墨西哥、德国、捷克、英国等全球市场；据公司招股书披露，2024 年公司内饰件产品在海外市场的占有率达 2.43%。得益于海外业务版图的持续扩张，公司外销收入实现较快增长，2022-2025H1 分别实现 1.49 亿元、3.78 亿元、4.44 亿元、2.48 亿元，相应的外销收入占比亦由 16.74%增至 51.26%；同时由于海外项目毛利率较高（2025H1 海外市场毛利率较国内市场毛利率高出 12.48 个百分点），有力助推公司综合毛利率上行、由 2022年的 23.18%增至 2025H1 的 31.77%，成为现阶段业绩增长的主要贡献。截至招股书签署日，公司已启动墨西哥生产基地及泰国生产基地的筹建，为后续海外市场的进一步扩张奠定良好产能基础；其中，墨西哥工厂预计于 2026年正式投产。同行业上市公司对比：根据业务的相似性，选取岱美股份、常熟汽饰、新泉股份、福赛科技为通领科技的可比上市公司；但上述大部分可比公司为沪深A 股，与通领科技在估值基准等方面存在较大差异，可比性或相对有限。从可比公司情况来看，2024 年可比公司的平均营业收入为 66.60 亿元，平均PE-2024（算数平均）为 21.15X，平均销售毛利率为 21.82%；相较而言，交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）46.80流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn报告联系人戴筝筝daizhengzheng@huajinsc.cn相关报告华金证券-新股-新股专题覆盖报告（固德电材）-2026 年 15 期-总第 652 期 2026.2.8华金证券-新股-新股专题覆盖报告（通宝光电）-2025 年 16 期-总第 653 期 2026.2.8华金证券-新股-新股专题覆盖报告（海圣医疗）-2025 年 14 期-总第 651 期 2026.2.4华金证券-新股-新股专题覆盖报告（爱得科技）-2025 年 13 期-总第 650 期 2026.2.1华金证券-新股-新股专题覆盖报告（易思维）-2026 年 12 期-总第 649 期 2026.1.29新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2/10请务必阅读正文之后的免责条款部分公司营收规模未及可比公司均值，但销售毛利率处于同业的中高位区间。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2022A2023A2024A主营收入(百万元)892.41,012.71,065.9同比增长(%)5.5313.485.26营业利润(百万元)72.5129.2152.8同比增长(%)22.4478.2118.25归母净利润(百万元)64.6111.7130.9同比增长(%)17.2172.9517.19每股收益(元)1.382.392.80数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3/10请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、通领科技...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点.....................................................................................................................