新股覆盖研究：隆源股份

http://www.huajinsc.cn/1/11请务必阅读正文之后的免责条款部分2026 年 03 月 25 日公司研究●证券研究报告隆源股份（920055.BJ）新股覆盖研究投资要点 3 月 23 日有一只北交所新股“隆源股份”申购，发行价格为 24.70 元/股、发行市盈率为 11.24 倍（每股收益按照 2024 年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）。 隆源股份（920055.BJ）：公司专业从事铝合金精密压铸件的研发、生产与销售。公司 2023-2025 年分别实现营业收入 6.99 亿元/8.69 亿元/10.26 亿元，YOY 依次为 34.67%/24.23%/18.05%；实现归母净利润 1.26 亿元/1.28 亿元/1.43 亿元，YOY依次为 24.64%/2.00%/11.33%。投资亮点：1、公司是我国汽车铝合金精密压铸件的代表性供应商，在汽车发动机系统及汽车转向系统领域占据显著竞争优势。公司自 2006 年成立以来始终专注于铝合金精密压铸件的研产销，依托所掌握的高真空压铸技术、一体化压铸技术等先进生产技术，并以模具设计制造、铝合金压铸和精密加工技术为支撑，逐步发展为国内铝压铸行业的重要企业之一，具体来看：（1）公司产品线丰富；发展初期以应用于汽车发动机系统的涡轮增压器壳体、尾气排放阀壳体、背板等为主，逐步拓展到应用于汽车转向系统的 EPS 电机壳体等对零部件精密程度、机械性能和安全性能要求严苛的汽车安全部件，后续又进一步延伸至油离合器壳体、盖板及主动板等在内的汽车热管理系统和新能源汽车三电系统等关键领域；（2）公司产品性能指标优异，其中涡轮增压器背板核心指标中轴套孔圆跳动、OBC 箱体中的密封性、EPS 电机壳体的屈服强度、硅油离合器壳体中的动平衡等核心指标高于行业标准或客户指标。凭借产品优势，公司聚焦于与全球知名汽车零部件供应商的业务合作、积累了丰富的优质客户资源；借助与全球知名汽车零部件供应商博格华纳、全球电源管理与散热解决方案提供商台达集团、中国台湾知名专业马达制造商台全集团、我国新能源汽车车载充电机及车载 DC/DC 转换器重要供应商富特科技等的长期稳定合作，公司产品广泛应用于福特、通用、特斯拉、蔚来、零跑、小米、比亚迪等知名汽车品牌。据招股书披露，2022-2024 年公司主要产品 EPS 电机壳体的全球乘用车市场占有率分别为 5.81%、5.19%和6.64%，涡轮增压器背板的全球汽车市场占有率分别为 3.93%、4.55%和5.08%，均呈稳步上升趋势。2、公司紧跟汽车零部件电动化、轻量化的技术发展趋势，持续强化新能源汽车领域布局；新能源汽车三电系统零部件已成为公司近年来业绩增长的重要驱动力。汽车零部件轻量化已经成为汽车行业的主要发展趋势；作为理想的轻量化材料之一，铝合金压铸件有望在节能减排政策严格执行和新能源汽车对于延长续航里程具有急迫需求的背景下拥有持续增长的市场空间。为紧跟汽车产业发展趋势变化，公司前瞻性地布局新能源汽车领域，2017 年便与富特科技联合开发首款 OBC 箱体样件，随后又持续丰富新能源汽车三电系统产品，新增车载电源集成箱体和端盖、电驱系统逆变器壳体和电机盖板等，并不断优化产品结构向新能源汽车领域侧重。近年来，公司新能源汽车三电系统零部件快速放量、2025H1 相关收入占比已增至 34.71%、成为公司业绩增长的重要驱动力；其中 OBC 箱体自 2022年起已陆续向富特科技、台达集团、科世达等新能源汽车电控系统领域内领先客户批量供货，并广泛应用于蔚来、雷诺、日产、广汽埃安、小米、乐道、交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）51.00流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn报告联系人戴筝筝daizhengzheng@huajinsc.cn相关报告华金证券-新股-新股专题覆盖报告（普昂医疗）-2025 年 28 期-总第 665 期 2026.3.20华金证券-新股-新股专题覆盖报告（悦龙科技）-2026 年 27 期-总第 664 期 2026.3.19华金证券-新股-新股专题覆盖报告（慧谷新材）-2026 年 24 期-总第 661 期 2026.3.19华金证券-新股-新股专题覆盖报告（泰金新能）-2026 年 25 期-总第 662 期 2026.3.19华金证券-新股-新股专题覆盖报告（盛龙股份）-2026 年 26 期-总第 663 期 2026.3.18新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2/11请务必阅读正文之后的免责条款部分GMC、雪佛兰、凯迪拉克、玛莎拉蒂等国内外知名品牌，电驱系统壳体等产品亦通过了零跑汽车等车企认证并实现量产。据招股书披露，公司 OBC 箱体的全球新能源汽车市场占有率已由 2022 年的 1.40%增至 2024 年的5.26%。同行业上市公司对比：根据业务的相似性，选取康德莱、五洲医疗、采纳股份为普昂医疗的可比上市公司；但上述大部分可比公司为沪深 A 股，与普昂医疗在估值基准等方面存在较大差异，可比性或相对有限。从可比公司情况来看，2024 年可比公司的平均营业收入为 10.42 亿元，平均 PE-2024 年（算数平均）为 34.69X，平均销售毛利率为 29.22%；相较而言，公司营收规模未及可比公司平均，但销售毛利率处于同业的中高位区间。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2022A2023A2024A主营收入(百万元)519.3699.4868.9同比增长(%)34.6724.23营业利润(百万元)108.3144.7146.0同比增长(%)33.590.89归母净利润(百万元)101.1126.0128.5同比增长(%)24.642.00每股收益(元)2.472.52数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3/11请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、隆源股份...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况.......................