北交所信息更新：产能饱和+产品升级，尽享磷酸铁锂高景气红利

北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 安达科技（920809.BJ） 2026 年 02 月 02 日 投资评级：增持（维持） 日期 2026/2/2 当前股价(元) 6.91 一年最高最低(元) 9.68/4.23 总市值(亿元) 41.39 流通市值(亿元) 31.72 总股本(亿股) 5.99 流通股本(亿股) 4.59 近 3 个月换手率(%) 524.81 《前三季度锂电出货量+60%、磷酸铁锂产能扩张加速，2025Q1-3 营业收入+109%—北交所信息更新》-2025.11.11 《磷酸铁锂复苏，四代高压实产品驱动 2025H1 毛利率转正，营收 15.36 亿元+127%—北交所公司深度报告》-2025.9.2 产能饱和+产品升级，尽享磷酸铁锂高景气红利 ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） 余中天（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 yuzhongtian@kysec.cn 证书编号：S0790525050003  预计全年实现归母净利润-3 至-2.4 亿元亏损大幅收窄，维持“增持”评级 安达科技公布 2025 全年业绩预告，预计全年实现归母净利润-30,000 万元至-24,000 万元，较 2024 年同期-67,988.08 万元大幅收窄。参考业绩预告我们上调盈利预测，预计安达科技在 2025-2027 年实现归母净利润-2.76/0.68/3.04 亿元（原值-3.04/0.46/3.03 亿元），对应 EPS 为-0.46/0.11/0.51 元，当前股价对应 2027PE为 13.6X，考虑到进入 2025H2 磷酸铁锂行业普遍盈利能力回升、下游储能需求提升带动磷酸铁锂需求量快速提升，我们维持“增持”评级。  在收订单饱和产能利用率超 95%，24 万吨/年磷酸铁锂项目预计 2026 末建成 安达科技在建项目有 24 万吨/年磷酸铁锂项目、45 万吨/年磷酸铁锂前驱体项目和 1.5 万吨/年锂电池极片循环再生利用。其中，45 万吨/年磷酸铁锂前驱体项目第一期项目为 30 万吨/年磷酸铁锂前驱体已于 2025 年 6 月开工建设，预计 2026年 6 月建成并于 2026 年三季度投产。24 万吨/年磷酸铁锂项目目前正在办理相关建设手续并开展设计规划，预计 2026 年一季度开工并于 2026 年年末建成。同时，老厂区 4 万吨/年磷酸铁锂项目正在技改，预计 2026 年一季度完成。目前，安达科技在手订单较为饱和，除正在技改的产线外，公司产能利用率达 95%以上。  2025 中国锂电池出货量 1875GWh+53%，磷酸铁锂材料出货 390 万吨+58% 据 GGII 初步调研数据显示，2025 年中国锂电池出货量 1875GWh，同比增长 53%。其中动力、储能电池出货量分别为 1.1TWh、630GWh，同比增长分别为 41%、85%。LFP 动力电池占比持续上升。2025 年出货 882GWh，同比增长超 130%，占比动力电池总出货比例 80%，比例逐季度破新高，2025Q4 比例突破 82%。2025Q4 储能锂电池出货环比增长超 20%，同比增长超 60%。2025 年中国正极材料出货量 503 万吨，同比增长 50%。其中磷酸铁锂材料出货 390 万吨，同比增长58%；三元材料出 83 万吨，同比增长 27%。  风险提示：结构性产能过剩风险、原材料价格波动风险、客户集中度高风险。 财务摘要和估值指标 指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元) 2,964 1,511 3,645 5,825 9,745 YOY(%) -54.8 -49.0 141.2 59.8 67.3 归母净利润(百万元) -634 -680 -276 68 304 YOY(%) -178.1 -7.3 59.3 124.5 349.5 毛利率(%) -4.7 -11.1 3.2 8.3 8.7 净利率(%) -21.4 -45.0 -7.6 1.2 3.1 ROE(%) -26.2 -37.7 -18.1 4.3 16.3 EPS(摊薄/元) -1.06 -1.13 -0.46 0.11 0.51 P/E(倍) -6.5 -6.1 -15.0 61.2 13.6 P/B(倍) 1.7 2.3 2.7 2.6 2.2 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所信息更新 开源证券 证券研究报告 北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 利润表(百万元) 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产 2173 1634 2036 2956 3260 营业收入 2964 1511 3645 5825 9745 现金 363 401 365 466 487 营业成本 3103 1678 3528 5344 8902 应收票据及应收账款 869 461 822 1187 1249 营业税金及附加 13 9 14 24 45 其他应收款 1 2 6 7 15 营业费用 6 12 15 17 29 预付账款 48 36 86 109 108 管理费用 132 110 109 134 185 存货 399 429 453 883 1096 研发费用 193 137 135 151 195 其他流动资产 492 305 305 305 305 财务费用 48 57 37 53 55 非流动资产 2820 2859 2932 2994 2851 资产减值损失 -158 -350 -100 -20 -10 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 14 15 15 14 15 固定资产 1926 2200 2261 2264 2161 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 223 217 249 284 324 投资净收益 0 0 0 0 0 其他非流动资产 671 442 422 446 366 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 4993 4493 4968 5950 6111 营业利润 -689 -795 -297 85 346 流动负债 2542 2661 3014 4043 4019 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 881 1169 1765 2267 2128 营业外支出 14 10 10 10 9 应付票据及应付账款 1124 1021 1071 1601 1696 利润总额 -703 -805 -307 75 338 其他流动负债 538 470 178 175 195 所得税 -69 -125 -31 8 34 非流动负债 35 30 430 330 230 净利润 -634 -680 -276