北交所策略专题报告：融资杠杆适度收敛，聚焦北交所的“水位”提升空间

北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/30 2026 年 01 月 18 日 《农大科技（920159.BJ）：“农肥单项冠军”尽享国产替代与成长双击—北交所新股申购报告》-2026.1.17 《12 寸半导体硅片小巨人，高端产能爬坡引领国产替代突破—新三板公司研究报告》-2026.1.16 《深耕 CPO 光电共封装与高端光通信，绑定龙头畅享 AI 资本开支红利—北交所首次覆盖报告》-2026.1.15 融资杠杆适度收敛，聚焦北交所的“水位”提升空间 ——北交所策略专题报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  融资余额可为投资者情绪变化的投资线索，北证融资余额仅约为创业板 1/3 2026 年 1 月 14 日，经中国证监会批准，沪深北交易所发布通知调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从 80%提高至 100%。2023年 8 月，沪深北交易所将融资保证金比例从 100%降低至 80%，融资规模和交易额稳步上升。近期，融资交易明显活跃，市场流动性相对充裕，根据法定的逆周期调节安排，适度提高融资保证金比例回归 100%，有助于适当降低杠杆水平。整体来看，北交所融资融券业务类型以融资为主，融资融券业务不仅为市场提供了额外的流动性，还能反映出市场情绪和投资者对市场未来走势的预期。从北交所融资余额趋势变化来看，1）2023 年 11 月、2024 年 9 月底、2025 年 2 月和 2025年 12 月四轮北交所行情拉动了北交所融资融券交易的活跃度；2）2024 年 9 月底和 2025 年 2 月两轮行情缓和后融资余额未出现激进的回调，反而平台突破实现中枢上移。与科创板及创业板对比来看，1）科创板及创业板的融资余额占流通市值比例均高于北交所，体现其融资交易的活跃性。2025 年北交所融资余额占流通市值的比例均值 1.25%，与创业板（均值 3.57%）及科创板（均值 2.97%），差距为 2.32pcts 和 1.71%pcts。2）北交所融资买入额占成交额的比重低于科创板和创业板，且波动性低于科创板及创业板。2025 年北交所、科创板和融资买入额占成交额的比例均值分为 2.99%、9.18%、11.67%。从个股角度来看，北证 50成份股在融资融券交易中整体的活跃度普遍高于非成份股。  观点：本周北证 50 报 1,548.33 点，关注北证 50 绩优成分+科技成长次新股 北证 50 和北证专精特新指数报 1,548.33 点和 2,666.88 点，周涨跌+1.58%和+2.49%，指数 PETTM64.92X 和 83.81X。根据开源证券北交所行业分类，高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业 PETTM（剔负）分别为 42.38X、96.48X、47.82X、49.03X、37.32X。随着北交所与科创板和创业板的估值差拉大，北交所已经相对不贵，业绩预告来临部分预增公司的机会增加。股票池本周调入蘅东光、广信科技。我们推荐关注股票池包括（信息技术产业链：万源通、蘅东光；化工新材料产业链：贝特瑞、安达科技、禾昌聚合、无锡晶海、中裕科技、广信科技；高端装备产业链：同力股份、开特股份、长虹能源、五新隧装、林泰新材、捷众科技、世昌股份、海希通讯、建邦科技。医药生物：锦波生物、诺思兰德、德源药业、海昇药业、梓橦宫。）  北交所审核/监管/新三板：3 家企业待上会，2 家企业过会，农大科技申购 本周审核更新信息：2026 年第 1 家新股科马材料首日涨幅 371.27%，族兴新材、觅睿科技更新审核状态至已注册；普昂医疗、晨光电机、隆源股份更新审核状态至提交注册；中科仪、瑞尔竞达更新审核状态至已过会；信胜科技更新审核状态至上会暂缓；17 家企业更新审核状态至已问询； 2026 年 1 月 21 日-23 日上会企业分别为百瑞吉、弥富科技、拓普泰克。农大科技申购。截至 2026 年 1 月 16日，新三板共培育 853 家公司在沪深北以及港交所成功上市。  风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所策略专题报告 开源证券证券研究报告 北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/30 目 录 1、 融资余额跟踪投资者的信心和市场动态................................................................................................................................. 4 2、 北交所市场表现：本周北证 50 上涨，北证 A 股市盈率 49.46X ......................................................................................... 7 3、 上市情况：2026 年第 1 家新股科马材料首日涨幅 371.27% .............................................................................................. 13 4、 新三板尚处于价值洼地，流动性及融资能力待改善 ........................................................................................................... 17 5、 北交所 IPO 审核一览：本周 3 家企业待上会，2 家企业过会 ........................................................................................... 23 6、 北交所监管动态一览：对 32 起证券异常交易监管措施 ..................................................................................................... 26 7、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 28 图表目录 图 1： 北交所融资融券余额与北证 50 指数走势较为一致 ........................................................................................