商业航天行业深度报告Ⅱ：太空光伏大有可为，卫星太阳翼市场持续扩容

中 泰 证 券 研 究 所 专 业 ｜ 领 先 ｜ 深 度 ｜ 诚 信｜ 证 券 研 究 报 告 ｜2 0 2 6 . 0 1 . 2 0太空光伏大有可为，卫星太阳翼市场持续扩容——商业航天深度报告Ⅱ中泰机械分析师：王子杰执业证书编号：S07405220900012卫星互联网组网需求迫切，太空算力打开新成长空间。➢卫星互联网组网建设面临强烈需求。主观层面，卫星互联网具备覆盖广、抗灾能力强和快速部署等优势，通信、导航和遥感的刚性应用需求加快释放，卫星互联网建设迫在眉睫。客观层面，国际电信联盟（ITU）规定卫星频率及轨道使用的原则是“先登先占”，而低轨卫星轨道资源有限，美国主导的低轨卫星互联网星座发射数量明显领先，我国卫星互联网星座完成率低，卫星建设与发射需求处于加速推进阶段。➢太空算力引领卫星需求打开成长空间。为了解决数据延迟大、处理周期长的问题，天基计算体系从“天数地算”的传统模式演变至“天数天算”。2025年11月，Starcloud-1卫星搭载英伟达H100GPU成功发射，着力打造全球首个太空公共云服务，后续计划推进5GW级太空数据中心建设；SpaceX计划依托Starlink V3卫星，在未来4-5年内实现每年约100 GW级算力部署。2025年5月，我国之江实验室千星规模太空计算基础设施中国“三体计算星座”首次发射，星座化部署将推动卫星需求数量持续上升。太阳翼是近地商业航天唯一高效、长期能源供给方案。➢太阳翼占卫星价值量约12%-24%。卫星能源系统是卫星在轨运行的专用电能供给系统，太阳翼是卫星能源系统的核心组件，通过光电转换将太阳能转化为电能，为卫星提供持续电力。➢太阳翼面积持续增大，带动整星供电功率提升。以Starlink为例，V1.5、V2mini、V2.0版本的太阳能电池板面积持续增大，分别为23、105、259平方米，V3.0版本有望突破400平方米。如果采用同样的光伏技术方案，太阳翼面积的增大必然会带动价值量的提升。太阳翼发展趋势形态上向柔性演进，技术路线中美有所不同。➢太阳翼从刚性向柔性过渡，具备更大展开面积，突破功率极限。太阳翼按基板类型，可分为刚性太阳翼、半刚性太阳翼、柔性太阳翼。刚性太阳翼收纳体积较大，且在收拢状态下要求太阳电池板间保留约20mm的安全间距；而柔性太阳翼每块基板在收拢状态下可贴合压紧，无需额外间距，大面积太阳阵收纳体积可缩小至刚性太阳翼的约1/10，可通过增大太阳翼面积实现发电功率的提升。柔性太阳翼比功率更高，尤其适用于高功耗、多星发射场景。➢中美由于火箭运载能力的不同，在技术路线选择上存在差异。①美国火箭具有单次大运力、一级可回收和快速迭代等特点，倾向于廉价的晶硅路线。以Space X为例的Starlink卫星设计思路为快速迭代、低成本发射和大规模部署，因此基于成本的角度选择价格较低的晶硅方案。②中国火箭运力目前相对有限，对比功率要求更高，钙钛矿有望成为下一代技术路线。中国更倾向于在单次发射中最大化有效载荷空间，砷化镓电池具有更高的比功率，在同等功率条件下可有效降低面积与质量，为有效载荷释放更多空间，因而成为目前更适配的发展路线。目前砷化镓电池正通过替换衬底材料探索降低成本的路径。钙钛矿电池成本更低、比功率更高、且具备弱光性、自修复及机械柔性，有望解决核心痛点，成为我国太阳翼下一代主流技术路线。建议关注：卫星能源系统：上海港湾；光伏设备：迈为股份，捷佳伟创，宇晶 股份；光伏组件：钧达股份，东方日升，乾照光电，明阳智能，三安光电，云南锗业；线缆：华菱线缆，泛亚微透；其他：蓝思科技，瑞华泰，沃格光电，隆盛科技。风险提示：国内外火箭发射进度不及预期；卫星可靠性不及预期风险；光伏新技术落地不及预期，相关标的业绩不及风险；研报信息更新不及时的风险。3目录C O N T E N T S太阳翼从刚性向柔性过渡，钙钛矿有望解决核心痛点成为新方案卫星互联网组网需求迫切，太空算力打开新成长空间123太阳翼是近地商业航天唯一高效、长期能源供给方案4相关标的梳理4 从应用角度划分，卫星可分为通信、导航、遥感、气象、科学、军用六类。1）通信卫星：它能接收地面发送的信号，并放大、转发这些信号，然后发送到地球上另一个地区，实现全球范围内信息传输连接。2）导航卫星：可以实现全天候、全天时、全球覆盖的高精度导航定位授时服务。3）遥感卫星：是搭载遥感传感器的人造卫星，用于从太空对地球表面、大气和海洋等进行观测和数据采集，不需要与目标发生直接接触就能获取信息。 通信、导航和遥感的刚性应用需求加快释放，卫星互联网建设迫在眉睫。卫星互联网是一种高速宽带互联网接入方式，它利用环绕地球运行的卫星而非地面基础设施来传输数据。它具备覆盖广（可实现对偏远农村、荒野、海上船舶等视野开阔区域的全覆盖）、抗灾能力强（在自然灾害导致地面基础设施受损时，卫星网络仍可稳定运行）和快速部署（新用户接入可在订购后数日内完成，具备快速商业化落地能力）等优势。2026年1月4日，Space X表示，Starlink将在委内瑞拉限时提供免费宽带互联网服务至2026年2月3日，以保障在当地网络中断或不稳定情况下依然保持互联网连通，该举措体现出在传统基础设施受限或发生中断时，卫星互联网在应急连通与基础通信保障方面的重要作用。1.1、应用需求加快释放与轨道资源趋紧：卫星互联网组网建设需求迫切图表1：卫星互联网应用场景来源：Starlink，中泰证券研究所5 国际电信联盟奉行先到先得原则，引发太空圈地竞争：国际电信联盟（ITU）规定卫星频率及轨道使用的原则是“先登先占”，而为了防止卫星轨道资源被“哄抢”，ITU规定在提交申请后的7年内必须发射第一颗卫星，并在投入使用的监管期结束后2年内发射10%的卫星，5年内发射50%，并在首发后的7年内全部部署完成，若未按时达到要求，则被视为放弃相应的资源所有权。 低轨卫星轨道资源有限，我国卫星互联网星座建设与发射需求愈发紧迫。按轨道高度划分，卫星可分为低轨道（LEO）、中轨道（MEO）、高轨道（GEO）卫星三种，其中低轨道卫星因离地球近、信号延迟低、通信速率高，适合互联网建设。近地轨道总共可容纳约6万颗卫星，按已申报各计划数，2029年地球低轨即将部署共约5.7颗低轨卫星，未来轨位可用空间将所剩无几。我国卫星互联网组网建设起步较晚，两大星座国网星座和千帆星座分别于2020年、2023年向ITU申报1.3万颗、1.5万颗卫星，截至2025年12月，两大星座分别完成127颗、108颗卫星发射，完成率仅为0.9%和0.7%，而同期Starlink已完成超9000颗发射，完成率已达21%，我国卫星互联网星座建设需求迫切。2025年12月底，我国向ITU申报新增20.3万颗卫星，覆盖14个星座，加速布局卫星互联网。1.1、应用需求加快释放与轨道资源趋紧：卫星互联网组网建设需求迫切图表2：国际10大卫星互联网星座（截至2025年6月）来源：你好太空公众号，中泰证券研究所图表3：中国10大卫星互联网星座（截至2025年4月）来源：你好太空公众号，中泰证券研究所6 太空算力是指将具备数据处理与计算能力的设施部署于太空轨道，通过星载计算载荷实现对海量数据的在轨处理、存储与传输能力。其