【政策研究】中国万亿贸易顺差如何看?
本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的 法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·政策动态 【中信建投政策研究】中国万亿贸易顺差如何看? 核心观点 中国 2025 年贸易顺差突破万亿美元,创人类有史以来记录。这一历史性时刻是国内产业升级、市场多元化布局与全球分工格局演变等多重因素的必然成果。具体来看,2025 年全年贸易顺差达1.189 万亿美元,全年进出口总值同比增长 3.2%,连续九年增长,高新技术产品与“新三样”出口成为核心支撑,对东盟、非洲等新兴市场出口增速显著,有效对冲单一市场波动。历史经验显示,美德日顺差全球占比峰值均未长期维持 35%以上,中国贸易顺差大概率将按照“十五五”规划建议提出的“推动进出口平衡发展”进行再平衡,既为巩固全球产业链核心地位、缓解外部摩擦奠定基础,也带来长期发展机遇。 摘要 2025 年外部环境复杂多变背景下,中国外贸稳中有进。2025中国外贸进出口总值 63547.7 亿美元,同比增长 3.2%,其中出口总值 37718.7 亿美元,同比增长 5.5%;进口总值 25829.0 亿美元,同比下降 0%;贸易顺差 1.189 万亿美元,首次突破万亿美元的里程碑,同比增长 19.79%。 贸易顺差高增源于多重因素。外部层面,全球逆差格局边际调整,中国通过市场多元化对冲风险,2025 年对东盟、非洲出口分别增长 13.4%、25.7%,出口韧性凸显。内部层面,中国经济从“出口导向”转向“内需驱动”,2024 年消费对 GDP 增长贡献率达 44.5%,扩大进口既补短板又满足民生需求,助力“一带一路”经贸合作均衡发展。贸易结构层面,出口已转向“高技术产品引领”,2025 年高新技术产品出口同比增长 13.2%,“新三样”出口规模近 1.3 万亿美元,产业升级同时带动高端设备、核心零部件进口扩大,推动顺差向均衡收敛。 历史规律显示,二战后美国、德国、日本等主导性顺差国的全球顺差占比峰值均未长期维持 35%以上。中国 2024 年贸易顺差占全球 191 个国家和地区总顺差规模的 36.45%,处于历史峰值水平,顺差向均衡收敛成为客观趋势。 长期来看,“十五五”规划将“推动进出口平衡发展”作为扩大高水平开放的核心任务,兼顾发展需求与全球利益、强化产业链稳定性、丰富国内供给、带动全球共同开放。这一部署精准把握经济规律,为中国在全球贸易格局重构中筑牢长期竞争力、深化国际合作奠定坚实基础。 胡玉玮 huyuwei@csc.com.cn SAC 编号:S1440522090003 SFC 编号:BWP409 杨旭泽 yangxuze@csc.com.cn SAC 编号:S1440525070004 发布日期: 2026 年 01 月 18 日 相关研究报告 政策研究 政 策研究 政策动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 目录 一、进出口数据概况 .............................................................................................................................. 1 二、贸易顺差高增的成因解析 ................................................................................................................ 2 三、贸易顺差合理比重的历史经验 ......................................................................................................... 8 四、峰值格局下的长期机遇 ...................................................................................................................11 风险分析 .............................................................................................................................................. 12 1 政 策研究 政策动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 一、进出口数据概况 2025 年,在外部环境不确定,难预料因素增多的背景下,中国外贸实现稳定增长,交出亮眼成绩单。海关统计显示,2025 全年,中国外贸进出口总值 63547.7 亿美元,同比增长 3.2%,连续第九年保持增长,创加入世贸组织以来最长连续增长纪录。其中出口总值 37718.7 亿美元,同比增长 5.5%;进口总值 25829.0 亿美元,同比下降 0%;贸易顺差 1.189 万亿美元,首次突破万亿美元的里程碑,同比增长 19.79%。12 月当月进出口规模刷新历史新高,显示出外贸运行稳中向好的态势。 图 1: 中国进口金额(亿美元) 数据来源:Wind,中信建投证券 图 2: 中国出口金额(亿美元) 数据来源:Wind,中信建投证券 1,5001,7001,9002,1002,3002,5002,7001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202120222023202420251,5002,0002,5003,0003,5004,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20212022202320242025 2 政 策研究 政策动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 图 3: 中国贸易差额(亿美元) 数据来源:Wind,中信建投证券 二、贸易顺差高增的成因解析 中国当前的巨额顺差,是全球分工体系下产业竞争力提升、市场多元化布局的阶段性体现,同时也面临三重结构性调整动力,这种调整是顺应经济规律与政策导向的理性演进。 从外部环境看,全球逆差格局的边际变化形成客观约束。美国作为全球主要逆差国,2025 年以来通过关税政策调整推动经常账户失衡改善,在贸易战 2.0 的宏观背景下,中美贸易额和顺差都受到一定的负面影响,2025 年 1-10 月,中美贸易额为 4708.58 亿美元,同比下降 16.6%,中美双边货物贸易总额为 3736.36 亿美元,同比下降 25.5%。其中,中国对美国出口货物总值 2827.24 亿美元,同比下降 26.2%,中国自美国货物进口总值 909.12 亿美元,同比下降 23.2%,中国对美国贸易顺差额 1918.12 亿美元,同比减少 27.5%。为应对外部贸易环境变化,中国通过市场多元化有效对冲单一市场波动,2025 年对东
[中信建投]:【政策研究】中国万亿贸易顺差如何看?,点击即可下载。报告格式为PDF,大小1.64M,页数16页,欢迎下载。



