石油化工行业研究：伊朗推动地缘溢价进一步上升

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周行情综述  原油：本周原油快速上行，原油继续计价美伊开战风险，市场担忧伊朗封锁霍尔木兹海峡。我们预计当前地缘风险溢价计价伊朗问题 8-10 美元/桶。基本面依然供过于求，前期支撑原油价格的利好寒潮以及哈萨克斯坦产量减少的供应下降已经开始修复。同时俄乌达成停火一周协议，泽连斯基确认停止袭击俄罗斯能源设施，关注俄乌近一步进展。地缘问题仍是市场交易核心，伊朗问题是主要焦点。我们预计伊朗问题落地前原油价格短期或继续保持强势。如果伊朗烈度低于预期或者伊朗未发生实际冲突，交易中心重回供需则预计价格将回落。截止 1 月 29日，WTI 现货收于 65.42 美元，环比+6.06 美元；BRENT 现货收于 72.57 美元，环比+6.6 美元。EIA1 月 23 日当周商业原油库存环比-229.5 万桶，前值+360.2 万桶。其中库欣原油环比-27.8 万桶，前值+147.8 万桶。汽油库存环比+22.3 万桶，前值+597.7 万桶。炼厂开工率环比-2.4%至 90.9%。美国原油库存下降，净进口量环比减少。美国产量 1369.6 万桶/天，美国净进口数据环比-61.8%。截至 1 月 23 日当周，美国活跃石油钻机数环比+1 部至411 部。  炼油：下周春运陆续开启，跨城出行增加，汽油需求增加，户外基建陆续停工，用油单位开工率进一步下滑，柴油需求持续处于低位，“汽强柴弱”格局。本周国内主营炼厂平均开工负荷为 80.02%，较上周上涨 1.24 个百分点。山东地炼常减压装置平均开工负荷为 53.6%，较上周持平。山东地炼汽油库存 57.55 万吨，环比下跌 3.75%；山东地炼柴油库存 86.56 万吨，环比下跌 4.15%。本周期山东地炼平均炼油毛利为 165.98 元/吨，较上周期下跌88.39 元/吨。本周期主营炼厂平均炼油毛利为 659.83 元/吨，较上周期下跌 101.65 元/吨。零批价差方面，周内汽油零批价差 1314 元/吨，前值 1224 元/吨，周内上涨 90 元/吨，涨幅 7.35%；柴油零批价差 976 元/吨，前值为 846 元/吨，上涨 130 元/吨，涨幅 15.37%。  聚酯：PXN 价差上涨至 340 美元/吨附近，PTA 加工费为 374.32 元/吨。下游纺织市场春节休假氛围渐浓，织机开机率或进一步下滑，但长丝供应持续收紧下，长丝厂商预期延续挺价。涤纶 POY150D 平均盈利水平为-21.03 元/吨，较上周平均毛利下降 110.36 元/吨；涤纶 FDY150D 平均盈利水平为-221.03 元/吨，较上周平均毛利下降100.35 元/吨；涤纶 DTY150D 平均盈利水平为-10 元/吨，较上周平均毛利上涨 50 元/吨。PX 方面，本周 PX 行业仍处于盈利状态。周内国际石脑油价格和 PX 价格同步上涨，PXN 水平变动幅度不大，目前在 340 美元/吨附近，而 MX 涨幅不及 PX 上涨幅度，PX-MX 价差进一步走扩，目前涨至 180 美元/吨上方。PTA 方面，周内 PTA 加工费维持偏好。周内 PX 市场价格震荡上涨，而 PTA 市场均价也出现一定提升，且受商品情绪支撑，PTA 价格涨幅略高于 PX 价格跌幅，故周内 PTA 加工费仍维持尚可，加工费整体维持在 400 元/吨附近震荡。截至 1 月 28 日，PTA 行业加工费为 374.32 元/吨。  烯烃：乙烯市场，截止到本周四，国内乙烯市场均价为 5769 元/吨，较上周同期均价下跌 19 元/吨，跌幅 0.33%。供应端，场内多套 MTO 装置检修，存有部分利好支撑。需求端，下游对乙烯价格接受程度尚可，买盘好转，但受制于终端淡季限制，刚需有限。丙烯市场，国内山东地区丙烯主流成交均价为 6400 元/吨，较上周同期均价上涨225 元/吨，涨幅为 3.64%。地缘局势复杂，丙烯以及聚丙烯等产品期货盘面或震荡偏强、相对提振市场，外加场内部分丙烯以及下游装置存一定波动预期，供需变化仍为交易双方关注重点。 风险提示 地缘政治扰动超预期；海外经济出现衰退；行业及国际政策环境变化。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、本周市场回顾 ............................................................................... 4 二、石化细分板块行情综述 ....................................................................... 6 三、风险提示 .................................................................................. 15 图表目录 图表 1： 本周板块变化情况 ...................................................................... 4 图表 2： 石化板块相关标的市场表现 .............................................................. 4 图表 3： 石化相关产品价格跟踪情况 .............................................................. 5 图表 4： 石化产品价差跟踪情况 .................................................................. 6 图表 5： 布伦特原油现货价格 .................................................................... 7 图表 6： NYMEX 天然气期货价格 ................................................................... 7 图表 7： 美国原油及战略原油库存量 .............................................................. 7 图表 8： 美国原油及石油产品库存 ................................................................ 7 图表 9： 美国商业原油库存 ...................................................................... 7 图表 10： 美国原油及天然气钻机数量 ............................................................. 7 图表 11： OPEC、美国、俄罗斯原油产量 ...........................................