公司事件点评报告：看2026年内容新产品与AI新驱动

2026 年 02 月 02 日 看 2026 年内容新产品与 AI 新驱动 —博纳影业（001330.SZ）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：朱珠 S1050521110001 zhuzhu@cfsc.com.cn 基本数据 2026-01-30 当前股价（元） 9.6 总市值（亿元） 132 总股本（百万股） 1375 流通股本（百万股） 1375 52 周价格范围（元） 4.04-13.35 日均成交额（百万元） 436.19 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 博纳影业发布 2025 年业绩预告公告：2025 年公司归母净利润亏损 12.61~14.77 亿元，扣非净利润亏损 12.82~14.999 亿元；业绩亏损主要由于影片票房同比下降、资产减值损失。 投资要点 ▌ 2025 年主业差强人意 业绩承压落地 公司主营业务为电影业务、电影院业务、剧集业务等，2025年公司主投并发行电影《蛟龙行动》票房不及预期致利润承压，α端，公司主投主控电影作品直接面向 2C，具有较大波动，2025 年业绩承压落地；β端，公司影院业务与整体电影行业增速趋同；2025 年上半年博纳院线票房市占率 1.86%，公司也在持续提升影院整体盈利能力。 ▌ 静待 2026 年内容产品新供给 2026 年春节档公司参与影片《飞驰人生 3》有望为一季度业绩带来新增量，后续可关注内容作品革命历史题材的《四渡》、谍战大片《克什米尔公主号》、以及《蛮荒禁地》《她杀》等影片定档进展。公司推出过“山河海三部曲”系列、“中国骄傲三部曲”系列、“中国胜利三部曲”系列均奠定了行业地位，同时后续拟将加大自有优质 IP 开发力度，同时通过参与投资等方式加强 IP 资源整合，2026 年静待内容作品再续新篇章。 ▌ 看 AI 如何赋能内容？ 公司已构建 AI 与影视融合的智能生产模式，业务主要覆盖四大板块，分别为短剧制作、IP 电影开发、AI 影视垂类应用、面向行业的电影前后期技术解决方案，其中影视垂类 AI 应用端已推出自研“博卡一键 AI 短剧”产品；IP 电影开发端，AI 原生动画电影《三星堆：未来往事》制作收尾阶段，有望成为国内首部院线 AI 原生电影；影视创意协作 AI 工具端推出博乐圆桌应用，后续将上线“博乐分镜时间线编辑器”功能；凭借影视行业工业化能力沉淀，公司积极推进“AI+影视”战略，构建影视创作全链路的智能闭环，助力影视产业步入“人机共创”新纪元，释放 AIGC 的价值。 -50050100150(%)博纳影业沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 ▌ 盈利预测 预测公司 2025-2027 年收入分别为 9.95、20.50、21.00 亿元，归母净利润分别为-13.91、2.16、2.82 亿元，EPS 分别为-1.01、0.16、0.20 元，当前股价对应 PE 分别为-9.5、61.2、46.8 倍，作为影视行业民企，持续专注打造内容产品并进行全产业链布局，基于行业深耕多年也构筑了优质内容护城河，AI 时代公司积极拥抱，已推出 AIGC 短剧《三星堆：未来启示录》，基于 2026 年公司电影产品与 AI 电影新供给有望助力主业回暖，进而维持“买入”投资评级。 ▌ 风险提示 电影行业增速放缓风险；AI 应用不及预期的风险；优质影片供给不足的风险；新增折旧影响公司盈利能力的风险；电影等项目延期上映导致业绩波动风险；影院运营不及预期的风险；房屋租赁到期的风险；突发公共卫生事件的风险；宏观经济波动的风险等。 预测指标 2024A 2025E 2026E 2027E 主营收入（百万元） 1,461 995 2,050 2,100 增长率（%） -9.1% -31.9% 106.0% 2.4% 归母净利润（百万元） -867 -1,391 216 282 增长率（%） 30.7% 摊薄每股收益（元） -0.63 -1.01 0.16 0.20 ROE（%） -16.5% -42.2% 6.0% 7.0% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产: 现金及现金等价物 1,485 1,523 2,476 2,926 应收款 767 440 795 901 存货 881 827 663 723 其他流动资产 2,556 1,924 1,963 1,925 流动资产合计 5,689 4,714 5,898 6,474 非流动资产: 金融类资产 611 202 259 284 固定资产 762 715 668 624 在建工程 5 2 1 0 无形资产 10 64.8 119.8 128.8 长期股权投资 533 533 533 533 其他非流动资产 6,651 6,651 6,651 6,651 非流动资产合计 7,961 7,966 7,973 7,937 资产总计 13,651 12,680 13,871 14,412 流动负债: 短期借款 560 561 571 521 应付账款、票据 899 1,093 745 773 其他流动负债 1,792 2,292 2,782 2,892 流动负债合计 3,576 4,168 4,554 4,653 非流动负债: 长期借款 2,110.95 2,510.95 2,510.95 2,510.95 其他非流动负债 2,702 2,702 3,202 3,247 非流动负债合计 4,813 5,213 5,713 5,758 负债合计 8,389 9,381 10,267 10,411 所有者权益 股本 1,375 1,375 1,375 1,375 股东权益 5,262 3,299 3,604 4,001 负债和所有者权益 13,651 12,680 13,871 14,412 现金流量表 2024A 2025E 2026E 2027E 净利润 -874 -1403 217 284 少数股东权益 -7 -12 2 2 折旧摊销 97 46 39 45 公允价值变动 -12 7 5 9 营运资金变动 355 1195 204 47 经营活动现金净流量 -441 -167 466 387 投资活动现金净流量 758 460 -10 20 筹资活动现金净流量 -280 -159 97 63 现金流量净额 38 134 554 470 利润表 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 1,461 995 2,050 2,100 营业成本 1,472 1,815 1,200 1,230 营业税金及附加 44 -24 20 36 销售费用 58 260 270 265 管理费用 238 210 190 165 财务费用 234 96 69 55 研发费用 0 100 50 30 费用合计 531 666 579 515 资产减值损失 -403 150 -