家电行业2025Q4基金重仓分析：重仓家电比例略有回升，白电、黑电及两轮车获增配

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 家电 2026 年 01 月 30 日 家电行业 2025Q4 基金重仓分析 推荐 （维持） 重仓家电比例略有回升，白电、黑电及两轮 车获增配 ❑ 主动偏股型基金重仓家电比例环比有所回升：我们以华创证券家电板块分类为依据（表 1），分析主动偏股型基金重仓家电的情况。Q4 基金重仓家电持股比例为 3.14%，环比+0.04pct；Q4 家电超配比例为 0.74%，环比+0.15pct。四季度主动偏股型基金重仓家电板块的比例环比回升，我们认为主要因为市场对于Q4 高基数的担忧已在 Q3 持仓表现上得到充分反映，2026 年国补政策延续的预期带动市场情绪回暖。展望后续，2026 年国补政策延续将持续托举家电内销，同时家电龙头企业积极向欧美市场以及中东、拉美等新兴市场加速渗透的趋势不变，外销收入有望稳步提升。家电龙头经营稳健，业绩确定性较高，股息率较高，在持仓处于低位，边际下行压力较小的背景下具备较高配置价值。 ❑ 白电板块持仓比例有所回升：25Q4 基金重仓白电市值占基金重仓总市值的1.58%，环比+0.23pct，重仓白电板块的基金数量环比+79 只。其中，基金重仓持股美的集团、格力电器、海尔智家的比例环比+0.15pct、+0.02pct、+0.08pct。在 A 股所有标的中，白电被超配 0.62%，环比+0.22pct。基金重仓白电板块比例有所回升，预计主要因为 1）25Q4 高基数效应的市场预期已在 25Q3 得到充分反映；2）26 年国补政策推行提振市场情绪回暖；3）25Q4 热门板块存在调整需求，具备低估值及红利属性的白电板块受资金青睐。据产业在线数据显示，25Q4 空调内销量、外销量 YoY-29.35%、-18.92%。展望未来，白电企业积极布局海外产能，加速渗透欧洲以及中东、拉美等市场的趋势未变，外销收入有望持续提升。白电龙头企业具备业绩确定性高，估值较低，股息率高的属性，在当前持仓比例筑底的阶段具备较高配置价值。 ❑ 基金增配黑电和两轮车板块：25Q4 基金重仓黑电市值占基金重仓总市值的0.22%，环比+0.03pct。其中，基金重仓持股极米科技、TCL 科技比例环比+0.02pct、+0.03pct，持仓 TCL 电子、海信视像环比持平及-0.02pct。Q4 基金重仓两轮车的市值占基金重仓市值的 0.74%，环比+0.08pct。基金重仓持股隆鑫通用、九号公司、涛涛车业环比+0.04pct、+0.05pct、+0.02pct。 ❑ 投资建议：白电方面，白电龙头企业积极开拓新兴市场，有望打开新增长曲线，同时业绩确定性较高，股息率较高，估值较低，推荐美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电。黑电方面，黑电企业在 MiniLED 领域技术领先，全球竞争力不断提升，建议关注海信视像及 TCL 电子。两轮车方面，新国标切换后，低库存背景下市场需求有望向头部企业集中，企业出货表现有望修复。建议关注九号公司、爱玛科技、雅迪控股。厨房小家电方面，企业不断通过自主品牌扩品类追求新业务增长，推荐苏泊尔、小熊电器、北鼎股份、新宝股份。电动工具方面，受市场需求提升利好，电动工具企业订单有望持续提升，建议关注创科实业、格力博、泉峰控股、巨星科技。另外，我们建议持续关注对美出口韧性较强，存在多项新业务外扩预期的标的，推荐安克创新、影石创新及春风动力。 ❑ 风险提示：公募基金仅披露前十大重仓股，与实际全部持仓统计可能存在偏差。 证券分析师：韩星雨 邮箱：hanxingyu@hcyjs.com 执业编号：S0360525050001 证券分析师：陆偲聪 邮箱：lusicong@hcyjs.com 执业编号：S0360525050002 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 80 0.01 总市值(亿元) 20,794.64 1.62 流通市值(亿元) 18,634.02 1.79 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 3.8% 10.1% 16.3% 相对表现 2.0% -4.1% -7.4% 相关研究报告 《资金面系列专题一：从业绩博弈到稀缺性溢价——家电板块估值重构与白电龙头新机遇》 2026-01-05 《家电行业 2026 年度投资策略：无惧内销压力，外销+业务扩张大有可为》 2025-12-01 《家电行业 2025Q3 基金重仓分析：重仓家电比例下降，家电上游及清洁电器获增配》 2025-11-18 -7%4%15%26%25/0125/0425/0625/0825/1126/012025-01-28~2026-01-28家电沪深300华创证券研究所 家电行业 2025Q4 基金重仓分析 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 图表目录 图表 1 家电子板块个股 ......................................................................................................... 3 图表 2 2025Q3、2025Q4 子板块市值变动（按 2025Q4 涨跌幅降序排列） .................... 3 图表 3 2017Q1 至今基金重仓家电板块持仓比例 ............................................................... 4 图表 4 2017Q1 至今家电板块超配比例 ............................................................................... 4 图表 5 白电重仓基金持仓比例环比回升 ............................................................................. 5 图表 6 白电重仓基金超配 0.62% .......................................................................................... 5 图表 7 空冰洗内销出货量 YoY ............................................................................................. 5 图表 8 空冰洗外销出货量 YoY ............................................................................................. 5 图表 9 黑电重仓基金持仓比例环比回升 ...............................................................