2025Q4家电行业板块基金持仓点评：行业重仓仍处低位，白电持仓环比提升

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 2025Q4 家电板块基金持仓点评 行业重仓仍处低位，白电持仓环比提升 glmszqdatemark 家电行业重仓比例仍处低位：公募基金 2025 年四季报披露完成，2025Q4 家电行业公募基金重仓比例为 2.40%，环比+0.08pct，处于 2010 年以来 20%左右的较低分位。行业间对比来看，2025Q4 家电重仓变动幅度排名第 12 名，加仓幅度前 5 名依次是有色金属、通信、基础化工、非银行金融和机械，同时家电重仓比例排名中信一级行业第 12 名，配置比例前 5 名依次是电子、通信、电力设备及新能源、有色金属、医药，当季家电行业超配比例为 0.63%。板块走势上，2025Q4中信家电指数累计上涨 4.09%，绝对收益在所有中信一级行业中排名第 12 名。 白电仓位环比提升，扫地机遭减配：2025Q4 家电子板块重仓比例排序依次为白电 1.88%、小家电 0.71%、家电上游 0.27%、黑电 0.08%、厨电 0.03%及照明0.03%，其中白电重仓比例环比+0.24pct，家电上游-0.16pct，小家电中扫地机环比减配较多，其余板块变动较小。具体到公司，仓位提升较多的标的包括九号公司-WD（+0.27pct）、美的集团（+0.15pct）以及海尔智家（+0.08pct），重仓下滑较多标的为三花智控（-0.19pct）、石头科技（-0.16pct）及科沃斯（-0.08pct）。 北上持股分化，白电边际好转：2025Q4 家电行业公司北上持股比例有所分化。具体看，当季陆股通持股比例环比提升较多的公司包括海信家电（+0.78pct）、公牛集团（+0.41pct）以及亿田智能（+0.41pct），陆股通持股比例环比下滑较多的公司包括华帝股份（-2.31pct）、石头科技（-1.69pct）、极米科技（-1.47pct）；白电龙头当中美的集团环比转为获得北上资金增持，海尔智家、格力电器北上持股比例环比有所下滑但降幅收窄，总体看白电龙头北上持仓情况边际有所好转。 投资建议：2025Q4 家电行业重仓比例为 2.40%，环比止跌但仍处于低位。后续来看，2026 年行业基本面预期有望边际向上，贸易摩擦缓和、海外降息预期正向，家电企业出海表现值得期待，内需也有创新活力、品类外拓等关注点；叠加当前板块仓位调整充分，行业价值龙头股息率、估值及增长指标均已具备较强比较优势。维持行业“推荐”评级：一、推荐白电龙头美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电；二、推荐彩电龙头海信视像，关注 TCL 电子；三、推荐清洁电器龙头科沃斯、石头科技；四、推荐厨电及小电优质标的老板电器、苏泊尔、小熊电器。 风险提示：原材料价格大幅上涨，关税及外需不确定性。 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 管泉森 执业证书： S0590523100007 邮箱： guanqs@glms.com.cn 分析师 孙珊 执业证书： S0590523110003 邮箱： sunshan@glms.com.cn 分析师 莫云皓 执业证书： S0590523120001 邮箱： moyh@glms.com.cn 相对走势 相关研究 1． 家电行业动态跟踪：成本周期中的价格、格局与盈利演绎-2026/01/20 2． 家电行业产业在线 12 月空调数据简评：年度内销增长收官，出口降幅环比收窄-2026/01/20 3． 家电行业 2025 年 12 月月报及 2026 年 1月投资策略：补贴方案落地，技术降本提速-2026/01/16 4． 行业动态跟踪：从 CES 2026 看智能家电新品迭代方向-2026/01/15 5． 家电行业 2025 年年报前瞻：黎明前夕，沉潜以待-2026/01/13 -10%3%17%30%2025-22025-72026-1家电沪深3002026 年 01 月 26 日本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 行业定期报告/家电 目录 1 家电行业重仓比例仍处低位 ...................................................................................................................................... 3 2 白电增持较多，扫地机遭减配 .................................................................................................................................. 4 3 北上持股分化，白电边际好转 .................................................................................................................................. 8 4 投资建议 .............................................................................................................................................................. 10 5 风险提示 .............................................................................................................................................................. 11 插图目录 .................................................................................................................................................................. 12 表格目录 .................................................................................................................................................................. 12 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 行业定期报告/家电 1 家电行业重仓比例仍处低位 公募基金 2025 年四季报披露完成，我们按惯例选取普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡