2025Q4银行板块公募基金重仓数据点评：低配比例继续扩大，大行、股份行持续受关注

行业点评报告 · 银行行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 低配比例继续扩大，大行、股份行持续受关注 —— 2025Q4 银行板块公募基金重仓数据点评 2026 年 01 月 26 日 核心观点 ⚫ 事件：公募基金发布 2025Q4 重仓持股数据。我们选取主动型基金、被动型基金持仓数据进行分析；同时，我们统计了北上资金持仓情况。 ⚫ 主动型基金对银行低配比例继续扩大，重仓比例环比微升：2025Q4 银行板块低配比例为 8.88%，环比扩大 0.5pct。细分板块来看，除农商行外，其他银行低配比例均继续扩大，其中，国有行扩大 0.39pct 至 6.22%。主动型基金对银行持仓总市值为 305.45 亿元，环比+1.52%；持仓占比为 1.88%，环比+0.07pct，仍处于近五年低位；仓位在申万一级行业中排名第 13，环比上升 1 位。国有行、股份行、城商行、农商行仓位分别为 0.31%、0.61%、0.77%、0.19%，除城商行下降 0.04pct 以外，其他类银行环比均上升，其中国有行上升较多（+0.08pct）。Q4 市场风格整体延续上季度，资金主要流向有色金属、通信、非银金融行业，银行板块受资金青睐程度维持相对较低。 ⚫ 主动型基金持仓集中度有所下降，部分国有行和优质区域行获加仓较多：2025Q4，主动型基金重仓持股总市值排名前 5 的银行分别为招商银行、宁波银行、渝农商行、工商银行、江苏银行，重仓基金持仓占比分别为 0.44%、0.32%、0.11%、0.11%、0.11%，合计占板块持仓的 57.74%，环比-3.04pct。其中，前四大重仓股仓位均环比提升，宁波银行提升较多（+0.1pct），渝农商行仓位首次进入前 5。除宁波银行外，兴业银行、中国银行、建设银行、南京银行加仓幅度较多，均超过 0.02pct。成都银行、杭州银行、民生银行被减仓幅度较大，仓位分别降低 0.12pct、0.42pct、0.3pct。 ⚫ 被动型基金对银行重仓比例有所提升：2025Q4，被动型基金对银行持仓总市值为 1104.23 亿元，持仓占比 7%，环比+1.56pct，在申万一级行业中排名第 6，环比上升 1 位。国有行、股份行、城商行、农商行持仓占比分别为 0.88%、5.63%、0.42%、0.08%，均有所提升，其中股份行上升较多（+1.37pct）。被动资金持仓增加预计主要受 Q4 被动型基金份额环比+8.35%影响。 ⚫ 北上资金小幅净流出银行板块，持仓占比小幅上升：2025Q4，北上资金持有银行总市值 1772.6 亿元，环比+2.06%；持仓占比 6.85%，环比+0.12pct。国有行、股份行、城商行、农商行持仓占比分别为 1.72%、3.49%、1.42%、0.23%，除城商行外均有所上升。北上资金在银行板块净流出 50.8 亿元；个股来看，14 家银行获净买入，招商银行、工商银行、宁波银行获净买入较多，规模分别为 43.56、14.19、13.44 亿元；成都银行、民生银行、浦发银行净流出较多，规模分别为 16.22、13.02、11.99 亿元。 ⚫ 投资建议：四季度市场风格整体延续上季度，资金对银行板块青睐程度维持在相对低位。但同时，国有行、股份行持续受关注。近期被动资金流出对银行资金面形成扰动，但在低利率与中长期资金加速入市的环境下，银行板块高股息、低估值的红利属性仍对险资等长线资金具备持续吸引力，加速估值定价重构。我们继续看好银行板块红利价值，维持推荐评级。个股方面，推荐工商银行（601398）、农业银行（601288）、邮储银行（601658）、江苏银行（600919）、杭州银行（600926）、招商银行（600036）。 ⚫ 风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM 承压风险；关税冲击，需求走弱风险。 银行行业 推荐 维持评级 分析师 张一纬 ：010-80927617 ：zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519010001 研究助理：袁世麟 ：yuanshilin_yj@chinastock.com.cn 相对沪深 300 表现图 2026 年 01 月 26 日 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 -20%0%20%40%2025/1/272025/2/272025/3/272025/4/272025/5/272025/6/272025/7/272025/8/272025/9/272025/10/272025/11/272025/12/27SW银行沪深300 行业点评报告 · 银行行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 图1：2025Q4 主动型基金1对各行业重仓持股占比及变化（截至 2026/1/23） 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 图2：主动型基金对银行细分板块重仓市值（截至 2026/1/23） 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 1 我们选取的主动型基金口径为普通股票型、偏股混合型、股债平衡型、灵活配置型。 -2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%0%5%10%15%20%25%30%电子电力设备通信有色金属医药生物汽车机械设备食品饮料基础化工国防军工家用电器非银金融银行计算机传媒交通运输农林牧渔建筑材料轻工制造石油石化钢铁商贸零售建筑装饰煤炭公用事业房地产环保社会服务纺织服饰美容护理综合2025Q42025Q32025Q4持仓变化（右轴）0200400600800100012001400国有行股份行城商行农商行银行亿元行业点评报告 · 银行行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 图3：主动型基金对银行细分板块重仓持仓占比（截至 2026/1/23） 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 图4：主动型基金对银行细分板块超配比例（截至 2026/1/23） 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 注：数据口径及计算：银行板块低配比例=基金持仓占比-银行板块流通 A 股市值/全部 A 股流通市值，各细分板块同上。 表1：2025Q4 主动型基金持有银行个股仓位排名前十（截至 2026/1/23） 2025Q3 20 25 Q4 序号 公司名称 公司名称 持股总市值(亿元) 持仓占比 持仓占比变化 重仓基金数量（只） 重仓基金数量变化（只） 1 招商银行 招商银行 71.06 0.44% 0.01% 261 21 2 宁波银行 宁波银行 52.46 0.32% 0.10% 107 30 3 成都银行 渝农商行 17.92 0.11% 0.00% 72 7 4 杭州银行 工商银行 17.51 0.11% 0.01% 102 8 5 江苏银行 江苏银行 17.41 0.11% -0.02% 78 -1 0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%国有行股份行城商行农商行