非银金融行业周报：公募业绩基准正式稿落地，短期资金面扰动不改长期向好趋势

证券研究报告 | 行业周报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 非银金融 行业周报|公募业绩基准正式稿落地，短期资金面扰动不改长期向好趋势 公募业绩比较基准正式稿落地，突出基准的表征与约束作用。 1 月 22 日，证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》，随后中基协于 23 日发布配套《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则》，均将于 2026 年 3 月 1 日起施行。较征求意见稿，正式稿仅进行了细节的修订完善。新规明确了业绩比较基准选取和基本要求，重点压实了基金管理人的主体责任，同步完善基金托管、销售、评价等各方职责，以此构建围绕业绩比较基准的全链条、多维度管控机制。 突出基准衡量业绩的作用：1）明确管理人应健全以投资收益为核心的绩效考核和薪酬管理体系，充分体现产品业绩和投资者盈亏情况。2）规范业绩展示。3）规范基金评价。 明确基准的选取规范，严格基准变更要求：1）基准的构成要素与权重应当能够表征基金产品投资风格。2）基准的计算方法、数据来源等应当清晰透明、可持续、可量化。3）选取的指数应当满足代表性强、编制方案合理等条件。4）强化管理人、托管人责任。5）严格基准变更要求，业绩比较基准应当具有持续性，明确可变更基准的情形和程序。 2025Q4 人身险预定利率研究值为 1.89%，不满足预定利率下调条件。1 月 20 日，中国保险行业协会召开人身保险业利率研究专家咨询委员会 2025 年四季度例会。会议研讨了当前经济形势与利率走势，认为普通型人身保险产品预定利率研究值为 1.89%，环比上季度仅下降1bp。这是自动态调整机制建立以来，该研究值连续第五次公布。回顾2025 年前四次发布的数据：1 月、4 月、7 月、10 月的研究值分别为2.34%、2.13%、1.99%和 1.90%。根据预定利率动态调整机制，需预定利率研究值连续两个季度小于当前预定利率最高值 25bps 以上，触发预定利率上限下调。按照目前 10 年国债收益率水平，预计 2026 年再次下调预定利率的可能性较小。 投资建议： 1）保险：监管稳定 A 股相关举措对资金面和情绪面带来短期压制，A股保险板块出现调整。但中长期资负共振逻辑没有变化：负债端长期受益于存款搬家趋势、长期医疗、养老保障刚需日益增加；资产端长端利率企稳、资本市场持续活跃，短期调整后继续积极看好保险板块。 2）证券：市场风险偏好抬升、交投活跃度维持高位，证券 IT 公司与券商从估值到业绩均具备β属性，全面受益。 3）建议关注中国平安 A/H、中国人寿 H、国泰海通、华泰证券。 风险提示： 1）权益市场大幅波动对净利润的影响； 2）政策落地情况不及预期； 3）寿险需求疲弱导致新单、NBV 增速不及预期； 4）长端利率超预期下行带来的利差损风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 王维逸 执业证书编号：S0680525120001 邮箱：wangweiyi@gszq.com 相关研究 1、《非银金融：行业周报|稳字当头，逆周期调节促健康发展 》 2026-01-19 2、《非银金融：行业周报|合力健全“长钱长投”制度环境，继续积极看好保险板块》 2025-12-28 3、《非银金融：行业周报| 险企资产负债管理系统性升级 》 2025-12-22 -10%-2%6%14%22%30%2025-012025-052025-092026-01非银金融沪深3002026 01 26年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1．行业动态 .......................................................................................................................................... 3 2．保险 ................................................................................................................................................. 4 2.1 行业动态 .................................................................................................................................... 4 2.2 行业数据 .................................................................................................................................... 4 3．证券 ................................................................................................................................................. 5 3.1 行业动态 .................................................................................................................................... 5 3.2 行业数据 .................................................................................................................................... 7 4．多元金融 .......................................................................................................................................... 9 4.1 行业动态 .................................................................................................................................... 9 5．投资建议 ..............................................................................................................