石油加工行业大炼化周报：临近春节假期，长丝开工负荷明显下调

证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 石油加工行业 [Table_Author] 刘红光 石化行业联席首席分析师 执业编号：S1500525060002 邮箱：liuhongguang@cindasc.com 刘奕麟 石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 邮箱：liuyilin@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 大炼化周报：临近春节假期，长丝开工负荷明显下调 [Table_ReportDate0] 2026 年 1 月 25 日 本期内容提要： [Table_Summary] ➢ 国内外重点炼化项目价差跟踪：截至 1 月 23 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2516.27 元/吨，环比变化+43.98 元/吨（+1.78%）；国外重点大炼化项目价差为 1147.20 元/吨，环比变化+47.75 元/吨（+4.34%）。截至 1 月 23 日当周，布伦特原油周均价为 64.56 美元/桶，环比变化+0.10%。 ➢ 【炼油板块】周前期，哈萨克斯坦油田暂时停产，机构上调今年全球经济增长预期，特朗普取消对欧洲八国加征关税，以及极寒天气可能影响供应增加需求，多重利好形成提振，国际油价有所上涨。周后期，美俄乌将举行三方会谈，提振俄乌停火取得突破的前景，加上格陵兰岛局势也缓和，叠加上周美国原油库存增加，多重利空施压下，国际原油价格震荡下跌。2026 年 1 月 23 日布伦特、WTI 原油价格分别为 65.88、61.07 美元/桶，较 2026 年 1 月 16 日分别+1.75、+1.63 美元/桶。成品油方面，国内成品油价格价差普跌，海外成品油价格价差总体上涨。 ➢ 【化工板块】本周成本端支撑尚可，化工品价格价差有所改善。聚烯烃方面，本周聚烯烃产品价格价差震荡运行。EVA 库存无压，普遍维持挺市心态，部分企业上调挂牌价。纯苯受苯乙烯强势带动，价格积极拉涨。苯乙烯受海外芳烃价格上行，在出口端支撑下，产品价格持续上涨。丙烯腈价格继续下跌，价差有所收窄。聚碳酸酯及 MMA 产品价格稳重有涨。 ➢ 【聚酯&锦纶板块】聚酯方面，上游 PX 受聚酯端减产消息频出，需求端有所抑制，产品价格小幅下跌。PTA 价格小幅上涨，MEG 价格小幅下跌。长丝方面，本周进入春节检修阶段的长丝装置数量增加，市场整体开工率继续下降，下游市场呈现持续萎缩态势，场内秋冬订单已进入收尾阶段，春夏订单下达数量稀少，临近春节，市场布料走货速度放缓，产品价格小幅上涨。短纤价格小幅下跌，瓶片价格小幅上涨。锦纶长丝方面，本周产品价格持稳运行，价差有所下跌。 ➢ 6 大炼化公司涨跌幅：截止 2026 年 1 月 23 日，6 家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+17.87%）、恒力石化（+11.47%）、东方盛虹（+13.32%）、恒逸石化（+9.65%）、桐昆股份（+11.73%）、新凤鸣（+7.35%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（+31.29%）、恒力石化（+30.55%）、东方盛虹（+17.28%）、恒逸石化（+33.11%）、桐昆股份（+29.78%）、新凤鸣（+25.36%）。 ➢ 风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET 产业链产能的重大变动。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2 国内外重点大炼化项目价差比较 自 2020 年 1 月 4 日至 2026 年 1 月 23 日，布伦特周均原油价格涨幅为-4.34%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+8.52%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+21.87%。 截至 1 月 23 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2516.27 元/吨，环比变化+43.98 元/吨（+1.78%）；国外重点大炼化项目价差为 1147.20 元/吨，环比变化+47.75 元/吨（+4.34%）。截至 1 月 23 日当周，布伦特原油周均价为 64.56 美元/桶，环比变化+0.10%。 图 1：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 图 2：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3 炼油板块 ➢ 原油：截至 2026 年 1 月 23 日当周，油价震荡运行。周前期，哈萨克斯坦油田暂时停产，机构上调今年全球经济增长预期，特朗普取消对欧洲八国加征关税，以及极寒天气可能影响供应增加需求，多重利好形成提振，国际油价有所上涨。周后期，美俄乌将举行三方会谈，提振俄乌停火取得突破的前景，加上格陵兰岛局势也缓和，叠加上周美国原油库存增加，多重利空施压下，国际原油价格震荡下跌。2026 年 1 月 23 日布伦特、WTI 原油价格分别为 65.88、61.07 美元/桶，较 2026 年 1 月 16 日分别+1.75、+1.63 美元/桶。 ➢ 成品油：成品油价格、价差小幅下跌。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为 6277.29（-57.29）、7508.57（-17.57）、5214.52（-32.26）元/吨，折合 122.31（-0.97）、146.30（-0.17）、101.60（-0.51）美元/桶，与原油价差分别为 2977.47（-56.58）、4208.76（-16.86）、1914.71（-31.55）元/吨，折合 57.75（-1.03）、81.74（-0.23）、37.04（-0.57）美元/桶。 图 3：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 4：原油、国内柴油价差（美元/桶，美元/桶） 01020304050607080901000501001502002502021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-01柴油-原油价差（右）柴油：参考价格Brent原油 01020304050607080901001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202120222023202420252026 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 图 5：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 6：原油、国内