2026年电力设备行业年度策略：AIDC和缺电为核心投资主线

证券研究报告 | 行业策略 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 电力设备 2026 年电力设备年度策略：AIDC 和缺电为核心投资主线 展望 2026 年，AIDC 和缺电为核心投资主线。截至 2025 年 12 月 31 日，电网设备板块 2025 年累计上涨 33.6%，同期沪深 300 指数上涨 17.7%，电网设备板块显著跑赢大盘。展望 2026 年，我们认为核心把握 AIDC 主线和缺电。 AIDC：UPS 市场规模稳步增长，HVDC 高压直流方案为确定性产业趋势，SST 适配 800V HVDC 有望加速落地。 BCG 咨 询 预 计 至 2028 年 美 国 / 全 球 数 据 中 心 电 力 需 求 规 模 为81GW/125GW。 ➢ HVDC：1）海外：英伟达宣布 2027 年起将推动 800V HVDC 架构以支持 更 高 功 率 密 度 IT 机 架 ， 并 将 固 态 变 压 器 （ SST, Solid State Transformer）作为面向未来的设施配电解决方案。据储能网，Meta、微软、谷歌和 AWS 等公司已联合研发正负 400 V 供电过渡方案，并计划于2026 年下半年实现首批发货。2）国内：据智研咨询，2030 年中国 800V HVDC 市场规模预计达到 64 亿元，空间广阔。 ➢ UPS：UPS 为数据中心传统配电架构，方案成熟度高，市场规模稳步增长。据 CCID，2024 年中国 UPS 市场规模约 102 亿元，预计至 2027 年市场规模有望突破 130 亿元。 ➢ SST：实现 10kV 中压交流直转 200-1000VDC 直流输出，适配英伟达800V HVDC。SST 省去 AC-DC-AC 多次转换过程，直接实现 10kV 交流到 800V 直流的转换，效率高达约 98%。英伟达提出开发 800VHVDC 架构，计划将在 2027 年投产，为实现 800VHVDC 落地，计划采用 SST 固态变压器。关注各公司 2026 年 SST 送样进展。 北美缺电，关注燃机及变压器出海；国内市场重视柴发需求。美国电力告急，据国际能源署数据显示，到 2035 年，美国数据中心用电需求会从现在的每年200 太瓦时，猛增到 640 太瓦时，相当于德国全国一年的用电量。SemiAnalysis跟踪数据显示，目前在得克萨斯州，每月都有几十 GW 的数据中心用电申请，但电网能批下来的只有 1GW 出头，AIDC 用电需求高增。此外美国大部分输电线路运行超过 40 年，电网急需升级改造。 ➢ 燃气轮机+变压器：为避免居民电价大幅增长，美国 AIDC 建设青睐离岸建设，以燃机为主。目前燃机三巨头订单排至 2028 年，看好涡轮叶片、压气机叶片、燃烧室以及涡轮轮盘热端部件供应商出海。海外电网升级改造+AI 用电需求高增，变压器需求持续爆发，当前海外变压器持续紧张，中国掌握了全球 60%的变压器产能，看好在全球电网建设背景下，中国变压器出海。 ➢ 柴发：市电断电时，数据中心的 UPS 或 HVDC 进入放电模式，保持 IT 设备供电的连续性。与此同时，数据中心配置的柴油发电机组迅速启动、完成并机，向数据中心提供电力保障，以保障数据中心信息安全。随着全球数据中心、智算中心等新型基础设施的快速发展，数据中心柴发迅速转变为卖方市场。海外柴发头部企业扩产趋于保守，国内厂商迎来了替代机遇。 投资建议：随着互联网巨头 AI CAPEX 持续加码，有望推动 HVDC 需求进一步增长，重点关注中恒电气、科华数据、科士达等。看好在全球电网建设背景下，叠加美国电力紧张，中国变压器出海，重点关注金盘科技、伊戈尔、明阳电气等。当前燃机三巨头订单排至 2028 年，看好燃机三巨头涡轮叶片、压气机叶片、燃烧室以及涡轮轮盘热端部件供应商，重点关注应流股份、万泽股份、东方电气、上海电气等。海外柴发头部企业扩产趋于保守，国内厂商迎来了替代机遇，重点关注：潍柴动力、潍柴重机。 风险提示：数据中心需求不及预期，行业竞争加剧风险，政策补贴不确定性、测算假设相关风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 杨润思 执业证书编号：S0680520030005 邮箱：yangrunsi@gszq.com 分析师 杨凡仪 执业证书编号：S0680522070008 邮箱：yangfanyi@gszq.com 分析师 魏燕英 执业证书编号：S0680525090001 邮箱：weiyanying@gszq.com 相关研究 1、《电力设备：国家电网“十五五”投资 4 万亿元，固态电池近期催化密集落地》 2026-01-18 2、《电力设备：美国地热：数据中心驱动地热需求量价齐升，重视开山股份投资机会》 2026-01-18 3、《电力设备：光伏产品取消出口退税，江苏超 800MW海上风电项目获核准》 2026-01-11 -20%-4%12%28%44%60%2025-012025-052025-092026-01电力设备沪深3002026 01 22年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 重点标的 股票 股票 投资 EPS（元） PE 代码 名称 评级 2024A 2025E 2026E 2027E 2024A 2025E 2026E 2027E 300750.SZ 宁德时代 买入 11.13 14.55 17.56 20.79 23.90 24.03 19.92 16.83 300274.SZ 阳光电源 增持 5.32 6.00 6.77 7.41 11.70 27.01 23.95 21.88 688390.SH 固德威 增持 4.17 4.14 5.44 - 25.60 18.07 13.73 - 688676.SH 金盘科技 增持 1.25 1.55 2.27 2.99 73.80 65.78 44.84 33.99 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2026 01 22年 月 日 gszqdatemark P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1、市场表现回顾 ............................................................................................................................................... 4 2、AIDC：AI 算力需求高增，关注 800V HVDC 产业链机会 ................................................................................ 6 3、美国缺电看好燃机和变压器出海，国内看好柴发需求....................................