石化行业周报：受地缘影响，原油周内计价风险溢价

11石化行业周报：受地缘影响，原油周内计价风险溢价行业投资评级：强大于市|维持中邮证券研究所石化团队分析师:张津圣SAC 登记编号:S1340524040005证券研究报告发布时间：2026-01-192投资要点请参阅附注免责声明◼ 焦点：PX、PTA供需今年边际好转预期。依据wind和隆众资讯，PX（中国主港）-石脑油（日本）的价差开始回落，15日为326.08美元/吨，关注价差调整后的再度走强。受伊朗地缘影响，原油周内计价风险溢价。◼ 回顾：本周申万一级行业指数表现中，石油石化指数表现一般，较上周上涨-0.27%。而中信三级行业指数表现来看，本周油田服务在石油石化中表现最佳，涨幅1.63%。◼ 原油：原油涨；美原油库存上涨，汽油库存下跌◼ 聚酯：涤纶长丝价格稳；江浙织机涤纶长丝库存天数不同品种涨跌不一，织机开工率跌◼ 烯烃：样本PE现货价格涨，聚烯烃石化库存下跌◼ 标的：➢ 上游：地缘若未来再次给出原油溢价，则利好上游标的。➢ 炼化：若需求好转，优供给、淘汰落后产能有所进展，则利好中游炼化。➢ 长丝：关注PTA反内卷进展和PX利润修复，若顺利则利好涤纶长丝。◼ 风险提示：油价剧烈波动、地缘风险、欧美通胀反复、欧美经济波动、行业政策变化、项目投产进度变化、需求变化、其他等。3本周石油石化指数表现一般，较上周上涨-0.27%◼ 本周申万一级行业指数表现中，石油石化指数表现一般，较上周上涨-0.27%。◼ 而中信三级行业指数表现来看，本周油田服务在石油石化中表现最佳，涨幅1.63%。图表1：申万一级行业指数表现资料来源：wind，中邮证券研究所图表2：中信三级行业指数表现资料来源：wind，中邮证券研究所请参阅附注免责声明-6.00%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%计算机(申万)电子(申万)有色金属(申万)传媒(申万)机械设备(申万)社会服务(申万)通信(申万)基础化工(申万)电力设备(申万)汽车(申万)环保(申万)建筑装饰(申万)公用事业(申万)美容护理(申万)石油石化(申万)家用电器(申万)纺织服饰(申万)建筑材料(申万)医药生物(申万)交通运输(申万)综合(申万)轻工制造(申万)商贸零售(申万)钢铁(申万)食品饮料(申万)非银金融(申万)银行(申万)煤炭(申万)农林牧渔(申万)房地产(申万)国防军工(申万)1.63%0.69%0.47%0.23%-0.60%-4.65%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%441原油——◆ 原油涨◆ 美原油库存上涨，汽油库存下跌5原油涨◼ 原油涨。本周布伦特原油期货和TTF天然气期货分别报收于64.47美元/桶和37.66欧元/兆瓦时，较上周分别上涨1.6%、32.1%。图表3：布伦特原油期货收盘价-美元/桶资料来源：wind，中邮证券研究所图表4：天然气期货收盘价:TTF:ICE-欧元/兆瓦时资料来源：iFinD，中邮证券研究所请参阅附注免责声明50.0055.0060.0065.0070.0075.0080.0085.0090.0095.002024-01-012024-02-012024-03-012024-04-012024-05-012024-06-012024-07-012024-08-012024-09-012024-10-012024-11-012024-12-012025-01-012025-02-012025-03-012025-04-012025-05-012025-06-012025-07-012025-08-012025-09-012025-10-012025-11-012025-12-012026-01-01布伦特原油收盘价0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.002024-01-022024-02-022024-03-022024-04-022024-05-022024-06-022024-07-022024-08-022024-09-022024-10-022024-11-022024-12-022025-01-022025-02-022025-03-022025-04-022025-05-022025-06-022025-07-022025-08-022025-09-022025-10-022025-11-022025-12-022026-01-02期货收盘价(连续):天然气:TTF:ICE6美原油库存上涨，汽油库存下跌◼ 本期美国，原油和石油产品库存(不包括战略石油储备) 较上期增加6210千桶；原油和石油产品库存(包括战略石油储备) 较上期增加6424千桶；库欣原油库存(不包括战略石油储备) 较上期增加745千桶。◼ 本期美国，汽油、航煤、馏分燃料油库存较上期分别增加-35、-892、-29千桶。图表5：美原油库存-千桶资料来源： iFinD ，EIA，中邮证券研究所图表6：美成品油库存-千桶资料来源：iFinD，EIA，中邮证券研究所请参阅附注免责声明0500010000150002000025000300003500040000100000011000001200000130000014000001500000160000017000001800000库存:原油和石油产品(不包括战略石油储备)库存:原油和石油产品(包括战略石油储备)库存:原油(不包括战略石油储备):库欣（右轴）0.0050000.00100000.00150000.00200000.00250000.00库存:成品汽油库存:航空煤油库存:馏分燃料油772聚酯——◆涤纶长丝价格稳◆江浙织机涤纶长丝库存天数不同品种涨跌不一，织机开工率跌8涤纶长丝价格稳◼ 样本最新数据，涤纶长丝价格稳，主要轻纺原料市场涤纶长丝POY、DTY、FDY价格分别为6550、7750、6800元/吨，价差分别为942、2142、1192元/吨，价差分别较上周上涨24、24、24元/吨。图表7：主要轻纺原料市场涤纶长丝价格-元/吨资料来源：wind，锦桥纺织网，中邮证券研究所图表8：涤纶长丝价差-元/吨资料来源： wind，锦桥纺织网，隆众资讯，中邮证券研究所请参阅附注免责声明0500100015002000250030003500POY价差DTY价差FDY价差0100020003000400050006000700080009000100002024-01-072024-02-072024-03-072024-04-072024-05-072024-06-072024-07-072024-08-072024-09-072024-10-072024-11-072024-12-072025-01-072025-02-072025-03-072025-04-072025-05-072025-06-072025-07-072025-08-072025-09-072025-10-072025-11-072025-12-072026-01-07POYDTYFDY9江浙织机涤纶长丝库存天数不同品种涨跌不一，织机开