食品饮料行业周报：消费论坛交流反馈，传统消费龙头探寻新路，成效初显

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 食品饮料 2026 年 01 月 19 日 食品饮料行业周报（20260112-20260118） 推荐 （维持） 传统消费龙头探寻新路，成效初显 ——消费论坛交流反馈  前言：近期华创研究&金鼎资本联合举办新消费主题会议，食品饮料组邀请数家上市公司及行业专家，以下交流分享汇总反馈：  洋酒专家：洋酒处在周期底部，预计未来三年销量止跌趋稳。22Q4 以来洋酒整体处于下滑态势，其中高端威士忌价格跌幅约 50%、白兰地价格跌幅 10-20%相对较小，分析原因一是需求下行，二是早年洋酒品牌溢价较高、目前回归合理所致。分品类来看，国内白兰地竞争格局相对稳定，三大洋（马爹利、轩尼诗、人头马）占比约 9 成；威士忌消费仍以海外品牌为主，国产威士忌占比 5%左右、且在消费场景/渠道上有区隔。判断洋酒行业当前处于周期底部，未来三年销量有望趋稳，东部省份通过渠道变迁已有增长、南区压力仍大，价格伴随经济复苏有望回升，头部酒企更关注利润表现，持续提升费效比。  大众品：传统消费赛道企业探寻新路，成效初显。一是成长性赛道企业延续成长势能，经营有望提速，如功能食品赛道红利下仙乐、西麦分别借出海、渠道挖潜与产品升级打开成长空间，奶酪 BC 端双轮驱动带动妙可蓝多收入稳健增长，锅圈规划 26 年加速拓店；二是传统赛道企业多措并举推动调整，好想你、均瑶健康拥抱山姆盒马等高势能新零售渠道引领收入增长，同时其余业务推动减亏；千味央厨、三全食品发力渠道与产品结构优化，经营已在环比改善。具体公司看：1）仙乐健康：新消费改革成效卓然，出海驱动、AI 赋能打开成长空间。2）麦片专家：龙头西麦竞争优势加强，26 年势能有望加强。3）妙可蓝多：B 端引领收入高增，盈利潜在提升空间充足。4）锅圈：经营景气延续，26 年目标开店加速。5）好想你：坚持利润导向，省外商超调改表现亮眼。6）均瑶健康：盒马新品反馈积极，关注饮料业务重启新引擎。7）千味央厨：大B 企稳改善，发力新零售与海外。8）三全食品：经营环比改善，新品持续创新。  投资建议：白酒加速出清，大众旺季催化  白酒：推荐茅台，重视古井。龙头茅五价格随行就市、以价换量定调下，春节旺季需求放量仍可期待，且 200 元内大众价格带已明显受益大众宴席和聚饮，越靠近春节修复催化越足。26 年全年看，酒企从被动应对进入主动调整，机会在于茅台批价回落并企稳之后，预期筑底企稳，越往年中越明朗，仓位加起来更确定。配置视角推荐确定性好且股息率高的茅台，春节大众酒重点推荐古井，近期大幅回调有资金错杀因素，关注五粮液、汾酒、老窖的出清节奏，此外模式创新品种珍酒李渡等。  大众品：当前重点推荐安琪，精选餐供安井、巴比等机会。一是确定性视角，当前重点推荐安琪，海外高增打开中期成长空间，当前成本加速下行，年内业绩弹性或超预期，推荐传统低估值龙头伊利、润啤、青啤等，为高质低波资产。二是存量重构业态，把握餐饮供应链极致承压后反转机会，当下优选安井、巴比，关注立高，战略性推荐海天；近期春节旺季将至及量贩上市带来零食板块效应，推荐盐津，关注鸣鸣很忙、卫龙及好想你。三是成长性赛道，持续推荐迎来战略机遇期的黄酒会稽山、竞争力强化的饮料龙头东鹏和农夫，关注食品功能化提速下的西麦、仙乐、HH 国际等。  风险提示：宏观需求持续疲软、行业竞争加剧、成本上涨压制短期盈利等。 证券分析师：欧阳予 邮箱：ouyangyu@hcyjs.com 执业编号：S0360520070001 证券分析师：范子盼 邮箱：fanzipan@hcyjs.com 执业编号：S0360520090001 证券分析师：田晨曦 邮箱：tianchenxi@hcyjs.com 执业编号：S0360522090005 证券分析师：刘旭德 邮箱：liuxude@hcyjs.com 执业编号：S0360523080010 证券分析师：严文炀 邮箱：yanwenyang@hcyjs.com 执业编号：S0360525070006 联系人：王培培 邮箱：wangpeipei@hcyjs.com 联系人：寸特彬 邮箱：cuntebin@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 126 0.02 总市值(亿元) 44,935.30 3.54 流通市值(亿元) 43,859.19 4.28 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -1.5% -1.4% -1.3% 相对表现 -6.7% -19.5% -25.8% 相关研究报告 《食品饮料行业周报（20260105-20260111）：酱酒品牌剩者为王，大众品重视春节催化》 2026-01-12 -6%4%15%25%25/0125/0425/0625/0825/1126/012025-01-20~2026-01-16食品饮料沪深300华创证券研究所 食品饮料行业周报（20260112-20260118） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、会议交流反馈：洋酒处周期底部，大众品亮点频出 ............................................. 3 （一）洋酒：正处周期底部，未来销量预计止跌趋稳 ................................................. 3 （二）大众品：需求景气分化，企业调整收效 ............................................................. 3 二、投资建议：白酒夯实底部，大众旺季催化 ............................................................. 5 三、风险提示 ..................................................................................................................... 5 食品饮料行业周报（20260112-20260118） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 近期华创证券举行华创研究&金鼎资本联合新消费主题会议，以下是上市公司及行业专家交流分享汇总反馈。 一、会议交流反馈：洋酒处周期底部，大众品亮点频出 （一）洋酒：正处周期底部，未来销量预计止跌趋稳 洋酒专家：当前洋酒处在周期底部，预计未来三年销量止跌趋稳。22Q4 以来洋酒整体处于下滑态势，其中高端威士忌价格跌幅约 50%、白兰地价格跌幅 10-20%相对较小，分析原因一是需求下行，二是早年洋酒品牌溢价较高、目前回归合理所致。分品类来看，国内白兰地竞争格局相对稳定，三大洋（马爹利、轩尼诗、人头马）占比约 9 成；威士忌消费仍以海外品牌为主，国产威士忌占比 5%