黑色金属行业研究：钢厂补库仍稳，原料支撑行情趋缓

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周行情综述 行业概况：基本面方面，铁矿港口库存到达高位后，钢厂补库谨慎，铁矿价格因缺乏进一步催化而小幅回调，同时焦煤供给扰动亦未有进一步扩大，原料成本支撑驱动的产业链涨价行情趋缓，且需求继续弱稳，钢铁价格底部稳定。钢铁环节价差环比+4 元，目前吨亏 34.6 元，据 Mysteel 统计，钢企盈利率在 39.8%，钢铁行业基本面底部稳定；行情方面，受春旺补库预期+商业航天回调影响，本周中信钢铁指数涨幅-1.6%，跑输大盘 1.2%。 钢铁：原料成本支撑驱动的产业链涨价行情涨势趋缓，需求继续弱稳，本周热卷价格窄幅走强。价格方面，据 Mysteel，全国 24 个主要市场 4.75mm 热轧板卷均价 3317 元/吨（较 1 月 9 日+11 元/吨）。供需方面，钢厂复产节奏加快、1 月检修计划偏少，供给端增量预期较明确；需求端以“按需补库”为主，投机需求偏弱。库存方面，Mysteel 监测 55城热卷社会库存 388.83 万吨（周环比-6.42 万吨；月环比-23.52 万吨；同比+54.14 万吨），重点城市合计 534.95 万吨。展望方面，北方受天气影响成交偏弱、华东到货预期增加使去库放缓，叠加年初资金与收款因素扰动，预计下周热卷价格或窄幅震荡。 双焦：上周焦煤产能核减事件催化期货盘面价格上行，事件直接影响有限且供应扰动暂未有进一步扩大，焦煤期货价格回调，现货整体偏稳。价格方面，据 Mysteel，山西吕梁主焦煤 S2.8、G80 成交价 1211 元/吨；山西安泽主焦煤 S0.45、G88 执行价 1620 元/吨。山西主流市场冶金焦报价：准一级湿熄 1210–1340 元/吨、准一级干熄 1395–1410 元/吨、一级湿熄 1340–1390 元/吨、一级干熄 1490–1600 元/吨。供给方面，煤矿开工逐步恢复、出货顺畅，焦化端在首轮提涨后情绪改善但持续上行动力仍需观察。需求方面，阶段性高炉检修增多对煤焦刚需略有扰动，但检修结束后铁水回升预期仍在。库存方面，16 港进口焦煤库存 488.16 万吨（环比-19.31 万吨）；18 港焦炭库存 252.65 万吨（环比+0.06万吨）。展望方面，短期煤焦以稳中调整为主，若下游采购持续性不足，继续上行动力或受限。 铁矿：上周港口补库推高铁矿价格后，港库位于高位且钢厂谨慎补库情况下，铁矿上行缺乏进一步催化，本周进口铁矿价格高位偏弱。价格方面，据 Mysteel，唐山 66%精粉指数 976 元/吨，较本周一-3 元/吨，环比-0.31%。供需方面，终端需求仍偏淡，钢厂原料采购以刚需为主，补库节奏偏谨慎。库存方面，Mysteel 统计全国 45 个港口进口铁矿库存总量 16555.10 万吨（环比+279.84 万吨）；日均疏港量 319.89 万吨（环比-3.38 万吨）。展望来看，26 年春季补库大概率仍偏克制，在港库继续累积、疏港走弱的背景下，矿价更多维持区间震荡，上行持续性有限。 风险提示 宏观基本面恶化。钢铁供给侧政策不及预期。原料供给不及预期。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、钢铁行业指数表现&行业综述 .................................................................. 4 1.1 钢铁行业概况&指数表现 .................................................................. 4 1.2 细分行业基本面综述 ..................................................................... 4 二、黑色产业链景气指标更新 ..................................................................... 5 2.1 利润 ................................................................................... 5 2.2 开工率 ................................................................................. 5 三、黑色产业链价格数据更新 ..................................................................... 6 3.1 钢材 ................................................................................... 6 3.2 原料 ................................................................................... 7 3.3 产业链期现 ............................................................................. 8 3.4 海运 ................................................................................... 9 四、黑色产业链供需数据更新 ..................................................................... 9 4.1 钢铁 ................................................................................... 9 4.2 铁矿 .................................................................................. 10 4.3 双焦 .................................................................................. 10 4.4 废钢 .................................................................................. 11 五、风险提示 .................................................................................. 12 图表目录 图表 1： 中信钢铁指数 vs 沪深 300 ............................................................... 4 图表 2： 中信钢铁指数 vs 万得