医药生物行业周报：手术机器人行业或进入商业化和政策加速期，关注天智航、微创机器人-B

证券研究报告：医药生物|行业周报市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分行业投资评级强于大市 |维持行业基本情况收盘点位8716.352 周最高9323.4952 周最低6790.4行业相对指数表现2025-012025-032025-062025-082025-102026-01-4%0%4%8%12%16%20%24%28%32%36%医药生物沪深300资料来源：聚源，中邮证券研究所研究所分析师:盛丽华SAC 登记编号:S1340525060001Email:shenglihua@cnpsec.com近期研究报告《零售药店行业加速出清，行业集中度提升龙头受益》 - 2026.01.05医药生物行业报告 （2026.1.5-2026.1.9）手术机器人行业或进入商业化和政策加速期，关注天智航、微创机器人-Bl本周主题：手术机器人行业或进入商业化和政策加速期商业化方面，根据众成数科数据，2025 年 1-11 月手术机器人销量332台，同比微增3.75%；总销售额29.73亿元，同比小幅下滑0.87%。腔镜手术机器人作为市场规模最大的赛道，1-11 月实现销量 119 台、销售额 18.23 亿元，分别占总量的 35.8%、61.3%。骨科手术机器人实现销量 86 台、销售额 6.54 亿元，销量同比增长 17.81%、销售额同比增长 21.62%，销量和销售额齐增，且销售额增速高于销量增速。政策方面，国家统一机器人手术收费框架，临床价值将成商业化破冰关键。12 月 5 日，国家医疗保障局正式发布《手术和治疗类辅助操作类立项指南（试行）（征求意见稿）》，首次从国家层面针对机器人手术、远程手术等相关辅助操作构建起价格管理框架，有望推动行业从量变到质变发展。受益标的：微创机器人-B：公司全球化战略正快速得到市场验证，海外竞争力持续提升。公司正在全球市场构建起可复制、可扩展、可持续加速的增长曲线，实现在全球不同地域成熟医疗体系内的常态化、网络化、规模化使用。国内方面，随着腔镜机器人配置证政策宽松化，公司有望在余量中继续保持优势，以及收费政策优化，行业渗透率有望持续提升。公司商业化迈入发展加速阶段，26 年有望实现盈亏平衡。天智航：根据医装数胜数据，2025 年，天智航在国内骨科手术机器人市场份额排名稳居第一，市占率超 40%，招采中标数量达到42 台（含技术服务装机），占据国内骨科手术机器人市场主导地位。我们认为公司拥有全球首个能实现全骨科手术机器人，具备领先优势。随着手术量快速提升，耗材和服务收入有望成为公司未来主要增长点。l本周行情回顾本周（2026 年 1 月 5 日-1 月 9 日），A 股申万医药生物上涨 7.81%，板块整体跑赢沪深 300 指数 5.03pct，跑赢创业板指 3.92pct。在申万 31 个一级子行业中，医药板块周涨跌幅排名为第 6 位。本周申万医药子板块中，医院板块涨跌幅排名第一，上涨 13.92%；线下药店板块表现相对较差，本周上涨 4.15%。l行业观点1、创新药及产业链：26 年初创新药板块行情止跌情绪回暖，除大盘仍以科技风格为主的因素外，海外医药产业相关进展也构成较强催化，如 Arrowhead 读出 siRNA 药物减重的良好数据带动小核酸赛道升温、Alumis 取得 TKY2 抑制剂的优易数据带动益方生物等关注度提升以及 Revolution 的并购新闻和 Monte Rosa 读出 NEK7 分子胶潜力数据使得 RAS 领域和分子胶领域映射有所表现，整体上创新药板块以新技术催化为主，带动其他方向全面开花。考虑到 26 年 JPM 大会召发布时间：2026-01-12请务必阅读正文之后的免责条款部分2开在即，除更新临床数据外，预计 BD 层面也将更进一步，看好创新药板块后续行情走势。标的建议关注确定性高、BD 预期扰动相对小的标的：信达生物、三生制药、康方生物、映恩生物、维立志博、乐普生物、康诺亚等。看好 26 年产业链公司如 CXO 以及生命科研服务板块的投资机会，从需求端来看，海外研发及生产外包需求稳定回暖，国内 BigPharma研发支出逐年稳步提升、Biotech 伴随今年板块情绪回暖以及 IPO 增多逐步走出底部，研发外包需求提振有望在 26 年兑现；从供给端来看，经过 20-23 年行业景气快速提升-上游产能扩张竞争加剧-盈利下滑行业去产能的周期后，目前整体价格水平已处于底部待回暖的区间，供给端的出清也逐渐稳定，26 年有望随着需求旺盛盈利得到进一步修复。建议关注标的：药明康德、药明合联、泰格医药、昭衍新药、普蕊斯、皓元医药等。2、医疗器械：医疗器械板块利润有望逐步恢复增长。受医疗反腐、高值耗材集采及医疗设备以旧换新落地节奏影响，25 年前三季度医疗器械行业利润整体承压。我们认为随集采反内卷逐步落实，器械集采有望纠偏，此将带来预期差与估值修复；政策持续加码，器械集采反内卷、医疗设备以旧换新、大型设备配置证稳步推进；脑机接口、AI 医疗、手术机器人重视程度提升，相关板块有望得到催化。3、医药商业：2026 年龙头药店利润率有望提升。新店、次新店业绩待释放，降租等控费举措逐步贡献报表；各家龙头药店积极迎接行业周期进行门店调改优化，优化产品结构，医保依存度低的品种占比有望提升，2026 年利润率有望提升。我们看好龙头药房凭借其专业化的服务能力、强大的供应链体系、数字化精细化的管理以及内控合规体系在行业整合阶段强者恒强。推荐标的：益丰药房、大参林。l风险提示：企业研发进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；地缘政治风险；政策降价压力超预期风险等。请务必阅读正文之后的免责条款部分3目录1手术机器人行业或进入商业化和政策加速期.....................................................52行业观点及投资建议........................................................................102.1行情回顾 ............................................................................. 102.2近期观点 ............................................................................. 103板块行情..................................................................................133.1本周生物医药板块走势..................................................................133.2医药板块整体估值......................................................................154风险提示...............................................