燃气轮机行业报告(一)：数据中心用电需求激增，燃气轮机供不应求

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2026 年 01 月 08 日 强于大市(维持) 证 券研究报告•行业研究•机械设备 燃气轮机行业报告（一） 数据中心用电需求激增，燃气轮机供不应求 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：邰桂龙 执业证号：S1250521050002 电话：021-58351893 邮箱：tgl@swsc.com.cn 分析师：杨云杰 执业证号：S1250525100001 电话：021-58351893 邮箱：yyjie@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行 业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 股票家数 443 行业总市值（亿元） 50,330.14 流通市值（亿元） 47,863.62 行业市盈率 TTM 39.9 沪深 300 市盈率 TTM 14.3 相 关研究 [Table_Report] 1. 通用设备月报（1101-1130）：通用设备需求继续磨底，把握刀具等结构性机会 (2025-12-11) 2. 通用设备月报（1001-1031）：制造业整体需求较弱，把握刀具等结构性机会 (2025-11-10) [Table_Summary]  数据中心用电快速增长，已成为全球电力需求结构性的重要增量。根据 IEA 预测，全球数据中心用电量预计将从 2024年的约 4150亿千瓦时增长至 2030年的约 9450亿千瓦时，占全球总用电量的份额从 1.5%提升至近 3%。2024-2030年，数据中心用电量复合增速约 15%，显著高于全社会用电量增速。短期来看，燃气轮机部署周期短（通常为 1-2 年）、供应可靠且与数据中心建设周期高度匹配，成为满足该爆发式增长需求的首要选择。相比之下，风电、核电、水电及传统地热等项目受制于较长的审批与建设流程，开发周期长达五年甚至十年以上，难以迅速填补电力缺口。  燃气轮机景气旺盛。根据 Gas Turbine World报告，2025年全球燃气轮机销量MW 订单数量预计将从 2024年的 58GW 增至 2025年的 71GW，机组订单数量从 2024 年的 471 台增加至 2025 年的 964 台。  头部厂商持续扩张产能。从燃气轮机头部厂商来看，GEV、西门子能源、三菱重工订单加速提升，在手订单排期已达 4-5年，后续将持续扩大产能。1）GEV原计划于 2026Q3实现燃机年产能 20GW，现已前移至 2026H1 完成目标，并进一步上调扩产计划至 2028 年 24GW。为支撑产能上调，GEV 预计于2025-2028 年持续投入 100 亿美元资本开支。2）西门子能源燃机产能已排产至 2029年。截至 2024财年，西门子能源燃机产能为 17GW（110台），预计2025-2027 财年产能将提升至 22GW（160台），2028-2030 年产能达到 30GW以上（210-230台）。3）三菱重工表示，原计划 30%的产能提升计划上调至未来两年内将燃气轮机产能翻倍。  全球燃气轮机行业头部集中度极高。从在建产能来看，GEV、西门子能源、三菱重工在建产能占全球燃气轮机在建产能约 2/3，三家公司基本决定了燃气轮机的供应。从 2024年新增装机量来看，GEV 占比 34%，三菱重工占比 27%，西门子能源占比 24%。  相关标的：国内主机厂、成撬商、零部件厂商有望受益于本轮 AI 数据中心建设驱动的电力需求上行周期。1）杰瑞股份（002353.SZ）：为燃气轮机提供撬装，深度绑定西门子、贝克休斯、川崎重工等；2）豪迈科技（002595.SZ）：燃气轮机缸体核心供应商，客户主要包括 GE、三菱、西门子、上海电气、东方电气、哈电等；3）联德股份（605060.SH）：深度绑定卡特彼勒，目前已实现向其子公司 Solar Turbines 燃气轮机零部件的小批量供货。  风险提示：数据中心建设及电力需求增长不及预期、燃气轮机技术进步与产能释放不及预期、天然气价格波动的风险。 -5%6%18%29%41%52%25/125/325/525/725/925/1126/1机械设备 沪深300 燃 气轮机行业报告（一） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 AI 数据中心建设加速，电力需求驱动燃气轮机景气向上................................................................................................................. 1 1.1 AI 数据中心建设热潮，北美电力需求旺盛 ................................................................................................................................... 1 1.2 燃气轮机需求紧缺，海外大厂占据主要市场份额 ...................................................................................................................... 4 1.3 全球燃气轮机巨头订单旺盛，扩产计划持续推进 ...................................................................................................................... 8 2 头部厂商扩产潮下，国内厂商有望切入全球供应链 .......................................................................................................................21 2.1 杰瑞股份：深度绑定燃气轮机龙头，成功切入北美数据中心赛道 .....................................................................................21 2.2 豪迈科技：深度合作全球燃机龙头，燃气轮机缸体核心供应商..........................................................................................23 2.3 联德股份：深度合作卡特彼勒，燃气轮机零部件产品已批量供货 .....................................................................................25 3 风险提示 ......................................