线性驱动领导厂商，积极拓展人形机器人赛道

证 券 研 究 报 告投资评级： （ ）报告日期：2026年01月07日买入维持（ ）凯迪股份◼分析师：林子健◼SAC编号：S1050523090001◼分析师：尤少炜◼SAC编号：S1050525030002公司深度报告605288.SH线性驱动领导厂商，积极拓展人形机器人赛道2投 资 要 点深耕线性驱动三十余载，全球化布局成果显著专注线性驱动三十余年，拓展多线应用场景。公司1992年成立至今一直从事线性驱动系统的研发、生产与销售，生产的直线驱动器被广泛应用于智能家居、智能办公、医疗康护、汽车配件等领域。欧洲、北美的线性驱动系统市场成熟、需求稳定，是线性驱动系统消费的主要地区。我国线性驱动行业的发展始于21世纪初期，发展时间相对较短，海外企业占据全球70%以上市场份额，国产替代空间广阔。目前公司已成为线性驱动领军企业，沙发电动推杆产品达到了30%以上的全球市场占有率。2024年，公司实现营业总收入及归母净利润分别为13.36/0.87亿元，同比分别为+8.25%/-19.42%，营收稳步增长但归母净利润承压，主要系海外工厂投入使用推高营业成本、出海运费增长以及关税所致。随着海外产能利用率上升关税影响趋缓，公司盈利能力有望改善。线性驱动市场前景广阔，应用领域不断延伸线性驱动作为智能化场景的核心执行部件，正随着全球消费升级、老龄化深化及智能终端技术迭代，加速向多领域渗透。2025年全球线性驱动行业市场规模大约为86.94亿美元，预计2032年将达到103.8亿美元，2026-2032期间CAGR为2.6%。➢智能家居领域：居家环境升级需求日益增长，居民开始追求多功能、智能化、个性化的终端产品，线性驱动系统需求持续扩张。 2025年全球智能家居市场规模将增长至1730亿美元，2022-2025年CAGR为8.9% 。➢智慧办公领域：全球智慧办公产品的整体渗透率在不断提升，线性驱动产品在智慧办公领域的应用将迎来新一轮增长。 2024年全球智能办公市场规模预计达到516.3亿美元，预计2029年将达到976.7亿美元， CAGR为13.60%。➢医疗康护领域：老龄化趋势持续蔓延，医疗养护设备前景广阔。2024年全球电动床市场规模为30.8亿美元，预计在2024-2029年预测期内该市场将以6.2%的复合年增长率增长；2023年中国电动轮椅行业市场规模为69.72亿元，同比增长8.13%。 ➢汽车零部件领域：汽车电动尾门作为提升车辆智能化与用户体验的重要配置，近年来随着消费升级、新能源车渗透率提升及供应链技术成熟，市场规模持续扩大。 2023年全球电动尾门市场规模达18.9亿美元，预计2024-2030年CAGR为7.49%。3投 资 要 点机电一体化技术能力积累深厚，布局人形机器人电机、减速器及关节模组 线性驱动系统核心零部件高度自制，逐步向机器人产业拓展。公司在线性驱动领域技术积累深厚，建立了“模具开发-注塑-加工-制造-组装-检测”的垂直一体化柔性制造体系，具备电机、丝杠、蜗杆、控制器等核心零部件自制能力，掌握齿轮检测、平衡测试等检测技术。➢电机：聚焦核心电机技术研发，通过永磁直流、无刷直流等电机专利构建技术壁垒，向人形机器人用的外转子电机、无框力矩电机延伸。➢减速器：持股辉星动力10%股份，其创始团队系星轮减速器发明人，掌握减速器前沿技术，并依托大股东体外培育的凯卓威聚焦精密齿轮减速电机产能，夯实在减速传动领域的核心竞争力。➢关节模组：认购墨的智能16%的股权，进一步增强高精度运动控制算法与伺服驱动方面的能力，为一体化关节模组做技术储备。凭借强大技术研发实力赋能，以及多年来在线性驱动器方面的经验积累，叠加自身全球化战略布局，公司有望成为具身智能赛道领先企业，开辟第二成长曲线。盈利预测与评级预测公司2025-2027年收入分别为13.78/15.30/17.14亿元，归母净利润分别为0.55/0.89/1.11亿元。线性驱动市场前景广阔，公司技术实力雄厚，积极切入人形机器人赛道，业绩有望逐步增长，维持“买入”投资评级。4盈利预测资料来源：wind、华鑫证券研究预测指标2024A2025E2026E2027E主营收入（百万元）1,3361,3781,5301,714增长率（%）8.2%3.2%11.0%12.0%归母净利润（百万元）875589111增长率（%）-19.4%-36.9%62.3%25.0%摊薄每股收益（元）1.240.771.261.57ROE（%）3.9%2.4%3.8%4.5%诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明5风 险 提 示地缘政治风险下游市场增速不及预期风险原材料价格上涨风险人形机器人量产不及预期风险诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明目录CONTENTS2.线性驱动市场前景广阔，应用领域不断延伸3.机电一体化技术能力积累深厚，进军人形机器人赛道1.线性驱动领军企业，经营业绩趋于平稳6诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明4.盈利预测与评级01 线性驱动领军企业，经营业绩趋于平稳诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明8 深耕线性驱动三十余载，全球化布局成果显著凯迪股份发展历程资料来源：公司公告，办公联，鼓掌财经，华鑫证券研究专注线性驱动三十余年，拓展多元应用场景。公司1992年成立至今一直从事线性驱动系统的研发、生产与销售，生产的直线驱动器被广泛应用于沙发、按摩椅、医疗床、升降办公桌、汽车配件等领域。2003年公司推出沙发推杆产品；2008年推出办公台推杆产品；2010年，公司正式迈出了其国际化战略的第一步，通过在美国设立办事处进军国际市场。2013年，公司在美国成立全资子公司，进一步巩固北美市场地位。2016年，公司成立欧洲凯迪，为公司在欧洲市场长期发展注入了新的活力。2018年，公司成立越南凯迪并设立生产基地，进一步巩固公司在全球市场的竞争地位。目前公司在越南、北美均有产能，2024年直接出口美国销售额约占公司整体销售额的7.5-8%。历经三十余年发展，公司已成为线性驱动行业龙头企业，沙发电动推杆产品达到了30%以上的全球市场占有率。线 性 驱 动 领 军 企 业 ， 经 营 业 绩 趋 于 平 稳•公司前身富达电器设立。1992年2002年•富达电器更名为常州市凯迪电器有限公司。•成立凯程精密，专门负责汽车尾门线性驱动系统。2012年2003年•公司开始推出沙发推杆产品。2008年•公司开始推出办公台推杆产品。2014年•成立美国凯迪，负责美国市场进口和销售。2016年•凯迪有限变更为常州市凯迪电器股份有限公司，注册资本1,335万元。•于德国成立欧洲凯迪2018年•年初越南凯迪开始生产智能家居驱动系统。2019年•凯迪股份在上交所上市，股票代码为605288.SH。2020年2025年•凯迪股份发布股权激励计划。•10月成立越南凯迪，负责生产及销售线性驱动系统产品。诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明9资料来源：公司公告，华鑫证券研究 公司主要产品为电动推杆，产品应用领域广泛公司主要产品介绍产品类别线性驱动系统作用产品图例应用于功能沙发的线