高频｜北京楼市精准施策，贵金属行情延续

请阅读最后一页的重要声明！ 高频｜ 北京楼市精准施策，贵金属行情延续 证券研究报告 固收定期报告 / 2025.12.27 分析师 孙彬彬 SAC 证书编号：S0160525020001 sunbb@ctsec.com 分析师 隋修平 SAC 证书编号：S0160525020003 suixp@ctsec.com 联系人 许帆 xufan@ctsec.com 相关报告 1. 《利率| 2026 年社融与 M2 能否利好债市？》 2025-12-26 2. 《宏观 | 2026 年通胀预期是否下修？》 2025-12-24 3. 《海外 | 无就业的复苏，靠前发力的降息——2026 年美国经济与政策展望》 2025-12-23 核心观点 ❖ 本周主要关注点：（1）北京楼市新政出台，是关注刚需和改善需求下的精准施策，后续关键还是在于上海楼市政策是否有进一步调整。（2）螺纹钢和水泥价格小幅下行，岁末年初生产端保持韧性，明年开门红或有期待。（3）本周蔬菜价格继续回落，猪肉价格小幅下行，国际金银价格继续冲高，往后看，我们依然延续此前判断，蔬菜价格或已基本见顶，猪肉价格还在继续磨底。 ❖ 本周新房、二手房销售环比回升。Wind20 城新房成交面积环比 27.42%、同比-21.14%。具体来看，一二线城市新房成交面积大幅弱于去年同期，三四线城市新房成交同比转正。二手房方面，各重点城市二手房成交面积较去年同期均明显下降。 ❖ 投资生产方面，商品价格大多下行。螺纹钢价格小幅下降，供需双弱、库存缓降；水泥价格小幅下降，受年底资金回笼压力，搅拌站缩减供应；玻璃期货价格小幅下降，下游需求偏弱，叠加季节性利空及供应宽松预期；沥青价格上升，地缘冲突引发成本端溢价，但供需宽松主导下的价格承压格局仍存。 ❖ 工业生产方面，开工率大多下行。石油沥青开工率上行，涤纶长丝开工率小幅上行，钢厂高炉开工率、焦化企业开工率、PTA 开工率小幅下行，汽车轮胎开工率下行。 ❖ 消费方面，出行动能偏强。地铁出行、国内执行航班高于季节性，汽车销售、电影票房低于季节性。 ❖ 通胀方面，猪肉价格下行、蔬菜价格下行、油价上行。本周蔬菜价格下行，后续产地接续上市，暖棚蔬菜批量供应，市场整体供应显著增加；原油价格上行，地缘风险推升油价。 ❖ 出口方面，本周 SCFI 上行，BDI 下行。北美航线，运输需求表现良好，推动市场运价继续上行。 ❖ 风险提示：数据统计或有遗漏；经济表现可能超预期；市场走势存在不确定性 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 固收定期报告/证券研究报告 内容目录 1 地产销售：三四线新房销售同比转正 ............................................. 4 2 投资：商品价格大多下行 ............................................................ 8 3 生产：开工率大多下行 ............................................................... 9 4 消费：出行动能偏强 ................................................................. 10 5 出口：SCFI 上行，BDI 下行 ...................................................... 11 6 物价：猪肉价格下行、菜价下行，油价上行 ................................... 12 7 风险提示 ................................................................................ 13 图表目录 图 1： 主要高频指标周度跟踪 ........................................................... 4 图 2： 全国及典型城市周度新房成交面积跟踪 ...................................... 4 图 3： 20 城新房成交面积 ................................................................ 5 图 4： 一线城市新房成交面积（4 城） ................................................ 5 图 5： 二线城市新房成交面积（8 城） ................................................ 5 图 6： 三四线城市新房成交面积（8 城） ............................................. 5 图 7： 典型城市周度新房成交面积跟踪 ............................................... 5 图 8： 北京新房成交面积 ................................................................. 6 图 9： 上海新房成交面积 ................................................................. 6 图 10： 广州新房成交面积 ............................................................... 6 图 11： 深圳新房成交面积 ............................................................... 6 图 12： 杭州新房成交面积 ............................................................... 6 图 13： 苏州新房成交面积 ............................................................... 6 图 14： 典型城市周度二手房成交面积跟踪 .......................................... 7 图 15： 北京二手房成交面积 ............................................................ 7 图 16： 上海二手房成交面积 ............................................................ 7 图 17： 深圳二手房成交面积 ............................................................ 7 图 18： 杭州二手房成交面积 ...............