策略月报：科创板块交投活跃

[Table_RightTitle] 策略研究|策略月报 [Table_Title] 科创板块交投活跃 [Table_ReportDate] 2025 年 12 月 30 日 [Table_Summary] 投资要点： ⚫ 12 月 A 股主要股指上涨：截至 12 月 25 日收盘，上证综指收报 3,959.62 点，较 11 月末上涨 1.83%。分结构看，本月A 股主要股指上涨。其中，创业板指、中证 500 指数涨幅较大。 ⚫ 本月市场流动性有所下降：12 月，从 A 股市场供给端看，A 股限售解禁规模环比回升，重要股东当月为净减持。从需求端看, A 股成交额有所下降，新成立的偏股型基金份额环比减少。总体来说，受年末机构资金回笼、投资者风险偏好下降及外部流动性压力等影响，本月市场流动性有所下降。预计在中长期资金入市提速、全国财政工作会议明确积极财政政策加力、货币政策延续宽松等利好的催化下，市场流动性有望延续改善。 ⚫ 中下旬投资者信心修复，科创板块交投活跃：12 月 A 股市场投资者信心在上旬有一定走弱，中下旬受全国财政工作会议与中央经济工作会议传达积极信号有所修复。本月科创板块中商业航天、太赫兹、可控核聚变等赛道交投热度较高，本月宽幅指数基金资金净流入量较大。12 月中央经济工作会议召开，明确“以科技创新引领新质生产力发展”，预计在技术持续迭代的人工智能等科技创新领域，投资者关注度将持续提升。预计证监会资本市场改革系列政策陆续出台将有望提振市场风险偏好。 ⚫ 大势研判及行业配置建议：国内方面，“两重”“两新”等政策措施的深入实施促进了市场需求释放。从经济数据看，12 月消费市场总体平稳，固定资产投资除房地产开发投资后增速回升，进出口增速回正。就业形势平稳，市场价格持续改善，CPI 同比涨幅扩大，PPI 降幅持续收窄。宏观调控政策预计仍将精准发力支持经济企稳回升。政治局会议强调，在明年实施更加积极有为的宏观政策，抓好“四稳”激活发展内生动力，做好明年经济工作的“八个坚持”，着力解决有效需求不足等突出问题，夯实经济高质量发展基础。预计政策仍将加力“四稳”工作，纵深推进全国统一大市场建设，积极畅通国内国际双循环。积极培育壮大新动能，加快发展新质生产力。 ⚫ 资本市场方面，12 月 A 股市场流动性有所走弱，但下旬以来投资者风险偏好回暖，市场交投热度回升。结合证监会近期会议看，证监会将持续深化资本市场投融资综合改革，[Table_Authors] 分析师: 宫慧菁 执业证书编号： S0270524010001 电话： 18028875418 邮箱： gonghj@wlzq.com.cn [Table_ReportList] 相关研究 关注“十五五”产业布局的重点方向 A 股市场投资风格出现切换 A 股三季报盈利能力延续修复 证券研究报告 策略月报 策略研究 [Table_Pagehead] 证券研究报告|策略报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 16 页 扩大耐心资本、长期资本和战略资本供给。整体看，市场韧性有望增强，流动性环境有望好转。建议关注：1）我国加快培育新质生产力，科技板块景气度高，积极把握科技成长板块的配置机遇；2）宏观调控政策持续推动经济增长动能回升。继续关注全方位扩大内需政策的配置主线。 ⚫ 风险因素：海外经济陷入衰退；国内经济复苏力度较弱；政策成效未如预期。 证券研究报告证券研究报告|策略报告策略报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 16 页 $$start$$ 正文目录 1 市场行情回顾 ................................................................................................................... 4 1.1 国际市场 ................................................................................................................ 4 1.2 A 股市场 ................................................................................................................. 4 2 市场流动性及风险情绪 ................................................................................................... 6 2.1 宏观流动性指标 .................................................................................................... 6 2.2 A 股市场流动性指标 ............................................................................................. 7 2.3 市场情绪指标 ........................................................................................................ 9 3 估值水平 ......................................................................................................................... 11 3.1 主要宽幅指数估值 .............................................................................................. 11 3.2 申万一级行业估值 .............................................................................................. 11 4 政策分析 ......................................................................................................................... 12 5 大势研判与行业配置建议 ............................................................................................. 15 6 风险提示 ...................................