证券行业研究：明确“主动风控”转型方向，夯实行业高质量发展基石

行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 重 大 事 件 点 评 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款。 [Table_RepTitle] 明确“主动风控”转型方向，夯实行业高质量发展基石 [Table_Title] [Table_Author] 分析师： 黄婧 执业证书编号：S1380515100001 联系电话：010-88300846 邮箱：huangjing@gkzq.com.cn [Table_PicQuote] 证券指数与沪深 300 指数涨跌幅走势图 [Table_Report] 相关报告 1. 新政落地，激活资本市场服务科创潜力 2. 打造航母新动能，培育特色新生态 3. 坚守主线，提升韧性 [Table_Date] 2025 年 12 月 31 日 [Table_Summary] [Table_Summary] 内容提要： 2025年12月30日，中国证券业协会在北京召开第八届中国证券业协会风险管理专业委员会首次全体会议。会议的核心议题紧密围绕“防风险、强监管、促高质量发展”的主线，旨在为“十五五”时期证券行业和资本市场的行稳致远明确风险管理的发展方向。 会议规划了下一阶段风险管理的系统性工作框架。其核心在于构建前瞻性、精细化的风控体系。一是完善“全覆盖、穿透式”的自律规则，强化对跨境、衍生品等复杂业务的监控；二是聚焦场外衍生品、声誉风险等重点领域，推动风险管理从“有形”向“有效”提质；三是强化科技赋能，探索利用人工智能、大数据提升风险预警与应对能力；四是搭建行业交流平台，推动形成风险协同共治的生态。 对资本市场的影响：首要意义在于通过源头治理复杂业务风险，增强资本市场内在稳定性，防止个体风险蔓延。其次，稳健的风控体系能保障券商更安全有效地发挥融资中介功能，与近期投行业务质量评价改革形成合力，共同优化资本市场服务实体经济的效能。长远看，此举亦有助于提升中国资本市场治理水平与国际吸引力。 对证券行业的影响：会议标志着以风控能力为核心的新一轮行业分化序幕拉开。全面风险管理能力将从成本中心跃升为决定业务边界与资本效率的核心竞争力，直接影响券商在创新业务领域的展业空间。这将驱动行业加大金融科技投入，并从根本上推动业务模式从规模扩张转向质量驱动。 风险提示：流动性不及预期；行业竞争加剧导致行业盈利能力下降；资本市场改革进程不及预期；国内外二级市场风险；国内外宏观经济形势急剧恶化；宏观政策和行业政策调整风险；国际地缘冲突升级及外溢风险；其他黑天鹅事件风险等。 -21%-11%-1%9%19%证券Ⅲ(申万)沪深300 重大事件点评报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2of5 事件：2025年12月30日，中国证券业协会（以下简称“中证协”）在北京召开第八届中国证券业协会风险管理专业委员会首次全体会议。会议的核心议题紧密围绕“防风险、强监管、促高质量发展”的主线，旨在为“十五五”时期证券行业和资本市场的行稳致远明确风险管理的发展方向。 一、会议主要内容 本次会议为下一阶段证券行业风险管理工作划定了清晰的行动框架，以明确引导证券公司从传统的、被动合规式的风险控制，向前瞻性、嵌入业务全流程的“主动风控”模式转型。 致力于构建“全覆盖、穿透式”的自律规则体系。会议提出要结合市场新趋势，稳步推进风险管理制度修订。这一工作并非从零开始，而是对现有监管框架的深化与细化。例如，2025年3月，中证协已修订发布《证券公司全面风险管理规范》和《证券公司市场风险管理指引》，其核心正是构建“穿透式+全景式”风控体系，并强化对跨境业务、场外衍生品等重点领域的穿透监控。本次会议的工作可视为对此前政策的延续和落实，旨在使规则体系更具前瞻性和预防性。 聚焦重点业务领域，实施精准风险防控。会议明确要求梳理风险频发领域的管控难点，并总结推广先进经验，这与近期监管动向高度吻合。就在会议召开前夕，中证协向行业下发通知，明确指出当前压力测试存在“重形式、轻应用”、对复杂业务风险覆盖不足等问题，并特别要求优化场外衍生品（如雪球、收益互换）的压力测试方案，以及完善声誉风险的传导机制测试。这表明，监管视角已从检查风控机制的“有无”，转向评估其在实际应用中的“优劣”与“实效”，风险管理正迈入提质增效的新阶段。 强化科技赋能，探索风险管理的前沿模式。会议特别强调要关注人工智能、区块链等新兴技术对风险管理模式的深刻影响，以提升行业应对新型及复杂风险的能力。这指向了未来风险管理的两个关键转变：一是从依赖人工和经验判断，转向更多依靠大数据分析和智能模型预警；二是利用区块链等技术提升交易透明度与数据可信度，特别是对于结构复杂、链条长的场外业务。科技不仅是工具，更是重塑风险管理方法论的核心驱动力。 重大事件点评报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3of5 构建“协同共治”的行业风险管理生态。会议提出将通过搭建常态化交流平台、加强行业培训等方式，促进风险信息共享与经验互鉴。这将助力打破机构间的信息孤岛，推动形成风险联防联控的合力，从行业整体层面提升风险抵御能力。 二、对资本市场的影响 显著增强市场运行的稳定性和可预期性。会议所倡导的“主动风控”和重点领域风险防控，直指当前市场中的潜在风险点，如衍生品业务的复杂连锁反应、极端市场情境下的流动性风险等。通过敦促证券公司提前识别、评估并压降这些风险，能够有效防止个体风险蔓延成系统性风险，从根本上落实中央金融工作会议提出的“强化金融风险源头治理、增强资本市场内在稳定性”的要求。 优化资本市场服务实体经济的资源配置环境。稳健的风控体系是券商发挥融资中介功能的前提。本次会议与中证协同日发布的修订后的《证券公司投行业务质量评价办法》形成了政策协同，一方面通过强化风控为券商“筑基”，另一方面通过评价指挥棒引导其“发力”，共同确保资本市场“枢纽”功能高效、安全运转，更好服务新质生产力发展。 提升中国资本市场的国际信誉与吸引力。一套与国际接轨、又兼具本国特色，且执行有力的全面风险管理体系，是国际成熟机构投资者评估市场环境的重要标尺。中证协推动行业风险管理向主动化、科技化、精细化升级，并向“培育具有国际竞争力的一流投资银行”的目标迈进，这有助于向全球市场传递中国资本市场治理持续优化、制度型开放稳步推进的积极信号，从而增强对长期外资的吸引力。 三、对证券行业的影响 全面风险管理能力从“成本项”跃升为“核心竞争力”。未来，风控能力将直接挂钩券商的业务资质、资本占用和展业空间。监管规则（如全面风