证券行业周报：行业指数上周小幅攀升

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 行业指数上周小幅攀升 ——证券行业周报 投资摘要： 每周一谈: 2025 年 1-11 月份全国规模以上工业企业利润增长 0.1% 1-11 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 66268.6 亿元，同比增长 0.1%。1-11 月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额 20083.6 亿元，同比下降 1.6%；股份制企业实现利润总额 49565.6 亿元，下降 0.4%；外商及港澳台投资企业实现利润总额 16355.3 亿元，增长 2.4%；私营企业实现利润总额19319.9 亿元，下降 0.1%。 市场回顾： 上周（12.22-12.26）沪深 300 指数的涨跌幅为 1.95%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为 1.58%。板块内个股 41 家上涨，2 家平盘，7 家下跌。 证券板块个股周度表现： 股价涨跌幅前五名为：中银证券、兴业证券、华泰证券、华安证券、东北证券。 股价涨跌幅后五名为：华创云信、国联民生、中信建投、信达证券、中金公司。 本周投资策略： 上周证券行业指数上涨 1.58%，表现稍弱于沪深 300 指数的周度表现。证券板块内 41 家个股上涨，7 家个股下跌，板块整体表现相对较强。截止到上周五收盘，证券行业二级指数的 PE 为 17.53。从 2021 年 1 月以来的估值来看，处于估值相对低位。 风险提示：政策风险、市场波动风险。 评级 增持（维持） 2025 年 12 月 29 日 徐广福 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524030001 行业相关报告： 1、《证券行业研究周报：上周中金等三家券商复牌》2025-12-24 2、《证券行业周报：上周板块内个股涨少跌多》2025-12-17 3、《证券行业周报：上周板块表现较为强势》2025-12-09 证券行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 7 证券研究报告 1. 每周一谈 2025 年 1-11 月份全国规模以上工业企业利润增长 0.1% 1-11 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 66268.6 亿元，同比增长0.1%（按可比口径计算）。 1-11 月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额 20083.6 亿元，同比下降 1.6%；股份制企业实现利润总额 49565.6 亿元，下降 0.4%；外商及港澳台投资企业实现利润总额 16355.3 亿元，增长 2.4%；私营企业实现利润总额19319.9 亿元，下降 0.1%。 1-11 月份，采矿业实现利润总额 7896.3 亿元，同比下降 27.2%；制造业实现利润总额 50317.9 亿元，增长 5.0%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额 8054.4 亿元，增长 8.4%。 1-11 月份，主要行业利润情况如下：计算机、通信和其他电子设备制造业利润同比增长 15.0%，电力、热力生产和供应业增长 11.8%，有色金属冶炼和压延加工业增长 11.1%，汽车制造业增长 7.5%，农副食品加工业增长 4.8%，通用设备制造业增长 4.8%，专用设备制造业增长 4.6%，电气机械和器材制造业增长 4.2%，石油、煤炭及其他燃料加工业同比减亏，非金属矿物制品业下降 4.6%，化学原料和化学制品制造业下降 6.9%，纺织业下降 8.2%，石油和天然气开采业下降 13.6%，煤炭开采和洗选业下降 47.3%。 1-11 月份，规模以上工业企业实现营业收入 125.34 万亿元，同比增长1.6%；发生营业成本 107.17 万亿元，增长 1.8%；营业收入利润率为 5.29%，同比下降 0.08 个百分点。 11 月末，规模以上工业企业资产总计 189.28 万亿元，同比增长 4.8%；负债合计 109.96 万亿元，增长 5.0%；所有者权益合计 79.32 万亿元，增长 4.5%；资产负债率为 58.1%，同比上升 0.1 个百分点。 11 月末，规模以上工业企业应收账款 28.40 万亿元，同比增长 5.5%；产成品存货 6.92 万亿元，增长 4.6%。 1-11 月份，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为 85.50 元，同比增加 0.18 元；每百元营业收入中的费用为 8.39 元，同比减少 0.06 元。 11 月末，规模以上工业企业每百元资产实现的营业收入为 74.4 元，同比减少2.4 元；人均营业收入为 186.5 万元，同比增加 5.7 万元；产成品存货周转天数为20.5 天，同比增加 0.6 天；应收账款平均回收期为 70.4 天，同比增加 3.7 天。 11 月份，规模以上工业企业利润同比下降 13.1%。 （信息来源：国家统计局https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202512/t20251227_1962158.html ） 我们认为 1-11 月份全国规模以上工业企业利润微增，显示当前经济运行过程复苏依然面临多重考验。比如在 1-11 月份全国规模以上工业企业利润中，国有控股企业利润同比出现了下滑，股份制企业及私营企业利润也是下滑，仅有外商及港澳台投资企业出现了增长。同时 11 月份当月，规模以上工业企业利润同比下降 13.1%。各月累计营收增速也出现了多月增速下降走势。以上数据表明，在 2026 年欲维持当前的经济增长速度，需要市场各参与主体付出更大的努力。 证券行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 7 证券研究报告 2. 市场回顾 上周（12.22-12.26）沪深 300 指数的涨跌幅为 1.95%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为 1.58%。板块内个股 41 家上涨，2 家平盘，7 家下跌。 证券板块个股周度表现： 股价涨跌幅前五名为：中银证券、兴业证券、华泰证券、华安证券、东北证券。 股价涨跌幅后五名为：华创云信、国联民生、中信建投、信达证券、中金公司。 图1：周度涨跌幅（%）前五的公司 资料来源：Wind，申港证券研究所 图2：周度涨跌幅（%）后五的公司 资料来源：Wind，申港证券研究所 9.9579 5.9557 4.1867 3.8344 3.8043 0.00002.00004.00006.00008.000010.000012.0000中银证券兴业证券华泰证券华安证券东北证券-0.6403 -1.1111 -1.1791 -1.3321 -2.2026 -2.5000-2.0000-1.5000-1.0000-0.50000.0000中金公司信达证券中信建投国联民生华创云信证券行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 4 / 7 证券研究报告 2025 年初至上周末，沪深 300 指数、上证指数、深证成指、创业板指数、中证 500指数和申万证券行业指数的年内涨跌幅情况如图 3 所示。 图3：指数年内涨跌幅（%） 资料来源：Wind，申港证券研究所 本年度证券行业板块个股表现： 股价涨跌幅前五名为：湘财股份、中银证券、广发证券、华泰证券、东