非银行金融行业周报：健全“长钱长投”政策环境，关注板块投资价值

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1非银行金融行业周报（20251222-20251228） 领先大市-A(维持))健全“长钱长投”政策环境，关注板块投资价值2025 年 12 月 30 日行业研究/行业周报非银行金融行业近一年市场表现资料来源：常闻相关报告：【山证非银行金融】中央经济工作会议定调资本市场，关注板块投资价值-【山证非银】行业周报（20251208-20251214）：2025.12.17【山证非银行金融】基金薪酬改革加快，券商杠杆空间拓宽-【山证非银】行业周报（20251201-20251207）： 2025.12.11分析师：孙田田执业登记编码：S0760518030001电话：0351-8686900邮箱：suntiantian@sxzq.com刘丽执业登记编码：S0760511050001电话：0351--8686985邮箱：liuli2@sxzq.com彭皓辰执业登记编码：S0760525060001邮箱：penghaochen@sxzq.com投资要点健全“长钱长投”政策环境。近日，中国人民银行发布《中国金融稳定报告（2025）》，全面总结我国金融稳定工作进展，并对下一阶段重点任务作出部署。报告提出，中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局等相关部门将立足大局，加强协作，形成合力，在中央金融办统筹协调下，进一步提升工作的前瞻性、主动性和针对性，着力健全有利于“长钱长投”的制度政策环境，显著提高各类中长期资金实际投资 A 股的规模和比例，努力实现中长期资金保值增值、资本市场平稳健康运行与实体经济高质量发展的良性循环。关注板块投资价值。随着监管政策进一步完善，资本市场高质量发展持续推进，作为资本市场重要服务机构，部分券商有望通过外延式和内涵式发展，探索海外业务增量，利用差异化竞争优势，实现业绩的稳步增长，建议关注板块投资机遇。12 月 22 日至 12 月 26 日期间，主要指数表现分化，上证综指上涨 1.88%，沪深 300 上涨 1.95%，创业板指数下跌 3.90%。期间 A股日均成交额 1.97 万亿元，环比上涨 11.63%。截至 12 月 26 日，两融余额 2.50 万亿元；中债-总全价(总值)指数较年初下跌 2.13%;中债国债 10 年期到期收益率为 1.84%,较年初上行 22.99bp。风险提示宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明21. 投资建议健全“长钱长投”政策环境。近日，中国人民银行发布《中国金融稳定报告（2025）》，全面总结我国金融稳定工作进展，并对下一阶段重点任务作出部署。报告提出，中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局等相关部门将立足大局，加强协作，形成合力，在中央金融办统筹协调下，进一步提升工作的前瞻性、主动性和针对性，着力健全有利于“长钱长投”的制度政策环境，显著提高各类中长期资金实际投资 A 股的规模和比例，努力实现中长期资金保值增值、资本市场平稳健康运行与实体经济高质量发展的良性循环。关注板块投资价值。随着监管政策进一步完善，资本市场高质量发展持续推进，作为资本市场重要服务机构，部分券商有望通过外延式和内涵式发展，探索海外业务增量，利用差异化竞争优势，实现业绩的稳步增长，建议关注板块投资机遇。2. 行情回顾上周（20251222-20251226）沪深 300 指数、创业板指数分别收于 4657.24(1.95%)、3243.88(3.90%),申万一级非银金融指数涨幅为 2.09%,在 31 个申万一级行业中排名第 15 位。个股表现，本周板块涨幅居前的有中银证券（9.96%）、九鼎投资（9.37%）、瑞达期货（6.65%），跌幅居前的有华创云信（-2.20%）、四川双马（-2.10%）、国联民生（-1.33%）。图 1：申万一级行业涨跌幅对比（%）数据来源：Wind，山西证券研究所行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3表 1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名前五名后五名简称周涨跌幅（%）简称周涨跌幅（%）中银证券9.96华创云信-2.20九鼎投资9.37四川双马-2.10瑞达期货6.65国联民生-1.33兴业证券5.96南华期货-1.25怡亚通5.93中信建投-1.18数据来源：Wind，山西证券研究所3. 行业重点数据跟踪1）市场表现及市场规模：上周主要指数表现分化，上证综指上涨 1.88%，沪深 300 上涨1.95%，创业板指数上涨 3.90%。期间 A 股日均成交额 1.97 万亿元，环比上涨 11.63%。图 2：期间主要指数的涨跌幅（%）图 3：市场日均成交金额（亿元）数据来源：wind，山西证券研究所数据来源：wind，山西证券研究所2）信用业务：截至 12 月 26 日，市场质押股 2927.97 亿股，占总股本 3.57%;两融余额 2.54万亿元，环比提升 1.58%。其中，融资规模 2.54 万亿元，融券余额 168.68 亿元。3）基金发行：25 年 11 月，新发行基金份额 530.52 亿份，发行 145 只，环比下降 34.09%。其中，股票型基金发行 139.69 亿份，环比下降 43.70%，发行份额占比 26.33%。4）投行业务：25 年 11 月，股权承销规模 525.75 亿元，其中，IPO 金额 101.88 亿元；再融资金额 423.88 亿元。5）债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初下跌 2.13%;中债国债 10 年期到期收益率为1.84%,较年初上行 22.99bp。行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明4图 4：截至 12 月 26 日，质押股数占比 3.57%图 5：截至 12 月 26 日，两融余额 2.54 万亿元数据来源：wind，山西证券研究所数据来源：wind，山西证券研究所图 6：11 月基金发行份额 530.52 亿份图 7：11 月股权融资规模 525.75 亿元数据来源：wind，山西证券研究所数据来源：wind，山西证券研究所，注：6 月剔除四大行增资金额图 8：中债 10 年国债到期收益率(%)数据来源：wind，山西证券研究所行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明54. 监管政策与行业动态证监会：构建规范、健康的资本市场人工智能生态体系。中国证监会科技监管司副司长刘铁斌 12 月 28 日在中国财富管理 50 人论坛 2025 年会上表示，证监会持续密切跟踪人工智能技术在资本市场的应用态势与发展趋势，遵循人工智能技术自身发展规律，稳步提升资本市场人工智能应用水平，引导证券期货行业把握人工智能等新一代信息技术带来的发展机遇，推动人工智能成为驱动资本市场高质量发展的重要变革性力量。（上海证券报）5. 上市公司重点公告【第一创业】第一创业证券股份有限公司全资子公司第一创业证券承销保荐有限责任公司于2025 年 10 月 31 日收到中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）《立案告知书》（证监立案字 01020