大消费行业周报(12月第4周)：海南封关免税放量

证券研究报告 [Table_Industry] 大消费 [Table_Title] 海南封关免税放量 [Table_ReportDate] 2025 年 12 月 29 日 [Table_ReportType] 大消费行业周报（12 月第 4 周） [Table_Author] 分析师：郑彬彬 执业证书号：S1030523030001 电话：0755-23602217 邮箱：zhengbb@csco.com.cn 分析师：罗鹏 执业证书号：S1030523040001 电话：0755-23602217 邮箱：luopeng@csco.com.cn 分析师：赵靖 执业证书号：S1030525070001 电话：0755-23602217 邮箱：zhaojing2@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 [Table_Report] [Table_BaseData] 计算机 2019 年 Q3 综合毛利率（%） 9.7 综合净利率（%） 6.9 行业 ROE（%） 25.6 行业 ROA（%） 5.2 利润增长率（%） 4.21 资产负债率（%） 149 期间费用率（%） 4.54 存货周转率（%） 42.56 讯 请务必阅读文后重要声明及免责条款 [Table_Summary] 行业观点： 1) 上周（12/22-12/26）大消费板块表现分化。纺织服饰、家用电器、商贸零售、食品饮料、社会服务、美容护理周涨跌幅分别为+0.61%、+0.54%、+0.16%、-0.56%、-1.05%、-1.08%。食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理各板块领涨的个股分别是安记食品（+29.65%）、飞科电器（+24.57%）、聚杰微纤（+35.46%）、东百集团（+28.40%）、中科云网（+19.43%）、延江股份（+10.85%）；领跌的个股分别是欢乐家（-16.35%）、倍轻松（-15.06%）、九牧王（-12.84%）、南京商旅（-18.84%）、中国高科（-26.02%）、科思股份（-10.22%）。 2) 欧盟乳制品反补贴初步落地，国产替代加速。11 月 22 日，商务部发布第 83 号公告，关于 2024 年 8 月 21 日对原产于欧盟的特定乳制品（涵盖鲜乳酪、加工乳酪、高脂肪稀奶油等）立案开展反补贴调查已形成初步认定，该类产品存在补贴，且对中国国内相关产业造成实质损害，二者存在因果关系。据此，自 2025 年12 月 23 日起，中国对该类进口乳制品实施临时反补贴税保证金措施，进口经营者需按从价补贴率（21.9%-42.7%），向海关缴纳临时反补贴税保证金。根据中华人民共和国海关统计数据，损害调查期内补贴进口产品的进口数量占中国相关乳制品总进口量的 23.61%-34.63%，欧盟是中国进口相关乳制品的主要来源。此次临时反补贴措施将显著抬高欧盟相关乳制品的进口成本，价格优势减弱，市场份额大概率收缩，同时为国内乳制品产业释放广阔替代空间，对消费者而言，短期内欧盟进口乳制品及依赖其为原料的餐饮、烘焙产品可能涨价，但长期将受益于国产乳制品的品类扩容、品质升级与更具性价比的选择。建议关注乳业、乳品深加工以及乳业上游牧场等相关板块。 3) 海南封关零售数据亮眼。2025 年 12 月 18 日海南全岛封关运作后，离岛免税销售显著跃升，充分体现了封关运作对消费市场的带动效应。据海口海关数据，封关运作首周（12 月 18 日—24 日），海口海关共监管离岛免税购物金额 11 亿元、购物件数 77.5 万件、购物人数 16.5 万人，分别同比+54.9%、+11.8%、+34.1%；环比封关前一周（12 月 11—17 日）分别+71.8%、+46.7%、+71.8%。三亚国际免税城在封关后销售成绩亮眼，三亚商务局发布数据，12 月 18 日至 27 日三亚免税销售额单日持续破亿元。12 月 18 日cdf 三亚国际免税城进店客流超 3.6 万人，同比+60%以上；售额同比+85%。从航班情况来看，12 月 18 日至 4 日海南进港航班同比+18%，其中三亚机场同比+21%；封关政策红利下，短期零售数据亮眼，全面放量需完善供应链与并适配消费场景。中长期看，封关政策与国货出海的双重红利将逐步释放，建议关注免税渠道商及细分品类龙头。 4) 风险提示：经济复苏、政策效果不及预期、行业竞争加剧等。 [Table_PageHeader] 2025 年 12 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 1 - 正文目录 一、 市场周度回顾 .......................................................... 3 二、 行业要闻及重点公司公告 ................................................ 4 2.1 行业要闻 ...................................................................... 4 2.2 公司公告 ...................................................................... 5 [Table_PageHeader] 2025 年 12 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 2 - 图表目录 Figure 1 申万一级行业周度涨跌幅 ......................................................... 3 Figure 2 消费二级子行业周度涨跌幅 ....................................................... 3 Figure 3 消费各行业周度涨幅前五个股 ..................................................... 4 Figure 4 消费各行业周度跌幅前五个股 ..................................................... 4 [Table_PageHeader] 2025 年 12 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 3 - 一、市场周度回顾 Figure 1 申万一级行业周度涨跌幅 资料来源：Wind 资讯、世纪证券研究所 Figure 2 消费二级子行业周度涨跌幅 资料来源：Wind 资讯、世纪证券研究所 -2%-1%0%1%2%3%4%5%6%7%有色金属国防军工电力设备电子建筑材料机械设备基础化工通信钢