家电行业月报：新冠病毒短期影响供需端，除菌类家电有望迎来高需求

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 家电 报告原因：定期报告 行业月报 维持评级 新冠病毒短期影响供需端，除菌类家电有望迎来高需求 看好 2020 年 2 月 6 日 行业研究/定期报告 家电行业近一年市场表现 投资要点  2020 年 1 月市场表现：上证综指收 2976.5 点，变动-2.4%；沪深 300报收 4003.9 点，变化-2.26%；中小板指收 7040.4 点，变动+6.15%；创业板指报收 1927.7 点，变动+7.2%。28 个申万一级行业中排名前三位分别为电子、计算机和医药生物，其中家电板块居第 15 位，较上月下降 10 位。1 月家电各子板块涨跌互现，涨幅居前三位的为零部件（10.21%）、其它视听器材（8.02%）和彩电（7.06%）。从行业资金流向来看，1 月所有 28 个申万一级行业均呈现资金持续净流出，其中家电板块资金净流出-1.32%，居第 15 位，较上年 12 月下降 2 位。本月个股涨跌幅居前五位：新宝股份（27.6%），三花智控（20.02%），深康佳 A（19.2%），天银机电（16.4%）和海信视像（15.02%）。 行业动态  19 年 12 月，空调产销分别为 1291.3 万台和 1070.4 万台，同比变化分别为 11.5%和 0%。从销售分布来看，空调出口 421.8 万台，同比+3.9%，内销 648.6 万台，同比小幅变动-2.3%。企业库存 1585.7 万台，同比+15.9%。19 年全年，产量 15141 万台，同比+1.3%；销量 14877 万台，同比-1.2%；出口实现 6028 万台，同比+4%；内销 8849.1 万台，同比-4.4%。  19 年 12 月，洗衣机产销分别为 609.5 万台和 611.4 万台，同比分别变化-2.2%和-2.4%。从销售分布来看，洗衣机出口 182.6 万台，同比-5%；内销 428.8 万台，同比-1.3%。滚筒洗衣机方面，12 月产量 280.4 万台，同比+22.5%；销量 275.7 万台，同比+20%；内销 205.1 万台，出口 70.6万台，滚筒占比总销量 45.1%，环比上升 0.8 个百分点。从单月表现来看，滚筒洗衣机产销均实现大幅提升，符合洗衣机发展趋势。以滚筒洗烘为主要趋势的行业升级仍在持续。健康、洗净、除菌、智能和护衣仍是关注焦点。19 年全年，洗衣机产出 6609.1 万台，同比增长 2.4%；销量 6632.2 万台，同比增长 1.4%；内销 4504.3 万台，同比变动-0.6%；出口 2123.6 万台，同比+4.7%。  19 年 12 月，冰箱产销分别为 683.3 万台和 643 万台，同比分别变动为 相关深度报告： 2020 年度策略：龙头值得拥抱 创意点燃新需求 分析师： 石晋 CFA 执业证书编号：S0760514050003 电话：0351-8686645 E-mail：shijin@sxzq.com 太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层 北京市西城区平安里西大街 28 号中海国际中心七层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn -20%0%20%40%60%家用电器指数 上证综指 沪深300 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 +15.1%和+14.3%。从销售分布来看，冰箱出口 266.3 万台，同比+12.5%；内销 376.6 万台，同比+15.6%。库存方面 426.6 万台，较上年同比+17.4%。19 年全年，冰箱产量为 7817.3 万台，同比+4.62%；销量 7754.1万台，同比上涨 3.84%；出口 3415.7 万台，同比涨 8.16%；内销 4338.2万台，+0.63%。  19 年 12 月，彩电产销分别为 1337.5 万台和 1322.8 万台，分别同比变动-4.7%和-4.3%。出口 774.8 万台，同比变动-6%；内销 548 万台，同比变动-2.1%。19 年全年行业产量 14841.2 万台，同比-1.5%；销量14682.7 万台，同比-1.5%；出口 9342.4 万台，同比-1.8%；内销 5340.3万台，同比下降 0.9%。 投资建议  家电行业经过 40 年的发展，国内市场大体进入存量阶段，由于我国经济增速仍处于较高水平，未来可支配收入的增长会继续对消费形成支撑。1）高端产品线增长趋势依然亮眼，在以需求为核心的市场导向下，家电行业向高端化、个性化发展。我国家电的实际使用年限在 10 年以上，实际报废率明显偏低。《家用电器安全使用年限》的颁布明确了六大品类家电产品的安全使用期限，主观提高消费者对家电产品使用年限的认知，对消费升级具有一定促进作用。2）我国家庭小家电拥有量比照国际平均水平仍有较大提升空间，个性、便携、创意型小家电更容易引起消费者购买欲，具有较大的可挖掘空间。3）短期由于新冠病毒疫情的蔓延，线下厂商的推广和促销活动受到较大影响，需安装和专业调配的家电受影响更大。从供应链角度来看，下游企业在原材料供应、员工返工、产品制造、物流交通等方面会受到一定限制，不过受 2 月的春节因素影响，行业历来处于淡季阶段，疫情将此阶段延长。长期来看，会加速头部企业的自动化转型，提高机器替代人工的比例。终端消费方面，短期承压，而由于前期购买力被抑制，疫情结束后需求有望迎来井喷。消费者将提高对公共卫生、家居健康、空气质量的重视，除菌类家电（洗衣机、冰箱、消毒柜、空调、新风等）将迎来新增需求。对建议关注：美的集团、格力电器、九阳股份、老板电器、小熊电器。 风险提示 1）宏观经济增长不及预期；2）产品升级缓慢；3）需求不振 4）不可抗力产生的风险 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3 目录 1.行情回顾 ............................................................................................................................................................................ 5 1.1 行业整体表现 ..........................................................................................................................