装备制造行业周报（12月第3周）：工程机械11月内外销均持续增长

证券研究报告 [Table_Industry] 装备制造 [Table_Title] 工程机械 11 月内外销均持续增长 [Table_ReportDate] 2025 年 12 月 22 日 [Table_ReportType] 装备制造行业周报（12 月第 3 周） [Table_Author] 分析师：赵晓闯 执业证书号：S1030511010004 电话：0755-83199599 邮箱：zhaoxc@csco.com.cn 分析师：杨贵洲 执业证书号：S1030524060001 电话：0755-83199599 邮箱：yanggz1@csco.com.cn 研究助理：董李延楠 电话：0755-83199599 邮箱：donglyn@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 [Table_Report] [Table_BaseData] 行业数据 计算机 2019 年 Q3 综合毛利率（%） 9.7 综合净利率（%） 6.9 行业 ROE（%） 25.6 行业 ROA（%） 5.2 利润增长率（%） 4.21 资产负债率（%） 149 期间费用率（%） 4.54 存货周转率（%） 42.56 数据来源：聚源资讯 请务必阅读文后重要声明及免责条款 [Table_Summary] 市场行情回顾： 上周 5 个交易日机械设备、电力设备及汽车行业指数涨跌幅分别为-1.56%、-3.12%及-0.1%，在 31 个申万一级行业中排名分别为第 29、30、21 位；同期沪深 300 涨跌幅为-0.28%。 行业观点： 1) 工程机械：11 月内销及出口均持续增长。根据中国工程机械工业协会数据，11 月份，12 类主要工程机械产品内销同比 10升 2 降（塔式起重机及高空作业车销量同比下降），出口销量同样是 10 升 2 降（摊铺机及升降工作平台销量同比下降）。其中汽车起重机 11 月内销 780 台，同比增长 25.8%，从 7 月份开始已连续 5 个月实现同比正增长，进入自 2021 年以来持续下滑后的向上复苏趋势中。从出口看，随着内资企业全球竞争力提升以及降息背景下需求向上，整体出口呈稳定增长态势。目前工程机械内需及出口共振向上确定性高，我们建议重点关注出口竞争力强、非挖产品恢复明显的企业，以及高景气且毛利高的中大型矿机等产品领域。 2) 光伏：电池片环节上涨，整体需求依然偏弱。上周电池片整体价格有所上涨，电池片价格上涨的核心驱动因素为银浆成本显著上升，直接推高 N 型 TOPCon 电池生产成本，成本传导效应显现。为应对库存压力，产业链中下游普遍启动减产。12 月组件排产较 11 月下调，电池片与硅片环节同步跟进，供应收缩支撑价格底部。尽管短期价格企稳，但国内终端需求疲软、硅料库存持续累积等基本面压力未根本缓解。整体来看，行业整体仍处于“成本支撑+减产维价”的脆弱平衡中。展望后期，仍需关注反内卷政策落实力度对市场的影响。 3) 汽车：我国首批 L3 级城区智驾方案出台，有望推动我国自动驾驶行业快速发展。12 月 15 日，据财联社讯，工业和信息化部正式公布我国首批 L3 级有条件自动驾驶车型准入许可，两款分别适配城市拥堵、高速路段的车型将在北京、重庆指定区域开展上路试点，标志着我国 L3 级自动驾驶从测试阶段迈入商业化应用的关键一步。我们认为，此次方案的出台，对我国自动驾驶行业发展由 L2 级迈向 L3 级扫清了一定的障碍，有望推动相关整车企业和产业链零部件公司快速发展，建议关注智驾能力突出的整车厂和价值量大的核心零部件厂商。 4) 风险提示：宏观经济风险、产业政策风险、行业竞争加剧风险。 [Table_PageHeader] 2025 年 12 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 1 - 正文目录 一、 市场行情回顾 .......................................................... 3 1.1 行业周度行情回顾 .............................................................. 3 1.2 个股周度行情回顾 .............................................................. 4 二、 行业要闻及重点公司公告 ................................................ 5 2.1 行业要闻...................................................................... 5 2.2 公司公告...................................................................... 6 [Table_PageHeader] 2025 年 12 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 2 - 图表目录 Figure 1 申万一级行业周涨跌幅（2025.12.15-2025.12.19） .................................. 3 Figure 2 机械设备、电力设备及汽车板块二级行业涨跌幅（2025.12.15-2025.12.19） ............ 3 Figure 3 涨幅 TOP5 公司（2025.12.15-2025.12.19） ......................................... 4 Figure 4 跌幅 TOP5 公司（2025.12.15-2025.12.19） ......................................... 4 [Table_PageHeader] 2025 年 12 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 3 - 一、市场行情回顾 1.1 行业周度行情回顾 上周 5 个交易日机械设备、电力设备及汽车行业指数涨跌幅分别为-1.56%、-3.12%及-0.1%，在 31 个申万一级行业中排名分别为第 29、30、21 位；同期沪深 300 涨跌幅为-0.28%。 Figure 1 申万一级行业周涨跌幅（2025.12.15-2025.12.19） 资料来源：wind 资讯、世纪证券研究所 上周机械设备、电力设备及汽车行业中表现靠前的细分方向分别汽车服务上涨 3.72%，摩托车及其他上涨 1.05%，汽车零部件上涨 0.31%；表现靠后的细分方向为其他电源设备下跌 3.88%，电机下跌 3.42%，电池下