公司动态研究报告：业务结构优化，高景气赛道成增长引擎

2025 年 12 月 23 日 业务结构优化，高景气赛道成增长引擎 —大族激光（002008.SZ）公司动态研究报告 买入(维持) 投资要点 分析师：尤少炜 S1050525030002 yousw@cfsc.com.cn 基本数据 2025-12-22 当前股价（元） 38.16 总市值（亿元） 393 总股本（百万股） 1030 流通股本（百万股） 957 52 周价格范围（元） 22.95-44.78 日均成交额（百万元） 1049.54 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《大族激光（002008）：AI 驱动PCB 与半导体双线突破，工业激光领 域加速产业升级》2025-08-27 ▌营收稳步扩张，主业盈利凸显韧性 在国家建设制造强国的目标和《当前优先发展的高技术产业化重点领域指南》、《“十四五”智能制造发展规划》等一系列指导文件的支持下，公司作为智能制造装备领域的领先企业，业绩实现稳健增长，核心业务多点开花，PCB、新能源设备等成为关键增长引擎。2025 年前三季度，实现营业收入127.13 亿元，同比上升 25.51%；实现扣非归母净利润 5.68亿元，同比增长 51.46%。2025 年上半年 PCB 设备业务实现营业收入 23.82 亿元，同比增长 52.26%。应用于高速 PCB、类载板及先进封装领域的新型激光加工方案满足高多层板市场降本增效需求，公司订单取得显著增长。同时构建了覆盖多层板、HDI 板、IC 封装基板、挠性板及刚挠结合板等不同细分市场的立体化产品矩阵，并提供差异化的一站式工序解决方案。新能源设备业务受“技术迭代+出海扩张”双周期驱动，深度绑定宁德时代、中创新航、亿纬锂能等头部客户国内扩产项目，2025 上半年实现收入 9.61 亿元，同比增长38.15%。公司推出的 GV-N3242 系列获客户认证，技术突破取得国内首台前段核心制程设备订单，2025 上半年多次中标京东方 AMOLED 生产线项目，子公司 EFEM（设备前端模块）、SMIF（标准机械接口晶圆盒）、SORTER（分选机）等产品取得高速增长。公司沉淀了四万个规模以上工业客户，具有强大的客户资源优势。 ▌海外订单量稳增，全球化布局持续深化 公司海外市场拓展成效显著，海外产能布局逐步完善，成为业务增长的重要增量来源。2025 年上半年公司境外实现营业收入 9.99 亿元，同比增长 56.30%，占比提升至 13.13%。公司紧跟消费电子供应链产地多元化发展趋势，组建海外生产、研发、销售团队，积极承接消费电子与半导体产业链向东南亚、印度、东欧等地转移带来的设备订单增量，抢占供应链多元化红利，规避贸易壁垒；锂电设备行业的增长重点逐步由国内转向海外，凭借高性价比与交付能力获海外客户青睐，同步配套头部客户海外建设项目，海外市场贡献持续扩大。外销售采用直销与代理相结合模式，与优质代理商、贸易商建立长期合作，有效覆盖海外重点市场，加速构建辐射全球的营销服务网络，依托本土化运营与快速响应机制，持续深化全球化战略。光伏设备中标客户在老挝等地订单，同时积极拓展美国、欧洲等市场。 -20020406080100(%)大族激光沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 ▌研发力度加码，核心技术构筑竞争壁垒 公司持续加大研发投入，技术成果持续落地，为业务升级与盈利增长提供核心支撑。2025 年上半年公司研发投入 8.92 亿元，同比增长 11.27%，研发投入规模持续扩大；拥有研发技术人员 6500 余人，形成强大的技术研发梯队；截至 2025 年 6 月 30 日，累计拥有有效知识产权 10789 项，其中专利7031 项，著作权 2,660 项。PCB 设备突破 AI 服务器高多层板加工技术瓶颈，半导体设备推出全新一代全自动晶圆激光开槽设备并实现量产，显示行业设备打破进口垄断，多项核心技术获行业龙头客户认可。在脉冲光纤激光器、中低功率激光焊接、掺镱固体激光器、CO2 激光器等产品领域均取得技术突破并获广泛认可，持续推动产品升级与盈利结构优化。 ▌ 盈利预测 预测公司 2025-2027 年收入分别为 165.37、206.85、237.29亿元，EPS 分别为 1.23、2.01、2.49 元，当前股价对应 PE分别为 31.1、19.0、15.4 倍，考虑公司 PCB 设备以及新能源设备业务持续推进，维持“买入”投资评级。 ▌ 风险提示 行业竞争风险；经营风险；财务风险；国际贸易摩擦风险；新市场拓展不及预期风险；技术迭代与产品研发风险。 预测指标 2024A 2025E 2026E 2027E 主营收入（百万元） 14,771 16,537 20,685 23,729 增长率（%） 4.8% 12.0% 25.1% 14.7% 归母净利润（百万元） 1,694 1,264 2,067 2,561 增长率（%） 106.5% -25.4% 63.5% 23.9% 摊薄每股收益（元） 1.61 1.23 2.01 2.49 ROE（%） 9.7% 6.8% 10.2% 11.4% 资料来源：Wind、华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产: 现金及现金等价物 8,237 8,965 9,386 10,635 应收款 9,360 10,479 13,108 15,036 存货 3,961 4,321 5,358 6,109 其他流动资产 1,462 1,629 2,022 2,311 流动资产合计 23,020 25,394 29,874 34,091 非流动资产: 金融类资产 63 63 63 63 固定资产 4,229 3,806 3,425 3,083 在建工程 1,984 1,984 1,984 1,984 无形资产 1,621 1,540 1,459 1,382 长期股权投资 454 454 454 454 其他非流动资产 2,918 2,918 2,918 2,918 非流动资产合计 11,207 10,703 10,241 9,822 资产总计 34,227 36,097 40,115 43,913 流动负债: 短期借款 1,634 1,634 1,634 1,634 应付账款、票据 7,835 8,547 10,599 12,083 其他流动负债 2,419 2,419 2,419 2,419 流动负债合计 12,738 13,551 15,841 17,500 非流动负债: 长期借款 3,237 3,237 3,237 3,237 其他非流动负债 755 755 755 755 非流动负债合计 3,992 3,992 3,992 3,992 负债合计 16,730 17,543 19,833 21,492 所有者权益 股本 1,052 1,030 1,030 1,030 股东权益 17,498 18,554 20