煤炭开采行业研究简报：澳大利亚煤电需扩能两倍以支撑2050年电力需求增长

证券研究报告 | 行业研究简报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 煤炭开采 澳大利亚煤电需扩能两倍以支撑 2050 年电力需求增长 本周全球能源价格回顾。截至 2025 年 12 月 19 日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为 60.47 美元/桶，较上周下降 0.65 美元/桶（-1.06%）；WTI 原油期货结算价为 56.52 美元/桶，较上周下降 0.92 美元/桶（-1.6%）。天然气价格方面，东北亚 LNG 现货到岸价为 10.255 美元/百万英热，较上周下降 0.389 美元/百万英热（-3.65%）；荷兰 TTF 天然气期货结算价28.205 欧元/兆瓦时，较上周上涨 0.705 欧元/兆瓦时（+2.56%）；美国HH 天然气期货结算价为 4.026 美元/百万英热，较上周下降 0.075 美元/百万英热（-1.83%）。煤炭价格方面，欧洲 ARA 港口煤炭（6000K）到岸价 96.21 美元/吨，较上周上涨 0.64 美元/吨（+0.67%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB 价 105 美元/吨，较上周下降 2.75 美元/吨（-2.55%）；IPE 南非理查兹湾煤炭期货结算价 88.7 美元/吨，较上周下降 1.15 美元/吨（-1.07%）。 据澳大利亚能源市场运营商（AEMO）预测，澳大利亚电力需求将翻倍，煤电需在 2050 年前扩能两倍以支撑过渡期保供。2049-50 财年澳大利亚电力总需求将从 2050 亿千瓦时增至 3890 亿千瓦时，工业电气化、数据中心等高耗能产业是核心增量，其中商业和工业用电将增 90%。 ➢ 澳大利亚当前煤电装机已从约 3 万兆瓦降至约 2.1 万兆瓦，且机组老化，平均运行年限超 40 年；非计划停运率高，2027-2035 年达总运行时间的 7%，但可再生能源暂无法完全替代煤电，煤电仍需扩能两倍以承担基荷电源角色。 ➢ 可再生能源规划推进但缺口显著：风电和光伏装机容量目标需在2030 年前新增 3.5 万兆瓦，目前仅落实 2.4 万兆瓦；储能多为“浅度储能”，放电时间不足 4 小时；输电网建设滞后；天然气发电需配套基建，短期难补位。可再生能源落地受供应链、审批、社会许可等风险制约，煤电的可靠性与灵活性将是过渡期电网稳定的核心支撑。 投资建议：推荐业绩弹性较大的兖矿能源（H+A）、晋控煤业。重点关注深耕智慧矿山领域的科达自控。重点关注煤炭央企中煤能源（H+A）、中国神华（H+A）；重点推荐困境反转的中国秦发；“绩优则股优”，绩优的陕西煤业、电投能源、淮北矿业、新集能源；弹性较大的兖矿能源、晋控煤业、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化，建议关注弹性标的昊华能源。此外，前期完成控股变更，目前正在办理资产置换的江钨装备亦值得重点关注。 风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 分析师 刘力钰 执业证书编号：S0680524070012 邮箱：liuliyu@gszq.com 分析师 高紫明 执业证书编号：S0680524100001 邮箱：gaoziming@gszq.com 分析师 鲁昊 执业证书编号：S0680525080006 邮箱：luhao@gszq.com 分析师 张卓然 执业证书编号：S0680525080005 邮箱：zhangzhuoran@gszq.com 相关研究 1、《煤炭开采：11 月供需双弱，“反内卷”交易再度升温，重申美国能源领域投资机会》 2025-12-18 2、《煤炭开采：“反内卷”交易再升温，盘面“空头”止盈》 2025-12-14 3、《煤炭开采：2025 年美国气价高企驱动煤电消费回升》 2025-12-14 -20%-10%0%10%20%30%2024-122025-042025-082025-12煤炭开采沪深3002025 12 22年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 重点标的 股票 股票 投资 EPS（元） PE 代码 名称 评级 2024A 2025E 2026E 2027E 2024A 2025E 2026E 2027E 601898.SH 中煤能源 买入 1.46 1.21 1.29 1.39 9.40 10.83 10.15 9.39 601088.SH 中国神华 买入 2.95 2.56 2.71 2.86 13.70 15.86 14.96 14.21 601001.SH 晋控煤业 买入 1.68 1.23 1.47 1.62 9.00 11.31 9.47 8.60 002128.SZ 电投能源 买入 2.38 2.61 2.70 2.86 12.00 10.44 10.11 9.54 600188.SH 兖矿能源 买入 1.44 0.99 1.18 1.37 10.20 13.76 11.48 9.93 00866.HK 中国秦发 买入 0.20 0.06 0.27 0.47 14.60 40.79 9.69 5.60 601225.SH 陕西煤业 买入 2.31 1.65 1.86 1.99 9.80 13.20 11.73 10.96 601699.SH 潞安环能 买入 0.82 0.72 1.14 1.36 18.60 16.86 10.70 9.00 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2025 12 22年 月 日 gszqdatemark P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.原油：油价价格下降 ....................................................................................................................................... 4 2.天然气：天然气价格震荡整理 ......................................................................................................................... 5 3.煤炭：海运煤炭价格小幅调整 ......................................................................................................................... 7 4.电力：煤电需求边际启动 .......................................................................................