工控板块2026年度策略报告：周期向上，向“新”而行，出海破局

敬请参阅最后一页特别声明 1 投资逻辑 2025 年行业整体总结：行业复苏趋势确定，格局向头部集中。受益于设备更新、企业数字化转型等政策驱动，25年以来自动化市场需求温和复苏，前三季度 OEM 市场规模同比+2%，扭转自 2022 年以来连续三年行业下行趋势，工业机器人、锂电、包装、物流等下游景气度高，以低空和具身智能为代表的新质生产力正进行 0-1 跨越。微观层面，企业整体呈现出“营收增长、利润分化”的态势，龙头“马太效应”加剧。 展望 2026：传统赛道需求稳健，看好新质生产力&出海带来盈利与估值弹性。（1）国内：技术迭代相关设备投资为结构性机会核心方向：①“AI+”相关产业增长拉动半导体、电子等制造设备需求持续提升；②固态电池中试线与锂电扩产带来新一轮设备周期。此外新质生产力（低空、具身智能等）发展存超预期空间，26 年国内自动化市场有望实现进一步复苏；（2）海外：自动化企业正加速战略重心外移，中长期有望贡献业绩增量。  先进制造：国产替代步入深水区，核心品类享结构性红利。半导体与高端电子制造对精密性要求严苛，前道设备国产化率不足 20%，替代空间广阔。近年来前道设备国产替代开始提速，内资头部厂商配合下游大客户进行自动化产品导入，相关产品有望逐步放量。受益于下游高端制造行业（半导体、电子、锂电等）高景气，变频器+伺服+PLC+继电器市场规模预计由 24 年 874 亿元增长至 27 年 1031 亿元，CAGR 达 6%，高于自动化行业增速。  人形机器人：量产元年将至，主机厂定点与新技术迭代共振。26 年行业有望正式拉开“机器人 IPO”序幕，特斯拉（26 年一季度推出 Gen3，26Q2 开启量产，26 年底启动建设一条年产百万台 Optimus 生产线）等头部企业产能落地的共同驱动下，产业有望迎来真正规模量产，同时关注电机等新技术迭代（轴向磁通电机）。工控公司凭借电力电子技术基础积极布局关节模组、核心零部件（电机、驱动器、编码器）等产品，具备卡位优势。  低空：26 年为适航取证关键年，重视细分领域龙头订单放量。政策支持、监管放宽、基础设施建设与产业链发展四大核心要素协同发力推动 eVTOL 商业化加速，2026 年起有望迎来新一批型号合格证的发放。电驱系统作为高价值量（高功率密度、高安全性）环节，认证壁垒极高、客户粘性强。卧龙电驱与商飞、沃飞、山河星航等客户达成合作，26 年有望率先兑现订单业绩。  出海：从“可选”到“必选”，AIDC 开辟新蓝海。全球工业自动化市场规模达 2400 亿美元（Statista 数据），海外容量约为国内 4-5 倍,内资企业出海正从新兴市场向欧美高端市场渗透。特别关注 AIDC 资本开支激增带来的溢出效应，高压直流继电器、暖通电驱系统等细分赛道需求高景气，有望成为出海新增长极。 投资建议 建议围绕以下三条主线进行布局：（1）战略卡位与规模效应龙头：重点推荐行业地位稳固、具备跨周期抗风险能力与长期战略价值的龙头【汇川技术】；（2）高成长性与弹性标的：关注深度受益于行业整体增长红利与国产化替代加速、并具备清晰出海战略、品类&下游场景拓展能力的成长性企业，【信捷电气】、【雷赛智能】等；（3）新兴赛道细分隐形冠军：瞄准在 AI 数据中心等高景气领域占据技术先机的核心零部件与系统供应商，建议关注【大洋电机】等（完整标的组合详见报告正文）。 风险提示 制造业不景气、市场竞争加剧、前沿技术研发落地不确定性、原材料及供应链成本风险等 行业年度报告 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、前言：板块周期与成长交织，结构性机遇常存 ................................................... 4 二、国内：传统赛道需求稳健，关注机器人和低空等新兴行业成长机遇 ................................. 6 2.1 OEM 行业复苏持续兑现，先进制造行业投资仍是核心驱动力 ................................... 6 2.2 人形机器人：26 年有望迎规模量产，聚集主机厂出货预期&新技术迭代.......................... 9 2.3 低空：26 年起适航认证有望陆续落地，重视细分领域龙头订单放量 ........................... 11 三、出海：从“可选”到“必选”，看好 AIDC 下游率先放量 .............................................. 14 四、投资建议 .................................................................................. 17 五、风险提示 .................................................................................. 17 图表目录 图表 1： 工控行业涵盖变频器、伺服系统、PLC 等产品，下游应用广泛，具体可分为项目型市场与 OEM 型市场 4 图表 2： 自动化市场分产品情况：综合考量市场规模、国产化进程、行业格局，关注变频器、伺服、PLC、继电器 ............................................................................................. 5 图表 3： 2020-2022 年公共卫生事件背景下，自动化市场内资品牌市占率快速提升 ....................... 5 图表 4： 2022-2024 年随着国内产能阶段性过剩，市场需求持续疲软 ................................... 5 图表 5： 2025 年财政部安排 2000 亿元设备更新国债提振自动化市场需求 ............................... 6 图表 6： 新质生产力构筑自动化技术蓝海战略矩阵 .................................................. 6 图表 7： 当前正处于从“被动去库存”阶段逐步转向“主动补库存”阶段，底部有望逐步抬升（单位：%） ....... 6 图表 8： PMI 数据当前仍然处于 50 以下的水平 ...................................................... 6 图表 9： 25 年 1-10 月国内工业机器人产量同比+29% ................................................. 7 图表 10： 25 年 1-10 月国内金切机床产量同比+8% ................................................... 7 图表 11： 25 年以来 OEM 市场表现优于项目型市场（单位：亿元） ..