煤炭开采行业研究简报：印尼明年或将开始征收煤炭出口税

证券研究报告 | 行业研究简报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 煤炭开采 印尼明年或将开始征收煤炭出口税 本周全球能源价格回顾。截至 2025 年 12 月 5 日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为 63.75 美元/桶，较上周上涨 0.55 美元/桶（+0.87%）；WTI 原油期货结算价为 60.08 美元/桶，较上周上涨 1.53 美元/桶（+2.61%）。天然气价格方面，东北亚 LNG 现货到岸价为 10.369 美元/百万英热，较上周下降 0.38 美元/百万英热（-3.54%）；荷兰 TTF 天然气期货结算价 27.225 欧元/兆瓦时，较上周下降 1.425 欧元/兆瓦时（-4.97%）；美国 HH 天然气期货结算价为 5.337 美元/百万英热，较上周上涨 0.487 美元/百万英热（+10.04%）。煤炭价格方面，欧洲 ARA 港口煤炭（6000K）到岸价 96.46 美元/吨，较上周下降 0.84 美元/吨（-0.86%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB 价 109.5 美元/吨，较上周下降 1.6 美元/吨（-1.44%）；IPE 南非理查兹湾煤炭期货结算价 90.8 美元/吨，较上周上涨 5.7 美元/吨（+5.13%）。 印尼 2026 年起或将开征煤炭出口税，煤炭行业集体抗议。印尼财政部长近日宣布，计划自 2026 年起对煤炭出口征收关税，以增加国家收入，此举缘于当前煤炭行业支付的特许权使用费比例低于油气等其他资源。 ➢ 此举遭到印尼煤炭矿山协会的强烈反对，认为该税将给已面临多重挑战的行业带来额外压力，并可能削弱印尼煤炭在全球市场的竞争力。 ➢ 印尼上一次征收煤炭出口税是在 2006 年，此后近二十年均予以免征。此次征收相关技术规范将参照能源和矿产资源部的法规。 投资建议：推荐业绩弹性较大的兖矿能源（H+A）、晋控煤业。重点关注深耕智慧矿山领域的科达自控。重点关注煤炭央企中煤能源（H+A）、中国神华（H+A）；重点推荐困境反转的中国秦发；“绩优则股优”，绩优的陕西煤业、电投能源、淮北矿业、新集能源；弹性较大的兖矿能源、晋控煤业、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化，建议关注弹性标的昊华能源。此外，前期完成控股变更，目前正在办理资产置换的江钨装备亦值得重点关注。 风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 分析师 刘力钰 执业证书编号：S0680524070012 邮箱：liuliyu@gszq.com 分析师 高紫明 执业证书编号：S0680524100001 邮箱：gaoziming@gszq.com 分析师 鲁昊 执业证书编号：S0680525080006 邮箱：luhao@gszq.com 分析师 张卓然 执业证书编号：S0680525080005 邮箱：zhangzhuoran@gszq.com 相关研究 1、《煤炭开采：美国：AI 重塑美国煤炭市场，底部反转，黑金重燃》 2025-12-01 2、《煤炭开采：盼天寒，促需求，暖煤价》 2025-11-30 3、《煤炭开采：美国冬季供电稳定性压力凸显，煤炭压舱石作用重申》 2025-11-30 重点标的 股票 股票 投资 EPS（元） PE 代码 名称 评级 2024A 2025E 2026E 2027E 2024A 2025E 2026E 2027E 601898.SH 中煤能源 买入 1.46 1.21 1.29 1.39 9.40 11.32 10.61 9.81 601088.SH 中国神华 买入 2.95 2.56 2.71 2.86 14.40 16.23 15.31 14.54 601001.SH 晋控煤业 买入 1.68 1.23 1.47 1.62 9.00 11.66 9.75 8.86 002128.SZ 电投能源 买入 2.38 2.61 2.70 2.86 12.00 10.95 10.61 10.00 600188.SH 兖矿能源 买入 1.44 0.99 1.18 1.37 10.20 14.10 11.76 10.17 00866.HK 中国秦发 买入 0.20 0.06 0.27 0.47 14.60 49.81 11.84 6.84 601225.SH 陕西煤业 买入 2.31 1.65 1.86 1.99 9.80 13.69 12.17 11.37 601699.SH 潞安环能 买入 0.82 0.72 1.14 1.36 18.60 17.87 11.34 9.54 资料来源：Wind，国盛证券研究所 -20%-12%-4%4%12%20%2024-122025-042025-082025-12煤炭开采沪深3002025 12 07年 月 日 gszqgszqdadatemarkrk P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.原油：油价价格上涨 ............................................................................................................................ 3 2.天然气：美国 HH 价格持续上行 ............................................................................................................. 4 3. 煤炭：海运煤炭价格小幅调整 .............................................................................................................. 6 4. 电力：煤电需求边际启动 .................................................................................................................... 7 5. 气温：边际下降步入淡季 .................................................................................................................... 8 6. 本周能源行业资讯 .............................................................................................................................10 风险提示 ...