非银行金融行业周报：中央经济工作会议定调资本市场，关注板块投资价值

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1非银行金融行业周报（20251208-20251214） 领先大市-A(维持))中央经济工作会议定调资本市场，关注板块投资价值2025 年 12 月 17 日行业研究/行业周报非银行金融行业近一年市场表现资料来源：常闻相关报告：【山证非银行金融】基金薪酬改革加快，券商杠杆空间拓宽-【山证非银】行业周报（20251201-20251207）： 2025.12.11【山证非银行金融】监管持续完善，商业不动产 REITs 启动-【山证非银】行业周报（20251124-20251130）： 2025.12.3分析师：孙田田执业登记编码：S0760518030001电话：0351-8686900邮箱：suntiantian@sxzq.com刘丽执业登记编码：S0760511050001电话：0351--8686985邮箱：liuli2@sxzq.com彭皓辰执业登记编码：S0760525060001邮箱：penghaochen@sxzq.com投资要点严格规范基金销售行为。近日证监会向基金公司下发《公开募集证券投资基金销售行为规范（征求意见稿）》，旨在全面规范销售行为，推动行业回归本源。新规对宣传用语、业绩展示、直播营销、费用揭示及绩效考核等多方面提出明确要求，包括严禁使用“正收益”等误导性表述、不得宣传基金规模、将直播纳入强监管且素材需保存至少 20 年，并强调费用透明化与考核长期导向，以切实防范金融风险，保护投资者权益。中央经济工作会议定调资本市场改革。上周召开的中央经济工作会议指出，要引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域，持续深化资本市场投融资综合改革，今年以来，以新“国九条”为核心的“1+N”政策加速落地，深化科创板、创业板改革，推动上市公司并购重组，推动中长期资金入市，深化公募基金费率改革及考核优化，健全“长钱长投”的制度环境。随着监管政策进一步完善，资本市场高质量发展持续推进，作为资本市场重要服务机构，证券公司有望全面受益，部分券商有望通过外延式和内涵式发展，探索海外业务增量，利用差异化竞争优势，实现业绩的稳步增长，建议关注板块投资机遇。12 月 8 日至 12 月 14 日期间，主要指数表现分化，上证综指下跌 0.34%，沪深 300 下跌 0.08%，创业板指数上涨 2.74%。期间 A股日均成交额 1.95 万亿元，环比上涨 15.14%。截至 12 月 12 日，两融余额 2.50 万亿元；中债-总全价(总值)指数较年初下跌 2.23%;中债国债 10 年期到期收益率为 1.84%,较年初上行 23.19bp。风险提示宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明21. 投资建议严格规范基金销售行为。近日证监会向基金公司下发《公开募集证券投资基金销售行为规范（征求意见稿）》，旨在全面规范销售行为，推动行业回归本源。新规对宣传用语、业绩展示、直播营销、费用揭示及绩效考核等多方面提出明确要求，包括严禁使用“正收益”等误导性表述、不得宣传基金规模、将直播纳入强监管且素材需保存至少 20 年，并强调费用透明化与考核长期导向，以切实防范金融风险，保护投资者权益。中央经济工作会议定调资本市场改革。上周召开的中央经济工作会议指出，要引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域，持续深化资本市场投融资综合改革，今年以来，以新“国九条”为核心的“1+N”政策加速落地，深化科创板、创业板改革，推动上市公司并购重组，推动中长期资金入市，深化公募基金费率改革及考核优化，健全“长钱长投”的制度环境。随着监管政策进一步完善，资本市场高质量发展持续推进，作为资本市场重要服务机构，证券公司有望全面受益，部分券商有望通过外延式和内涵式发展，探索海外业务增量，利用差异化竞争优势，实现业绩的稳步增长，建议关注板块投资机遇。2. 行情回顾上周（20251208-20251214）沪深 300 指数、创业板指数分别收于 4580.95(-0.08%)、3194.36(2.74%),申万一级非银金融指数涨幅为 0.81%,在 31 个申万一级行业中排名第 7 位。个股表现，本周板块涨幅居前的有瑞达期货（7.30%）、九鼎投资（3.23%）、国泰海通（3.04%），跌幅居前的有渤海租赁（-5.41%）、怡亚通（-4.79%）、爱建集团（-4.39%）。图 1：申万一级行业涨跌幅对比（%）行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3数据来源：Wind，山西证券研究所表 1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名前五名后五名简称周涨跌幅（%）简称周涨跌幅（%）瑞达期货7.30渤海租赁-5.41九鼎投资3.23怡亚通-4.79国泰海通3.04爱建集团-4.39中信建投3.03国盛证券-4.31中银证券2.51首创证券-4.23数据来源：Wind，山西证券研究所3. 行业重点数据跟踪1）市场表现及市场规模：上周主要指数表现分化，上证综指下跌 0.34%，沪深 300 下跌0.08%，创业板指数上涨 2.74%。期间 A 股日均成交额 1.95 万亿元，环比上涨 15.14%。图 2：期间主要指数的涨跌幅（%）图 3：市场日均成交金额（亿元）数据来源：wind，山西证券研究所数据来源：wind，山西证券研究所2）信用业务：截至 12 月 14 日，市场质押股 2938.59 亿股，占总股本 3.58%;两融余额 2.50万亿元，环比提升 0.79%。其中，融资规模 2.48 万亿元，融券余额 176.72 亿元。3）基金发行：25 年 11 月，新发行基金份额 530.52 亿份，发行 145 只，环比下降 34.09%。其中，股票型基金发行 139.69 亿份，环比下降 43.70%，发行份额占比 26.33%。4）投行业务：25 年 11 月，股权承销规模 525.75 亿元，其中，IPO 金额 101.88 亿元；再融资金额 423.88 亿元。5）债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初下跌 2.23%;中债国债 10 年期到期收益率为行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明41.84%,较年初上行 23.19bp。图 4：截至 12 月 14 日，质押股数占比 3.58%图 5：截至 12 月 14 日，两融余额 2.50 万亿元数据来源：wind，山西证券研究所数据来源：wind，山西证券研究所图 6：11 月基金发行份额 530.52 亿份图 7：11 月股权融资规模 525.75 亿元数据来源：wind，山西证券研究所数据来源：wind，山西证券研究所，注：6 月剔除四大行增资金额图 8：中债 10 年国债到期收益率(%)行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明5数据来源：wind，山西证券研究所4. 监管政策与行业动态金融监管总局发布《商业银行托管业务监督管理办法（试行）》。国家金融监督管理总局12 月 12 日对外发布《商业银行托管业务监督管理办法（试行）》，进一步加强商业银行托管业务监督管