非银金融行业周报：锚定中央经济工作会议精神，高质量发展与防风险并行

证券研究报告 | 行业周报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 非银金融 行业周报|锚定中央经济工作会议精神：高质量发展与防风险并行 金管局召开会议传达学习中央经济工作会议精神。12 月 12 日，李云泽主持召开金融监管总局党委会议，传达学习中央经济工作会精神并研究落实措施。会议以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚持稳中求进工作总基调，统筹推进防风险、强监管、促高质量发展，助力完成 2026 年经济社会发展目标、为“十五五”开好局提供金融支撑。重点部署四方面工作：一是有力有序防范化解重点领域风险；二是着力提升强监管严监管质效；三是加力提效促进高质量发展；四是纵深推进总局系统全面从严治党。 持续推动公募高质量发展，基金销售行为进一步规范。12 月 12 日，为进一步规范基金销售行为，切实防范基金销售活动中误导投资者、损害投资者合法权益的行为，中国证券投资基金业协会起草制定了《公开募集证券投资基金销售行为规范（征求意见稿）》：1）基金推介宣传行为：业绩任意展示期间均应当超过六个月不得年化展示一年期以下的业绩，业绩排名应引用三年以上的公开数据，不得使用“正收益”或“正收益概率”等可能导致投资者忽略风险的宣传用语；2）基金销售业务绩效考核：将基金保有规模、定投规模、逆向销售、投资者中长期盈亏情况纳入绩效考核；3）基金销售信息和费用揭示：对直播形式宣传推介的人员执业资质、直播脚本审核流程等细节做出明确要求，全面揭示基金的（（））购费费、销售务务费、回费费、户维护费费等费用平平；4）促进长期投资文化建设：淡化“明星基金经理”的个人光环，禁止以快速募集资金为目的对基金经理进行过度宣传。2025 年 5 月公募高质量发展方案落地后，监管持续出台“组合拳”政策，改革公募基金绩效考核、引导公募行业降幅、规范销售行为，有效推动行业从“重规模”转向“重费报”的高质量发展。 投资建议： 1）保险：保险行业长期受益于银行存款搬家趋势、短期开门红进展顺利，有望提振 2026 年负债端表现。产品预定利率阶梯型下调大幅缓解行业利差损风险，“报行合一”推动行业反内卷和头部公司集中度提升，积极看好保险板块的配置价值；2）证券：市场风险偏好抬升、交投活跃度护持高位，板块从估值到业绩均具备β属性，全面受益。3）建议关注中国平安、中国人寿、中国太保、国泰海通、华泰证券。 风险提示： 1）权益市场大幅波动对净利润的影响；2）政策落地情况不及预期；3）寿险需求疲弱导致新单、NBV 增速不及预期；4）长端利率超预期下行带来的利差损风险。 增持（护持） 行业走势 作者 分析师 王护逸 执业证书编号：S0680525120001 邮箱：wangweiyi@gszq.com 相关研究 1、《非银金融：保险行业 2025 行情费顾——阶段性超额收益显著，全年跑输大盘》 2025-12-11 -20%-10%0%10%20%30%2024-122025-042025-082025-12非银金融沪深3002025 12 14年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1．行业动态 .......................................................................................................................................... 3 2．保险 ................................................................................................................................................. 4 2.1 行业动态 .................................................................................................................................... 4 2.2 行业数据 .................................................................................................................................... 4 3．证券 ................................................................................................................................................. 5 3.1 行业动态 .................................................................................................................................... 5 3.2 行业数据 .................................................................................................................................... 5 4．多元金融 .......................................................................................................................................... 7 4.1 行业动态 .................................................................................................................................... 7 5．投资建议 .......................................................................................................................................... 7 6．风险提示 ..........................................................................................................................................