公用事业行业—电力天然气周报：云南顶格提升容量电价，“中国管道天然气现货价格”正式发布

15666646523.tcy 云南顶格提升容量电价，“中国管道天然气现货价格”正式发布 【】【】[Table_Industry] 公用事业—电力天然气周报 [Table_ReportDate]2025 年 12 月 14 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 公用事业 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 李春驰 电力公用联席首席分析师 执业编号：S1500522070001 联系电话：010-83326723 邮 箱：lichunchi@cindasc.com 邢秦浩 电力公用分析师 化工行业： 执业编号：S1500524080001 联系电话：010-83326712 邮 箱：xingqinhao@cindasc.com 唐婵玉 电力公用分析师 执业编号：S1500525050001 邮 箱：tangchanyu@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 云南顶格提升容量电价，“中国管道天然气现货价格”正式发布 2025 年 12 月 14 日 本期内容提要: [Table_Summary] ● 本周市场表现：截至12月12日收盘，本周公用事业板块下跌0.1%，表现优于大盘。其中，电力板块下跌0.01%，燃气板块下跌0.86%。 ● 电力行业数据跟踪： ➢ 动力煤价格:秦港动力煤价格周环比下跌。截至12月12日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价753元/吨，周环比下跌38元/吨。截至12月12日，广州港印尼煤(Q5500)库提价769.35元/吨，周环比下跌26.05元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价789.99元/吨，周环比下跌42.16元/吨。 ➢ 动力煤库存及电厂日耗：秦港动力煤库存周环比增加，电厂日耗周环比上升。截至12月12日，秦皇岛港煤炭库存730万吨，周环比增加48万吨。截至12月11日，内陆17省煤炭库存10094.9万吨，较上周下降11.9万吨，周环比下降0.12%；内陆17省电厂日耗为392.4万吨，较上周增加6.2万吨/日，周环比上升1.61%；可用天数为25.7天，较上周下降0.4天。截至12月11日，沿海8省煤炭库存3434.2万吨，较上周下降71.1万吨，周环比下降2.03%；沿海8省电厂日耗为199.7万吨，较上周增加2.0万吨/日，周环比上升1.01%；可用天数为17.2天，较上周下降0.5天。 ➢ 水电来水情况：三峡出库流量周环比减少。截至12月12日，三峡出库流量6480立方米/秒，同比下降7.56%，周环比下降16.92%。 ➢ 重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至12月6日，广东电力日前现货市场的周度均价为330.62元/MWh，周环比上升22.24%，周同比上升3.7%。截至12月6日，广东电力实时现货市场的周度均价为280.50元/MWh，周环比上升53.25%，周同比下降26.3%。2）山西电力市场：截至12月5日，山西电力日前现货市场的周度均价为225.76元/MWh，周环比上升73.03%，周同比下降2.6%。截至12月5日，山西电力实时现货市场的周度均价为218.08元/MWh，周环比上升67.14%，周同比下降6.7%。3）山东电力市场：截至12月12日，山东电力日前现货市场的周度均价为263.00元/MWh，周环比上升2.96%，周同比下降61.7%。截至12月12日，山东电力实时现货市场的周度均价为292.86元/MWh，周环比上升12.09%，周同比上升12.1%。 ● 天然气行业数据跟踪： ➢ 国内外天然气价格：欧洲TTF、中国DES气价周环比下降，美国HH气价周环比上升。截至12月12日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4184元/吨，同比下降7.78%，环比下降1.55%；截至12月8日，欧洲TTF现货价格为9.07美元/百万英热，同比下降35.1%，周环比下降6.1%；美国HH现货价格为5.19美元/百万英热，同比上升73.6%，周环比上升2.2%；中国DES现货价格为10.48美元/百万英热，同比下降29.1%，周环比下降2.8%。 ➢ 欧盟天然气供需及库存：2025年第48周，欧盟天然气供应量61.1亿方，同比上升4.5%，周环比下降1.9%。其中，LNG供应量为28.8亿方，周环比下降4.6%，占天然气供应量的47.1%；进口管道气32.3亿方，同比下 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 降10.9%，周环比上升0.7%。2025年第48周，欧盟天然气消费量（我们估算）为100.7亿方，周环比上升19.1%，同比上升14.1%；2025年1-48周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为2864.6亿方，同比上升5.2%。 ➢ 国内天然气供需情况：2025年10月，国内天然气表观消费量为347.70亿方，同比下降1.6%。2025年10月，国内天然气产量为221.20亿方，同比上升6.1%。2025年10月，LNG进口量为576.00万吨，同比下降12.1%，环比上升0.2%。2025年10月，PNG进口量为401.00万吨，同比上升0.5%，环比下降24.3%。 ● 本周行业重点新闻：1）关于完善云南省煤电容量电价机制的通知：煤电容量电价机制适用于合规在运的公用煤电机组。2026年起，云南省通过容量电价回收固定成本的比例提升至100%（即每年每千瓦330元）。容量电费按照云南省外送煤电电量与省内煤电电量等比例分摊，对应开展省外、省内容量电费结算。需省内分摊的容量电费，纳入系统运行费用，每月由全体工商业用户按当月用电量比例分摊。机组无法按照调度规则提前下达的指令提供申报最大出力的，月内发生两次扣减当月容量电费的10%，发生三次扣减50%，发生四次及以上扣减100%，自然年内月容量电费全部扣减累计发生三次取消其获取容量电费资格。2）“中国管道天然气现货价格”正式发布：上海石油天然气交易中心12日发布数据：当周（12月6日至12日）中国管道天然气现货价格为2.47元/立方米。这标志着国内首个基于线上交易的全国管道天然气现货价格正式发布。“中国管道天然气现货价格”主要依据上海石油天然气交易中心的管道天然气线上交易价格推出，每周五对外发布。‘中国管道天然气现货价格’反映的是当月与下月交付到国内各省份天然气长输管道起始点的，除了年度合同与中长协以外的管道天然气价格水平。 ● 投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场