金融工程专题研究：更全面的创业板投资标尺——创业板综合指数投资价值分析

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年11月28日金融工程专题研究更全面的创业板投资标尺——创业板综合指数投资价值分析核心观点金融工程专题报告金融工程·数量化投资证券分析师：张欣慰证券分析师：胡志超021-60933159021-60375486zhangxinwei1@guosen.com.cn huzhichao@guosen.com.cnS0980520060001S0980524070001相关研究报告《金融工程专题研究-百亿私募 2025 年三季度持仓变化透视分析》 ——2025-11-26《金融工程专题研究-量化赋能中盘宽基，精筑稳健超额 Alpha——博时中证 500 增强策略 ETF 投资价值分析》——2025-11-24《海外资管机构月报-10 月美国股票型 ETF 资金净流入超千亿，当前规模已超 10 万亿美元》 ——2025-11-23《热点跟踪-上市公司三季报超预期全景解析》 ——2025-11-10《金融工程专题研究-2025 年 12 月沪深核心指数成分股调整预测》 ——2025-11-05均衡布局 A 股创新和成长型公司定位“三创四新”，聚焦创新与成长：创业板定位于“三创四新”，自开板以来，上市公司数量逐年提升，截至 2025 年 11 月 21 日，创业板共有股票 1390 只，总市值 16.49 万亿，近一月日成交额平均达 5230.01 亿元人民币。政策持续支持，专精特新含量高：截至 2025 年 11 月 21 日，上市的专精特新“小巨人”公司共 1117 家，其中 420 家在创业板上市，占比达到 37.60%，占比最高。从已在创业板上市的专精特新公司行业分布来看，数量占比较高的行业分别为机械、电子、计算机。机构资金关注度高，场内资金持续流入：主动股基持有创业板成分股的总市值整体呈现上升趋势，近年来持有创业板市值占比超过 17%；此外，创业板相关 ETF 自 2022 年以来份额持续大幅增长，2024 年触及高点后虽有回落，但近期再度回升，最新份额超过 800 亿份，最新规模超过1700 亿元，在所有宽基类 ETF 中排名前列。创业板综合指数（399102.SZ）投资价值分析囊括所有创业板上市股票：相较创业板指和创业板 50，创业板综合指数（399102.SZ）反映了在深圳证券交易所创业板上市的全部股票的价格综合变动情况以及市场总体走势。成分股偏小盘：创业板综合指数的平均市值为 130.34 亿元，远小于创业板指和创业板 50 的 871.29 亿元、1377.56 亿元，且 26.44%的成分股市值小于 100 亿元。行业集中度低，均衡配置高成长的创新型行业：创业板 50 和创业板指均较为集中地分布于新能源、通讯、电子行业，而创业板综合指数行业分布较为分散，包含新能源、电子、医药、计算机等高成长行业。估值处于低位，盈利有望维持高增长：创业板综合指数市盈率为 62.64，市净率为 4.04，均处于历史中位数水平以下。未来 2 年创业板综指一致预期净利润复合增速为 39.92%，优于创业板指和创业板 50 的 31.09%、34.14%，盈利有望维持高增长。指数风险收益比突出，攻守兼备：创业板综合指数自基期以来的年化收益为 8.99%，年化夏普比为 0.44，收益表现和风险特征均优于创业板指和创业板 50，长期风险收益比突出、攻守兼备。风险提示：本报告研究分析及结论完全基于公开数据进行测算和分析，相关模型构建与测算均基于国信金融工程团队客观研究。基金过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，不能保证未来可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金公司、基金经理、基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。请详细阅读报告风险提示及声明部分。下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录均衡布局 A 股创新和成长型公司 ..................................................4定位“三创四新”，聚焦创新与成长 ........................................................ 4政策持续支持，专精特新含量高 .......................................................... 5机构资金关注度高，场内资金持续流入 .................................................... 6创业板综合指数（399102.SZ）投资价值分析 ...................................... 7指数编制规则介绍 ...................................................................... 7成分股偏小盘 .......................................................................... 8行业集中度较低，均衡配置高成长的创新型行业 ............................................ 9估值处于低位，盈利有望维持高增长 ..................................................... 10重仓股集中度较低 ..................................................................... 11指数风险收益比突出，攻守兼备 ......................................................... 11总结 ......................................................................... 13风险提示 ..................................................................... 14下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 创业板股票数量及总市值变化（20100820-20251121） .................................... 4图2： 创业板成交金额变化（20100601-20251121） ............................................ 4图3： 创业板行业板块变迁情况（截至 20250930） .............................................5图4： 主要指数历年营收同比增速对比 ...............................