2026年度制冷剂配额核发公示点评：2026年制冷剂配额公示，年底配额调整幅度较小

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年12月10日优于大市12026 年度制冷剂配额核发公示点评2026 年制冷剂配额公示，年底配额调整幅度较小 行业研究·行业快评 基础化工·化学制品 投资评级：优于大市（维持）证券分析师：杨林010-88005379yanglin6@guosen.com.cn执证编码：S0980520120002证券分析师：张歆钰021-60375408zhangxinyu4@guosen.com.cn执证编码：S0980524080004事项：2025 年 12 月 9 日，生态环境部发布《关于 2026 年度消耗臭氧层物质和氢氟碳化物生产、使用和进口配额核发情况的公示》，生态环境部受理了 38 家企业提交的 2026 年度二代制冷剂生产、使用配额申请，受理了 65 家企业提交的 2026 年度三代制冷剂生产、进口配额申请，并对最终各企业生产、进口二代、三代制冷剂配额进行了公示。其中二代制冷剂落实年度履约淘汰任务，R22 生产配额削减了 3005 吨，R141b 配额清零；三代制冷剂生产和使用总量控制目标保持在基线值，维持了 2025 年的生产配额总量为 18.53 亿吨CO2、内用生产配额总量为 8.95 亿吨 CO2、进口配额总量为 0.1 亿吨 CO2。具体配额上，2026 年三代制冷剂生产配额总量为 79.78 万吨，相较 2025 年初生产配额增长 5963 吨。R32、R125、R134a 相比 2025 年初配额有所增加，R143a、R152a、R227ea 相比 2025 年初有所减少。国信化工观点：1）2026 年制冷剂配额核发情况公示，二代、三代制冷剂供给端具备长期约束，看好制冷剂产品景气度延续。2）二代制冷剂：2026 年度我国 HCFCs 生产和使用量分别削减基线值的 71.5%和 76.1%。其中 R22 生产配额削减 3005 吨，同比削减 2.02%；内用生产配额削减 2914 吨，同比削减 3.60%，在空调维修市场需求端的支撑下，R22 供需持续改善；R141b 配额清零。3）三代制冷剂：2026 年三代制冷剂生产配额总量为 79.78 万吨，相较 2025 年初生产配额增长 5963 吨。R32、R125、R134a 相比 2025 年初配额有所增加，R143a、R152a、R227ea 相比 2025 年有所减少。生产企业在满足不增加总 CO2当量且累计调整增量不超过分配方法核定品种配额量 30%的前提下，可在年中 4 月 30 日与 8 月 31 日前提交同一品种或不同品种的配额调整申请，品种齐全且配额量较高的企业拥有更强的调整灵活性。4）投资建议：2026 年二代制冷剂履约削减，三代制冷剂配额制度延续，R32、R134a、R125 等品种行业集中度高；三代制冷剂品种间转化比例同比增长，企业生产调配灵活性提升，预计 2026 年主流三代制冷剂将保持供需紧平衡。我们认为，制冷剂配额约束收紧为长期趋势方向，在此背景下，我们看好 R32、R134a、R125 等主流制冷剂景气度将延续，价格长期仍有较大上行空间；对应制冷剂配额龙头企业有望保持长期高盈利水平。此外看好液冷产业对氟化液与制冷剂需求的提升。建议关注产业链完整、基础设施配套齐全、制冷剂配额领先以及工艺技术先进的氟化工龙头企业及上游资源龙头。相关标的：巨化股份、东岳集团、三美股份等公司。5）风险提示：氟化工产品需求不及预期；政策风险（氟制冷剂环保政策趋严、升级换代进程加快、配额发放政策变更等）；全球贸易摩擦及出口受阻；地产周期景气度低迷；各公司项目投产进度不及预期；原材料价格上涨；化工安全生产风险等。评论： 生态环境部公示 2026 年制冷剂配额核发情况，看好制冷剂产品长期景气度向上2025 年 12 月 9 日，生态环境部发布《关于 2026 年度消耗臭氧层物质和氢氟碳化物生产、使用和进口配额核发情况的公示》，生态环境部受理了 38 家企业提交的 2026 年度二代制冷剂生产、使用配额申请，受理了 65 家企业提交的 2026 年度三代制冷剂生产、进口配额申请，并对最终各企业生产、进口二代、三代制冷剂配额进行了公示。其中二代制冷剂落实年度履约淘汰任务，R22 生产配额削减了 3005 吨，R141b 配额清零；三代制冷剂生产和使用总量控制目标保持在基线值，维持了 2025 年的生产配额总量为 18.53 亿吨CO2、内用生产配额总量为 8.95 亿吨 CO2、进口配额总量为 0.1 亿吨 CO2。具体配额上，2026 年三代制冷剂2025年12月11日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2生产配额总量为 79.78 万吨，相较 2025 年初生产配额增长 5963 吨。R32、R125、R134a 相比 2025 年初配额有所增加，R143a、R152a、R227ea 相比 2025 年有所减少。我们认为，制冷剂配额政策的严肃性持续，在供给端长期强约束的背景下，看好制冷剂产品长期景气度的延续。 二代制冷剂：生产总量与使用总量分别削减基线值的 71.5%和 76.1%，R141b 生产配额清零根据《2026 年度消耗臭氧层物质生产、 使用配额核发表》，2026 年我国二代制冷剂生产配额总量为 15.14万吨，相较 2025 年减少 1.21 万吨，其中内用配额减少 0.63 万吨，内用配额削减占此次削减的 52%。细分产品来看，R22 生产配额为 14.61 万吨，相比 2025 年削减 3005 吨，同比削减 2.02%，内用配额为 7.79 万吨，相比 2025 年削减 2914 吨，同比削减 3.60%；R142b 生产配额与内用配额与 2025 年保持一致；R141b配额清零。在空调维修市场需求端的支撑下，2026 年 R22 供需或将持续改善。图1：R22 生产配额图2：R22 内用生产配额资料来源：生态环境部、国信证券经济研究所整理资料来源：生态环境部、国信证券经济研究所整理 三代制冷剂：R32、R125、R134a 较 2025 年初配额有所增加，R143a、R152a、R227ea 有所减少，两次年内配额调整比例合计上调至 30%，供给在配额约束下更具灵活性根据《2026 年度氢氟碳化物生产、 进口配额核发表》，2026 年三代制冷剂生产配额总量为 79.78 万吨，相较 2025 年初生产配额增长 5963 吨；三代制冷剂内用配额总量为 39.41 万吨，较 2025 年初增加 4502 吨。分品种看，R32 生产配额 28.15 万吨，增加 1171 吨，内用配额 18.52 万吨，增加 770 吨；R134a 生产配额21.15 万吨，增加 3242 吨，内用配额 8.16 万吨，增加 1235 吨；R125 生产配额 16.76 万吨，增加 351 吨，内用配额 6.13 万吨，增加 119 吨。其他三代制冷剂如 R143a、R152a、R227ea 生产配额与内用配额有小幅减少。此外生产企业在满足不增加总 CO2当量且累计调整增量不超过分配方法核定品种配额量 30%的前提下，可在 202